Inflasi teras di Jepun meningkat pada kadar terpantas dalam dua tahun pada bulan April di tengah kenaikan berterusan harga makanan. Indeks ini, yang tidak termasuk makanan segar tetapi termasuk harga tenaga, meningkat sebanyak 3.5% tahun ke tahun, melebihi jangkaan pasaran sebanyak 3.4% dan meningkat daripada 3.2% pada bulan Mac. Langkah pilihan Bank of Japan bagi inflasi teras (tidak termasuk kedua-dua makanan segar dan tenaga) juga meningkat daripada +2.9% kepada +3.0%, mencapai tahap ini buat kali pertama sejak Februari 2024.

Setakat ini, tiada tanda-tanda berlakunya lonjakan ketara dalam inflasi perkhidmatan, dan Bank of Japan kekal dalam mod tunggu dan lihat, memerhati perkembangan rundingan perdagangan antara Amerika Syarikat dan Jepun. Keadaan menjadi rumit: kesan ekonomi akibat tarif baharu yang dikenakan oleh Trump telah menyebabkan Jepun menurunkan unjuran pertumbuhannya, sekali gus mengehadkan ruang untuk bertindak.

Dari segi tarif, Jepun menghadapi kadar asas sebanyak 10%, namun eksport utama seperti automobil, keluli, dan aluminium dikenakan cukai sebanyak 25%. Ini merupakan tamparan hebat bagi Jepun, di mana sektor automotif merangkumi 8% daripada keseluruhan pekerjaan. Walaupun menjadi pelabur asing terbesar dalam ekonomi AS, Jepun tidak menerima sebarang manfaat, dan rundingan telah tergendala.

Kami percaya bahawa aliran ke arah kenaikan kadar faedah akan terus mendominasi, kerana ini merupakan satu-satunya cara untuk membendung inflasi—walaupun dengan risiko mencetuskan kemelesetan. Ini menunjukkan kemungkinan pengukuhan yen, bukan sebaliknya.

Kedudukan spekulatif terhadap yen tidak banyak berubah sepanjang minggu lalu, namun kecenderungan menaik yang terkumpul masih kekal ketara. Walau bagaimanapun, nilai saksama (fair value) telah kehilangan momentum arah.

Pada hari Jumaat, yen mengukuh dengan ketara menjelang penutupan pasaran, bukan semata-mata sebagai reaksi terhadap kenaikan inflasi, tetapi kerana Dewan Perwakilan AS telah meluluskan rang undang-undang Trump yang dikenali sebagai "Satu Rang Undang-Undang Cantik" dengan hanya satu undi. Jangkaan peningkatan siling hutang AS sebanyak $4 trilion telah mencetuskan penjualan besar-besaran dolar.

Gabungan antara kenaikan inflasi di Jepun dan cabaran yang dijangka terhadap dolar meninggalkan yen dengan satu laluan sahaja—pengukuhan. Pada bulan April, yen telah pun membuat percubaan yang tidak berjaya untuk menembusi sokongan pada paras 139.49. Pembalikan arah dalam pengukuhan yen hanya boleh berlaku sekiranya rundingan perdagangan membawa kepada lonjakan pelaburan Jepun ke dalam ekonomi AS, yang seterusnya akan mencetuskan penjualan yen.

Memandangkan tiada kemajuan konkrit dalam aspek tersebut, kami menjangkakan USD/JPY akan membuat satu lagi percubaan untuk menembusi paras sokongan 139.49, dengan sasaran jangka panjang dalam julat 127–129.