ارتفع مؤشر الإنتاج الصناعي بنسبة 1.7% على أساس شهري في يونيو، مسجلاً أول زيادة خلال ثلاثة أشهر. وقد خالفت هذه النتيجة توقعات السوق (حيث توقعت بلومبرج انخفاضاً بنسبة 0.8% على أساس شهري)، ولكن لا ينبغي أن يكون الرقم الإيجابي مضللاً — حيث أن معظم المؤشرات، باستثناء المخزونات، لم تعد بعد إلى مستويات ما قبل جائحة كوفيد-19.

هناك ارتباط وثيق بين الإنتاج الصناعي وحجم الصادرات، وهنا تظهر المشاكل بوضوح. اختتمت اليابان مفاوضات التعريفة الجمركية مع الولايات المتحدة في نهاية يوليو، مقدمة تنازلات كبيرة. وبينما قلل هذا من حالة عدم اليقين، ستستمر التعريفات الجمركية العالية في التأثير على الصادرات إلى الولايات المتحدة ومن المرجح أن تقلل من الإنتاج الحقيقي بشكل أكبر. لا يزال الطلب المحلي يبدو مستقرًا ولكنه يظهر أيضًا علامات ضعف. الاستنتاج الواضح: على الرغم من الأرقام الجيدة لشهر يونيو، فإن النظرة العامة لا تزال مقلقة ومن المرجح أن تؤدي إلى مزيد من الانخفاض في الإنتاج.

صرح رئيس الوزراء الياباني شينزو إيشيبيا بأن الاتفاق التجاري الذي تم التوصل إليه مفيد للطرفين، لكن تنفيذه قد يكون صعبًا. من بين المخاوف الرئيسية، أشار إيشيبيا إلى زيادة التعريفات الجمركية على السيارات من 2.5% إلى 27.5% — مع أن قطاع السيارات يمثل حوالي 10% من إجمالي الإنتاج — بالإضافة إلى 550 مليار دولار من الاستثمارات المتوقع أن تُنفذ في الولايات المتحدة. من المفترض أن تأتي هذه الاستثمارات من القطاع الخاص، الذي لا تملك الحكومة سلطة إجباره. الاستثمار العام مستبعد تمامًا نظرًا للديون الضخمة والعجز في الميزانية في اليابان — ببساطة لا تتوفر الأموال.

من المبكر جدًا تحديد ما إذا كانت اليابان تتجه نحو ركود اقتصادي، لكن التفاؤل محدود. إذا كان النمو الاقتصادي مستقرًا، قد يتوقع المرء أن يتخذ بنك اليابان إجراءات أكثر حسمًا بشأن أسعار الفائدة. ومع ذلك، فإن الوضع الحالي يجبر بنك اليابان على الحفاظ على موقفه الحالي، حتى في مواجهة التضخم المتزايد. هذا بدوره يضغط على الين ويمنعه من استعادة قوته. لا ينبغي تفسير الارتفاع في سعر USD/JPY يوم الجمعة قبل إغلاق الأسبوع بشكل خاطئ، حيث كان رد فعل على تقرير سوق العمل الأمريكي الضعيف وليس نتيجة لتطورات إيجابية في اليابان.

وفقًا لتقرير CFTC الذي نُشر يوم الجمعة، يستمر تقليص المراكز الطويلة في الين، بينما يظل السعر المقدر فوق المتوسط طويل الأجل، دون أي علامات على انعكاس نحو الجنوب.

وصل الين إلى منطقة المقاومة 151.20/40، التي كنا قد حددناها سابقًا كهدف تالي، لكنه فشل في الارتفاع بسبب تقرير الوظائف غير الزراعية الضعيف الذي أدى إلى بيع واسع للدولار الأمريكي. نتوقع محاولة أخرى لاختبار مستوى 151.20/40 واحتمال اختراقه للأعلى. يقع الدعم الرئيسي عند 144.90/145.20، على الرغم من أن التحرك نحو هذا المستوى يعتبر حاليًا غير محتمل.