Базовая инфляция в Японии в апреле ускорилась самыми быстрыми темпами за последние два года на фоне устойчивого роста цен на продукты питания, индекс, который не учитывает свежие продукты питания, но включает цены на нефть, вырос в апреле на 3,5% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, превысив прогнозы рынка, предполагавшие рост на 3,4%, и ускорившись с роста на 3,2% в марте. Предпочитаемый Банком Японии показатель базовой инфляции (все товары, за исключением свежих продуктов питания и энергоносителей), также ускорился с +2,9% до +3,0%, впервые достигнув этого уровня с февраля 2024 года.

Пока нет признаков значительного ускорения инфляции в сфере услуг, Банк Японии предпочитает подождать и посмотреть, чем закончатся торговые переговоры между США и Японией. Здесь ситуация сложная, экономические последствия новых тарифов Трампа заставили его снизить прогнозы роста, а значит и возможности для лавирования.

Что касается тарифов, то для экономики Японии они проходят по нижней планке 10%, но на автомобили, сталь и алюминий в размере 25%. Для Японии это сильный удар, поскольку 8 процентов всех рабочих мест находится именно в автомобильном секторе. Япония – крупнейший в мире инвестор в экономику США, но это ей никак не помогло, и переговоры пока не сдвинулись с места. Мы считаем, что тенденция к росту ставки будет доминировать, поскольку иначе инфляцию не остановить, даже под угрозой рецессии, что означает более сильную, а не более слабую иену.

Спекулятивное позиционирование по иене незначительно изменилось за отчетную неделю, накопленный бычий перевес внушителен. В то же время расчетная цена потеряла направление.

Иена довольно значительно укрепилась в пятницу перед закрытием, отреагировав не столько на рост инфляции, сколько на принятие Палатой представителей США большинством всего в 1 голос законопроекта "One Big Beautiful Bill", предложенного администрацией Трампа. Ожидаемый рост потолка госдолга в США составит 4 трлн, и это основная причина, которая привела к резкой распродаже доллара.

В совокупности рост инфляции и ожидаемые проблемы у доллара не оставляют для иены иного выхода, кроме как укрепление. В апреле иена неудачно уже пыталась штурмовать поддержку 139.49, остановить её укрепление могут подвижки в торговых переговорах, предполагающие рост инвестиций из Японии в США, что приведет к продажам иены. Пока здесь нет конкретики, ожидаем, что USD/JPY вновь попытается уйти ниже 139.49, долгосрочная цель – диапазон 127/129.