Со временем ко всему привыкаешь. И к хорошему, и к плохому. Инвесторы приняли, наконец, тот факт, что на протяжении следующих четырех лет придется строить бизнес на фоне неопределенности политики Белого дома. Тарифы становились все более предсказуемыми, как и действия Дональда Трампа. Он сам заявил, что сначала поднимает пошлины до небес, а потом снижает в обмен на уступки со стороны других стран. Вкупе с решением Суда международной торговли о незаконности сборов это позволяет S&P 500 расти.

Привыкание к объективной реальности выражается в падении индекса волатильности VIX после самых экстремальных отметок со времен пандемии в День освобождения Америки. В настоящее время он вернулся к своим средним историческим отметкам. Особого страха на рынке нет.

Динамика индекса страха VIX

S&P 500 проигнорировал эскалацию торговой напряженности. Сначала Дональд Трамп объявил, что Китай нарушает условия ранее достигнутого соглашения. Затем то же самое в отношении США сказал Пекин. Увеличение хозяином Белого дома пошлин на импорт стали и алюминия с 25% до 50% привело к новым угрозам о возмездии со стороны Евросоюза. Рынок отнесся ко всему этому спокойно.

Возможно, это видимое спокойствие. S&P 500 остается дорогим по историческим меркам. С точки зрения P/E, компании Великолепной семерки стоят в 27 раз больше ожидаемой прибыли, остальные 493 представителя широкого фондового индекса – в 19. Среднее значение показателя за четверть века 16,5. Ожидания роста прибыли в январе составляли 10%, а марте 8,4%, в мае – 4%.

В апреле был разбужен монстр, которого Белому дому будет очень сложно приручить – страхи по поводу государственного долга. Снижение кредитного рейтинга США агентством Moody's, рост доходности казначейских облигаций и наконец законопроект о налогах на инвестиции в американские ценные бумаги для нерезидентов серьезно потрясли финансовые рынки.

Начиная с 2008 чистый приток денег в акции и облигации США со стороны нерезидентов превысил $26 трлн. Американская исключительность способствовала росту как S&P 500, так и доллара. Политика протекционизма Дональда Трампа запустила обратный процесс. Отток капитала создаст серьезные проблемы широкому фондовому индексу.

Динамика чистой инвестиционной позиции США и других стран

Ускорение репатриации денег на родину, в Европу и Азию, если Сенат одобрит большой и красивый законопроект Дональда Трампа, выглядит весьма вероятной. Это создаст серьезное давление на S&P 500. Впрочем, в июне на рынках ожидается затишье. За последние полвека широкий фондовый индекс рос по итогам первого месяца лета в среднем на 0,2%, за его пределами – в четыре раза быстрее, на 0,8%.

Технически на дневном графике S&P 500 пытается восстановить восходящий тренд. Сохраняет актуальность стратегия покупок от 5945 и продаж от 5840 в рамках реализации паттернов 1-2-3 и Всплеск и полка.