月有陰晴圓缺，物事終不常。在市場緩步發展的同時，投資者密切關注著全球最有價值公司的競爭。NVIDIA和Microsoft輪流領先，而Apple則無奈地排在第三位。參與“壯麗七雄”的Tesla表現最差——這在Donald Trump和Elon Musk最近的對峙後也不算意外。歷史告訴我們，昨日的明星終將黯然失色。

二十五年前，擁有Cisco Systems的股票是任何投資組合的必備之選。然而，自2000年3月見頂以來，將錢存入銀行賬戶反而能取得更好的回報。General Electric和IBM──分別統治1990年代和1980年代的公司──其令人沮喪的故事也暗示著NVIDIA的統治可能也會短暫，尤其是在強大的中國競爭者崛起的當下。

美國股市明星的市值

特朗普對中國實施軟體和晶片出口限制，以助於保持科技巨頭的霸主地位。在倫敦舉行的美中貿易談判中，放寬這些限制以換取北京放鬆對稀土礦業的出口控制是一個重要話題。對話的持續、白宮願意作出讓步，以及國家經濟委員會主任Kevin Hassett表示會議將很短，這些都推動了S&P 500指數的上漲。

市場越來越相信關稅高峰已經過去，最壞的情況已經結束。再加上強勁的企業收益和美國經濟的韌性，這支撐了大盤指數繼續向北的趨勢。然而，市場上越來越多的情緒認為，白宮經濟政策的不確定性必須減少，這樣S&P 500指數的漲勢才能延續並創造新高。但在這樣一位特立獨行的總統治下，這樣的可能性是否存在呢？

表現最佳與最差收益資產類別之間的差距

同時，投資者對另一個謎團感到困惑。國庫券、股票、現金和公司債務的回報率已經趨於一致。收益最高和收益最低的資產之間的差距，達到了四十年來的最窄點。這意味著，要么高風險資產不像往常一樣有用，要么安全資產不如想像中安全，或者可能兩者都是。

特朗普的政策不僅在重塑全球貿易，還在改變金融市場。技術上講，標普500指數在日線圖上繼續上漲，朝向關鍵水準6060邁進。是否突破將決定這一廣泛股票指數的命運。若成功突破這一道關鍵阻力位，將證明從5945水準增加多頭倉位的合理性。反之，若出現回調，將成為鎖定利潤並考慮賣出的理由。