Há uma ligação estreita entre a produção industrial e os volumes de exportação — e, nesse aspecto, os problemas são evidentes. O Japão concluiu as negociações tarifárias com os EUA no final de julho, fazendo concessões significativas. Embora isso tenha reduzido a incerteza, as tarifas elevadas continuarão a pesar sobre as exportações para os EUA e provavelmente reduzirão ainda mais a produção real. A demanda doméstica ainda parece estável, mas já apresenta sinais de enfraquecimento. A conclusão é clara: apesar dos bons números de junho, a perspectiva geral continua preocupante e deve levar a uma nova queda na produção.

O primeiro-ministro japonês, Shigeru Ishiba, afirmou que o acordo comercial alcançado é mutuamente benéfico para ambos os países, mas sua implementação pode ser difícil. Entre as principais preocupações, Ishiba destacou o aumento das tarifas sobre automóveis, de 2,5% para 27,5%, sendo que o setor automotivo representa cerca de 10% da produção total, além dos 550 bilhões de dólares em investimentos previstos nos EUA. Esses investimentos deveriam partir do setor privado, sobre o qual o governo não tem autoridade para impor obrigações. O investimento público está completamente fora de cogitação, dado o enorme endividamento e déficit orçamentário do Japão, os recursos simplesmente não estão disponíveis.

Ainda é cedo para determinar se o Japão está entrando em recessão, mas o otimismo é limitado. Se o crescimento econômico fosse estável, seria de se esperar que o Banco do Japão adotasse medidas mais decisivas em relação às taxas de juros. No entanto, a situação atual obriga o BoJ a manter a pausa, mesmo diante da alta da inflação. Isso, por sua vez, pressiona o iene e impede sua recuperação. A alta do USD/JPY na sexta-feira antes do fechamento semanal não deve ser interpretada de forma equivocada, pois foi uma reação a um relatório fraco do mercado de trabalho dos EUA, e não a qualquer desenvolvimento positivo no Japão.

Segundo o relatório da CFTC, publicado na sexta-feira, a redução das posições longas no iene continua, enquanto o preço estimado permanece acima da média de longo prazo, sem sinais de reversão.

O iene alcançou a zona de resistência entre 151,20 e 151,40, que havíamos identificado anteriormente como o próximo alvo, mas não conseguiu romper para cima devido ao relatório fraco das folhas de pagamentos não-agrícolas (NFP), que desencadeou uma ampla venda do dólar americano. Esperamos uma nova tentativa de testar o nível de 151,20/40 e um possível rompimento acima dele. O principal suporte está localizado entre 144,90 e 145,20, embora um movimento para esse nível seja atualmente considerado improvável.