مع مرور الوقت، نعتاد على كل شيء - الجيد والسيء. لقد تقبل المستثمرون أخيرًا حقيقة أنهم سيضطرون إلى بناء الأعمال التجارية تحت ظل عدم اليقين المستمر لسياسات البيت الأبيض خلال السنوات الأربع القادمة. أصبحت التعريفات الجمركية أكثر قابلية للتنبؤ، وكذلك أفعال دونالد ترامب. فقد صرح بنفسه أنه يرفع التعريفات الجمركية إلى مستويات عالية ثم يخفضها مقابل تنازلات من الدول الأخرى. وبالاقتران مع حكم محكمة التجارة الدولية الذي يعتبر التعريفات غير قانونية، سمح ذلك لمؤشر S&P 500 بمواصلة صعوده.

التعود على هذه الحقيقة الجديدة ينعكس في انخفاض مؤشر تقلبات VIX، الذي كان قد ارتفع مؤخرًا إلى مستويات قصوى في عصر الجائحة خلال يوم تحرير أمريكا. الآن، عاد إلى المتوسطات التاريخية. وبالتالي، هناك خوف قليل في السوق.

ديناميكيات مؤشر الخوف VIX

تجاهل مؤشر S&P 500 التصعيد في التوترات التجارية. أولاً، اتهم ترامب الصين بانتهاك شروط اتفاقية سابقة. ثم اتهمت بكين الولايات المتحدة بفعل الشيء نفسه. قرار ترامب بمضاعفة التعريفات الجمركية على واردات الصلب والألمنيوم من 25% إلى 50% دفع الاتحاد الأوروبي إلى التهديد بالانتقام. ومع ذلك، تفاعل السوق بهدوء غريب.

لكن ربما يكون هذا الهدوء ظاهرياً فقط. لا يزال مؤشر S&P 500 مبالغاً في قيمته وفقاً للمعايير التاريخية. بناءً على نسبة السعر إلى الأرباح، تتداول أسهم "السبعة الرائعة" عند 27 ضعف الأرباح المتوقعة، بينما تتداول الشركات الـ493 المتبقية في المؤشر العريض عند 19 ضعفاً. ويبلغ المتوسط على مدى 25 عاماً 16.5. تراجعت توقعات نمو الأرباح من 10% في يناير إلى 8.4% في مارس، والآن إلى 4% فقط في مايو.

في أبريل، استيقظ وحش قد تجد البيت الأبيض صعوبة في كبحه. هذا الوحش هو الخوف من الدين الوطني المروع. خفض التصنيف الائتماني من قبل Moody's، وارتفاع عوائد الخزانة، ومشروع قانون مقترح لفرض ضرائب على الاستثمارات غير المقيمة في الأوراق المالية الأمريكية قد هز الأسواق المالية في صميمها.

منذ عام 2008، تجاوزت التدفقات الصافية إلى الأسهم والسندات الأمريكية من الأجانب 26 تريليون دولار. غذى الاستثنائية الأمريكية كلاً من ارتفاع مؤشر S&P 500 وقوة الدولار. لكن سياسات ترامب الحمائية الآن تؤدي إلى انعكاس. يمكن أن تصبح تدفقات رأس المال الخارجة تحدياً خطيراً للمؤشر العريض للأسهم.

الموقف الاستثماري الصافي للولايات المتحدة مقابل الدول الأخرى

يبدو أن هناك احتمالاً كبيراً لإعادة توجيه الأموال بسرعة إلى أوروبا وآسيا إذا أقر مجلس الشيوخ مشروع قانون ترامب "الكبير والجميل". سيؤدي ذلك إلى وضع ضغط كبير على مؤشر S&P 500. ومع ذلك، قد يجلب شهر يونيو بعض الهدوء. على مدى الخمسين عامًا الماضية، ارتفع المؤشر العام للسوق بنسبة 0.2% فقط في المتوسط خلال الشهر الأول من الصيف — وهو أبطأ بأربع مرات مقارنة بالأشهر الأخرى، حيث يبلغ متوسط المكاسب 0.8%.

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500 محاولة لاستعادة الاتجاه الصاعد. تظل الاستراتيجية الحالية ذات صلة: الشراء من 5,945، والبيع من 5,840. تعتمد الاستراتيجية على نمط 1-2-3 وتشكيل Splash.