Indeks Pengeluaran Perindustrian meningkat sebanyak 1.7% m/m pada bulan Jun, menandakan peningkatan pertama dalam tempoh tiga bulan. Keputusan ini bertentangan dengan jangkaan pasaran (Bloomberg telah meramalkan penurunan sebanyak 0.8% m/m), tetapi angka positif tersebut tidak seharusnya mengelirukan kebanyakan penunjuk, kecuali inventori, masih belum kembali ke tahap sebelum COVID.

Terdapat kaitan rapat antara keluaran industri dan jumlah eksport, dan di sini masalahnya jelas. Jepun menyelesaikan rundingan tarif dengan A.S. pada akhir Julai, membuat konsesi yang ketara. Walaupun ini mengurangkan ketidakpastian, tarif tinggi akan terus menekan eksport ke A.S. dan mungkin mengurangkan lagi pengeluaran sebenar. Permintaan domestik masih kelihatan stabil tetapi juga menunjukkan tanda-tanda kelemahan. Kesimpulan yang jelas: walaupun angka baik untuk bulan Jun, keseluruhan pandangan terus membimbangkan dan mungkin membawa kepada penurunan pengeluaran selanjutnya.

Perdana Menteri Jepun Shigeru Ishiba menyatakan bahawa perjanjian dagangan yang dicapai adalah saling menguntungkan bagi kedua-dua negara, tetapi pelaksanaannya mungkin sukar. Antara kebimbangan utama, Ishiba menyerlahkan peningkatan tarif auto dari 2.5% ke 27.5% dengan sektor automotif menyumbang kira-kira 10% daripada jumlah keluaran serta pelaburan sebanyak 550 bilion USD yang dijangka dibuat di A.S. Pelaburan ini sepatutnya datang dari sektor swasta, yang mana kerajaan tidak mempunyai kuasa untuk memaksa. Pelaburan awam sepenuhnya dikeluarkan dari perbincangan memandangkan hutang besar dan defisit belanjawan Jepun dana tersebut sememangnya tidak tersedia.

Terlalu awal untuk menentukan sama ada Jepun menuju ke arah kemelesetan, tetapi tahap optimisme adalah terhad. Jika pertumbuhan ekonomi stabil, mungkin Bank of Japan akan mengambil tindakan yang lebih tegas terhadap kadar faedah. Namun, situasi semasa memaksa BoJ untuk mengekalkan pendiriannya, walaupun dalam menghadapi inflasi yang meningkat. Ini, seterusnya, memberi tekanan ke atas yen dan menghalangnya daripada mengukuh semula. Kenaikan dalam USD/JPY pada hari Jumaat sebelum tutup mingguan harus tidak disalah tafsir, kerana ia adalah reaksi terhadap laporan pasaran pekerjaan A.S. yang lemah dan bukan perkembangan positif di Jepun.

Menurut laporan CFTC yang diterbitkan pada hari Jumaat, pengurangan kedudukan beli dalam yen berterusan, manakala harga anggaran kekal di atas purata jangka panjang, tanpa sebarang tanda pembalikan ke arah bawah.

Yen mencapai zon rintangan 151.20/40, yang kami kenal pasti sebelum ini sebagai sasaran seterusnya, namun gagal menembus lebih tinggi disebabkan oleh laporan Gaji Bukan Pertanian yang lemah yang mencetuskan jualan besar-besaran dolar A.S. Kami menjangkakan satu lagi percubaan untuk menguji paras 151.20/40 dan potensi penembusan di atasnya. Sokongan utama terletak pada 144.90/145.20, walaupun pergerakan menuju tahap ini kini dianggap tidak mungkin.