週四晚上，日本執政黨的新任領袖高市早苗試圖向市場保證，她的目標不是讓日元走弱，並且日本央行的政策將保持平衡。然而，投資者卻聽到了截然不同的聲音。在她發表言論後，日元短暫升值，但隨後恢復了下跌趨勢，創下新低。為什麼這位下一任首相的話語沒有起到作用？日本財務省的耐心極限在哪裡？這對交易者意味著什麼？讓我們來分析一下。

當言論失去效力：市場不接受高市早苗的信息

週四晚上，高市早苗在贏得日本執政黨領導權後首次亮相於電視節目。市場焦急地等待她闡明其貨幣政策立場。然而，她的話對日元幾乎沒有緩解作用，反而像是另一段下跌之前的短暫喘息。

高市早苗表示，她無意引發日元過度走弱，但根據實際經驗，弱勢日元有其優勢和劣勢。她補充說，在全球貿易風險的背景下，較弱的貨幣可以成為日本出口商的緩衝器。

她還強調，儘管中央銀行負責制定貨幣政策，但任何決策都應該與政府目標保持一致。

然而，市場將她的語氣理解為逃避而非謹慎。在她發表評論後，日元短暫從每美元153.22升至152.14，但這一影響迅速消退。到週五早上，匯率已跌至153.27，標誌著八個月來的新低。投資者把高市早苗的演講解讀為一種政治上的平衡行為，而不是政策決心得展示。

澳大利亞聯邦銀行的貨幣策略師 Carol Kong 表示：「市場仍然相信，高市的領導權將在政治上限制日本央行加息。」據她表示，新領導人的言論只加強了市場對今年不會收緊政策的預期。

野村證券的外匯策略師宮入祐輔也表達了類似的看法：「市場此前假設高市已經軟化了她的鴿派立場。事實上，這些只是口頭干預。」她的公開聲明被視為試圖表現得更為溫和，而不是暗示即將有任何行動。

懷疑也源於背景：高市是安倍晉三的知名門生，並且支持刺激政策。就在一年前，她稱潛在的加息行動是「愚蠢的」。現在，儘管她以一笑帶過，但她拒絕重複這一言論，並表示該問題不再應被提起，並承認她無法就加息發表評論。

這種謹慎只加深了市場對日本央行未來幾個月將避免重大舉動的憂慮。市場目前預估12月加息的概率為45%，而至明年3月有100%概率將加息25個基點。但目前所有跡象顯示12月仍不會有變化。

對於日元來說，這意味著一件事：進一步貶值的門仍然開著。在高市贏得領導權後，日元在僅一週內對美元下跌了近4%——這是自去年10月以來的最大全周跌幅。市場將她的言論解讀為新政府不追求強日元的明確信號。

干預就在眼前：日本當局加強言論

星期五早晨不僅帶來了日元的新低，也增加了東京的擔憂。隨著市場消化高市的言論，日本財務省不得不介入，因為貨幣的快速下跌。

幾乎在突破每美元153日元的水平後不久，財務大臣加藤勝信向媒體發表講話，語氣相比即將上任的首相一天前的言論要強烈得多。

「我們最近看到了一邊倒和急劇的變動。」財務大臣加藤勝信表示。「政府將徹底監控外匯市場的過度波動和無序行為。」這可能是近幾個月來日本當局最為直接的口頭干預——也傳遞出耐心正在逐漸耗盡的信號。

據分析師稱，加藤的言辭反映了政府內部對潛在干預需求的不安加劇。市場策略師指出，財務大臣的強硬語氣加強了日本可能邁向外匯干預的預期。然而，許多專家強調，直接干預仍然不太可能，除非匯率接近160日元兌一美元。

這個水平被許多市場人士視為關鍵的心理門檻。當局並不介意日元的下跌，只要其幅度是溫和的。一旦市場參與者開始談論日元可能急劇下跌至每美元160或170水平，警鐘就會響起，"竹內在接受路透社採訪時表示。"如果日元下跌如此之多，當局必須介入。在他看來，雖然干預無法扭轉全球趨勢，但可以幫助暫緩日元的迅速貶值。

日元目前正承受著雙重壓力——來自政治不確定性和美日之間持續的利率差。在高市贏得領導權後，投資者開始預測日本央行的加息將被推遲，並預期政策將保持寬鬆。結果是，日本國債收益率上升，而日元繼續疲軟。

加藤顯然試圖在經濟邏輯與政治現實之間取得平衡。他強調，匯率波動具有正負兩方面之影響，重要的是匯率走勢應反映經濟基本面並保持穩定。雖然這種言論在日本官員潛在採取行動前屬於標準操作，但這仍向市場發出了一個明確的警告：進一步的貶值將是不受歡迎的。

自2022年以來，日本已經在貨幣干預上花了大約24.5兆日圓（約合1600億美元）。儘管加藤或日本央行尚未確認新的行動準備，語氣已經變得明顯更強硬。政治背景也加大了壓力：高市尚未與公明黨建立穩固的聯盟，這限制了她的操作空間，並增加了市場的不安。

"澳大利亞聯邦銀行的Carol Kong指出，財政大臣加藤最近在外匯市場的言論顯示即將進行外匯干預的可能性較低，這可能促使市場進一步拋售日元。"換句話說，市場當前認為東京不會很快進行干預，這本身可能會誘使進一步測試極限。

竹內用特有的克制總結了日本的矛盾："如果日元下跌如此之多，當局必須介入。"然而，目前他補充說，政府似乎願意容忍溫和的貶值，同時觀察匯率慢慢接近具有心理意義的160水平。

交易策略：如何在弱日元環境中交易

在一個由高市公開言論和日元急劇拋售所標誌的波動性一周後，交易者面臨著一個艱難的問題：繼續押注進一步的疲軟，還是在預期政府干預的情況下謹慎行事？

1. 做多美元/日元。

核心策略保持不變：投資者對這對貨幣組合做多，預期對日元的壓力將持續。美國和日本之間大約3%的利率差使得美元仍具吸引力，支持了這一方法。

2. 短期交易中利用日內波動。

在高市發言後的日元下跌中，市場顯示短期彈性是可能的但短暫的。交易者可以在152.0-154.0的範圍內交易，使用緊密的止損位。

3. 監控基本面指標。

隨著時間的推移，跟踪通脹數據、債券收益率變化以及日本央行或財政部的任何聲明變得越來越重要。任何意外數據或政策轉向可能加劇貨幣壓力或引發突如其來的再估值。

4. 多元化投資並謹慎行事。

弱日元既帶來機遇也帶來風險。儘管進一步的下跌似乎不可避免，但接近160水平的方式可能引發當局的果斷反應。建議交易者分散投資以避免過度集中，從而減少劇烈逆轉的風險。

對交易者的結論：反日元的趨勢依然存在，但其速度和幅度將在很大程度上取決於全球宏觀經濟狀況和日本的政治訊息之間的相互作用。押注於持續的疲軟是合理的，但對於突發市場轉變，特別是干預信號的準備是必不可少的。