Lorsque tout le monde vend, cela crée une opportunité d'acheter à moindre coût. C'est ainsi que les tendances haussières se rétablissent. Cependant, parfois, la hausse des prix des actifs après des ventes massives résulte simplement des vendeurs à découvert qui couvrent leurs positions difficiles. Dans ce cas, la tendance haussière ne reprend pas nécessairement. Quelque chose de semblable se produit actuellement avec le S&P 500.

Selon des recherches de Goldman Sachs, les vendeurs à découvert d'actions américaines ont couvert leurs positions en octobre à un rythme sans précédent depuis que le suivi a commencé en 2008. C'est leur activité qui a ramené le S&P 500 près de ses niveaux records. Mais si ce n'est pas un cas d'achat à la baisse, il existe de sérieux doutes quant à la capacité des haussiers à rétablir une tendance durable.

Dynamique de Croissance des Positions des Vendeurs à Découvert sur le S&P 500

Depuis longtemps, l'indice large des actions a ignoré les développements négatifs, tandis que de nombreux événements positifs sont déjà pris en compte. Les pourparlers commerciaux entre les États-Unis et la Chine ont repris. Les marchés des dérivés intègrent entièrement une réduction de taux par la Réserve fédérale d'ici la fin décembre. La fermeture du gouvernement américain empêche une évaluation correcte de la solidité de l'économie. Il ne reste plus que la saison des résultats du troisième trimestre.

Jusqu'à présent, les choses semblent favorables. Selon FactSet, 76 % des entreprises ayant publié leurs résultats ont dépassé les prévisions de bénéfices. Notamment, les bons résultats de Coca-Cola, 3M et General Motors ont aidé le Dow Jones Industrial Average à atteindre de nouveaux sommets historiques.

Prévisions de bénéfices et de flux de trésorerie disponibles de General Motors

La croissance des bénéfices contribue considérablement à l'expansion de la valeur des actions. Cependant, lorsque le S&P 500 atteint de tels sommets, la possibilité d'une bulle devient inévitable. Qu'est-ce qui pourrait la faire éclater ?

Tout d'abord : l'échec des négociations entre les États-Unis et la Chine, suivi d'une véritable guerre commerciale. Une hausse de l'inflation aux États-Unis plus forte que prévu en septembre pourrait miner les attentes d'une baisse des taux de la Fed en octobre. Enfin, la saison des résultats pourrait démarrer en force mais se terminer mal. Qui peut garantir que les géants de la tech satisferont les attentes des investisseurs pour le troisième trimestre ?

En effet, si le S&P 500 atteint de nouveaux records, de nouveaux acheteurs rejoindront le rallye. Mais si l'indice général n'arrive pas à percer rapidement, une consolidation et une volatilité élevée peuvent être attendues. En conséquence, octobre pourrait bien justifier sa réputation de mois le plus volatil pour les actions américaines.

Une transition de l’indice S&P 500 vers une zone de fluctuation attirerait l'attention sur d'autres marchés. Le carry trade a propulsé le Nikkei 225 et le TOPIX du Japon, tandis que la résolution du tumulte politique en France a poussé le CAC 40 à un nouveau record.

D'un point de vue technique, une barre en doji s'est formée sur le graphique quotidien du S&P 500 après une bougie à large corps. Une baisse en dessous du niveau de 6 720 pourrait signaler le début d'un modèle de retournement baissier. Envisager des positions vendeuses à partir de ce niveau.