Không có gì là mãi mãi dưới ánh trăng. Khi thị trường tiến triển dần dần, các nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ cuộc cạnh tranh giữa những công ty có giá trị nhất thế giới. NVIDIA và Microsoft thay nhau dẫn đầu, trong khi Apple bất lực giữ vị trí thứ ba. Tesla đang có kết quả tệ nhất trong nhóm "Magnificent Seven" — điều này không có gì đáng ngạc nhiên khi xét đến vụ xung đột gần đây giữa Donald Trump và Elon Musk. Tuy nhiên, lịch sử cho thấy những ngôi sao của ngày hôm qua cuối cùng cũng sẽ lụi tàn.

Một phần tư thế kỷ trước, cổ phiếu của Cisco Systems được xem là phải có trong bất kỳ danh mục đầu tư nào. Tuy nhiên, kể từ khi đạt đỉnh vào tháng 3 năm 2000, chỉ việc gửi tiền vào tài khoản ngân hàng cũng mang lại kết quả tốt hơn. Câu chuyện đáng buồn của General Electric và IBM, những "ông hoàng" của thập niên 1990 và 1980, lần lượt cho thấy rằng triều đại của NVIDIA cũng có thể ngắn ngủi — đặc biệt là khi những đối thủ cạnh tranh đáng gờm từ Trung Quốc đã xuất hiện.

Vốn hóa thị trường của các ngôi sao trên thị trường chứng khoán Mỹ

Trump đã áp đặt các hạn chế lên xuất khẩu phần mềm và chip sang Trung Quốc để giữ vững vị thế của gã khổng lồ công nghệ. Việc gỡ bỏ những hạn chế này đổi lấy Bắc Kinh nới lỏng kiểm soát xuất khẩu đối với các công ty khai thác đất hiếm là một chủ đề quan trọng trong các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung tại London. Sự tiếp diễn của cuộc đối thoại, sự sẵn sàng của Nhà Trắng trong việc nhượng bộ, và tuyên bố của Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett rằng cuộc gặp sẽ ngắn đã thúc đẩy đà tăng của chỉ số S&P 500.

Thị trường ngày càng tin rằng đỉnh điểm của thuế quan đã qua và giai đoạn tồi tệ nhất đã kết thúc. Kết hợp cùng với lợi nhuận mạnh mẽ của các doanh nghiệp và sự kiên cường của nền kinh tế Mỹ, điều này hỗ trợ cho xu hướng tiếp tục tăng lên phía bắc của chỉ số chứng khoán rộng. Tuy nhiên, ngày càng có nhiều ý kiến trong thị trường cho rằng sự không chắc chắn xung quanh chính sách kinh tế của Nhà Trắng cần giảm bớt để đà tăng của S&P 500 có thể tiếp tục và đạt được các mức cao kỷ lục mới. Nhưng liệu điều đó có khả thi với một vị tổng thống lập dị như vậy không?

Chênh lệch hiệu suất giữa các loại tài sản có lợi suất tốt nhất và kém nhất

Trong khi đó, các nhà đầu tư đang bối rối trước một bí ẩn khác. Lợi nhuận của trái phiếu Kho bạc, cổ phiếu, tiền mặt và nợ doanh nghiệp đã hội tụ lại. Sự chênh lệch giữa tài sản có lợi suất cao nhất và thấp nhất đã đạt đến mức hẹp nhất trong bốn thập kỷ qua. Điều này ngụ ý rằng hoặc tài sản rủi ro ít hữu ích hơn bình thường hoặc tài sản an toàn không an toàn như trước đây — hoặc có thể cả hai.

Các chính sách của Trump không chỉ định hình lại thương mại toàn cầu mà còn tác động đến thị trường tài chính. Về mặt kỹ thuật, S&P 500 đang tiếp tục chuỗi tăng trên biểu đồ hàng ngày, tiến đến mức xoay chiều tại 6060. Việc chỉ số này có thể phá vỡ mức này hay không sẽ quyết định số phận của chỉ số cổ phiếu rộng. Nếu bứt phá thành công qua ngưỡng kháng cự quan trọng này, sẽ là cơ sở tăng vị thế mua từ mức 5945. Ngược lại, nếu thị trường điều chỉnh, đó sẽ là lý do để chốt lời và cân nhắc việc bán.