في مساء الخميس، حاولت القائدة الجديدة للحزب الحاكم في اليابان، ساناي تاكايشي، طمأنة الأسواق بأنها لا تهدف إلى إضعاف الين وأن سياسة بنك اليابان ستظل متوازنة. ومع ذلك، سمع المستثمرون شيئًا مختلفًا تمامًا. بعد تصريحاتها، ارتفع الين لفترة وجيزة لكنه استأنف بعد ذلك مساره التنازلي، مسجلاً مستويات منخفضة جديدة. لماذا لم تلق كلمات رئيسة الوزراء المقبلة صدى؟ أين حدود صبر وزارة المالية، وماذا يعني ذلك للمتداولين؟ دعونا نحلل الأمر.

عندما تخفق الكلمات: الأسواق لم تقتنع برسالة تاكايشي

في ليلة الخميس، ظهرت ساناي تاكايشي لأول مرة على التلفاز منذ فوزها في سباق قيادة الحزب الحاكم في اليابان. انتظرت الأسواق بقلق لتوضيح موقفها من السياسة النقدية. ومع ذلك، لم تقدم كلماتها سوى القليل من الراحة للين - أشبه بشهقة قصيرة من الهواء قبل غطسة أخرى.

صرحت تاكايشي بأنها لا تنوي التسبب في ضعف مفرط للين، لكنها أشارت إلى أنه بناءً على التجربة الواقعية، فإن الين الضعيف له مزايا وعيوب. وأضافت أن العملة الأضعف يمكن أن تعمل كعازل للمصدرين اليابانيين، خاصة في سياق مخاطر التجارة العالمية.

كما أكدت أن البنك المركزي هو المسؤول عن تحديد السياسة النقدية، لكن أي قرارات يجب أن تتماشى مع أهداف الحكومة.

ومع ذلك، فسرت السوق نبرتها ليس كحذر بل كتهرب. بعد تعليقاتها، ارتفع الين مؤقتًا من 153.22 إلى 152.14 لكل دولار أمريكي، لكن التأثير تلاشى بسرعة. بحلول صباح الجمعة، انخفض السعر إلى 153.27، مسجلاً أدنى مستوى له في ثمانية أشهر. فسر المستثمرون خطاب تاكايشي على أنه توازن سياسي أكثر من كونه عرضًا لحزم السياسة.

قالت كارول كونغ، استراتيجي العملات في Commonwealth Bank of Australia: "تواصل الأسواق الاعتقاد بأن قيادة تاكايشي ستقيد بنك اليابان سياسيًا من رفع أسعار الفائدة". ووفقًا لها، فإن تصريحات القائدة الجديدة عززت فقط التوقعات بأن تشديد السياسة هذا العام لا يزال غير مرجح.

تم التعبير عن وجهة نظر مماثلة من قبل يوسوكي ميايري، استراتيجي العملات في Nomura: "كانت السوق قد افترضت سابقًا أن تاكايشي قد خففت من موقفها المتساهل. في الواقع، كانت هذه مجرد تدخلات لفظية." وقد اعتُبرت تصريحاتها العلنية محاولة للظهور بمظهر معتدل، بدلاً من الإشارة إلى أي إجراءات قادمة.

وقد زاد الشك بسبب السياق: تُعرف تاكايشي بأنها تلميذة لشينزو آبي وداعمة لسياسات التحفيز. قبل عام فقط، وصفت الزيادات المحتملة في أسعار الفائدة بأنها "حمقاء". الآن، على الرغم من أنها رفضت التعليق بضحكة، إلا أنها امتنعت عن تكراره، مشيرة إلى أن القضية لا ينبغي أن تُثار بعد الآن ومعترفة بأنها ليست في وضع يسمح لها بالتعليق على زيادات أسعار الفائدة.

مثل هذا الحذر زاد فقط من المخاوف من أن بنك اليابان سيتجنب اتخاذ خطوات كبيرة في الأشهر المقبلة. تقدر الأسواق الآن احتمال رفع سعر الفائدة بنسبة 45% في ديسمبر واحتمال بنسبة 100% لرفع بمقدار 25 نقطة أساس بحلول مارس. ولكن في الوقت الحالي، تشير جميع العلامات إلى عدم وجود تغييرات في ديسمبر.

بالنسبة للين، يعني هذا شيئًا واحدًا: الباب لا يزال مفتوحًا لمزيد من الانخفاض. بعد فوز تاكايشي بالقيادة، انخفض الين بنسبة تقارب 4% مقابل الدولار في أسبوع واحد فقط—وهو أكبر انخفاض أسبوعي له منذ أكتوبر من العام الماضي. فسرت الأسواق تعليقاتها كإشارة واضحة إلى أن الحكومة الجديدة لا تهدف إلى ين قوي.

التدخل في الأفق: السلطات اليابانية تصعد من الخطاب

جلب صباح الجمعة ليس فقط انخفاضات جديدة للين ولكن مستوى متزايد من القلق في طوكيو. بينما كانت الأسواق تستوعب تصريحات تاكايشي، اضطرت وزارة المالية اليابانية إلى التدخل بسبب الانخفاض المتسارع للعملة.

تقريبًا فور تجاوز مستوى 153 لكل دولار أمريكي، خاطب وزير المالية كاتسونوبو كاتو وسائل الإعلام بلغة أقوى بكثير من تلك التي استخدمها رئيس الوزراء القادم قبل يوم.

قال وزير المالية شونيتشي كاتو: "لقد شهدنا مؤخرًا تحركات أحادية وحادة". "ستراقب الحكومة بدقة التقلبات المفرطة والحركات غير المنتظمة في سوق العملات الأجنبية." وقد كان هذا ربما التدخل اللفظي الأكثر مباشرة من السلطات اليابانية في الأشهر الأخيرة—وجاء كإشارة إلى أن الصبر بدأ ينفد.

وفقًا للمحللين، عكس خطاب كاتو القلق المتزايد داخل الحكومة بشأن الحاجة المحتملة للتدخل. لاحظ استراتيجيون السوق أن نبرة وزير المالية الأكثر حزماً عززت التوقعات بأن اليابان قد تكون تقترب خطوة واحدة من التدخل في العملة. ومع ذلك، يؤكد العديد من الخبراء أن التدخل المباشر لا يزال غير مرجح ما لم يقترب سعر الصرف من 160 ين لكل دولار.

يُعتبر هذا المستوى من قبل الكثيرين في السوق كعتبة نفسية رئيسية. السلطات لن تمانع طالما أن تراجع الين معتدل. ستبدأ أجراس الإنذار في الرنين إذا بدأ اللاعبون في السوق بالحديث عن احتمال تراجع حاد للين نحو 160 أو 170 لكل دولار"، قال تاكيوشي لرويترز في مقابلة. "إذا انخفض الين بهذا القدر، يمكن للسلطات ويجب عليها التدخل. من وجهة نظره، لا يمكن للتدخلات عكس الاتجاهات العالمية، لكنها يمكن أن تساعد في وقف تدهور سريع للين.

الين حالياً تحت ضغط مزدوج - من عدم اليقين السياسي والفارق المستمر في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان. بعد فوز تاكايشي بالقيادة، بدأ المستثمرون في تسعير تأخير في أي زيادات في أسعار الفائدة من بنك اليابان وتوقعات بأن السياسة ستظل مرنة. ونتيجة لذلك، ارتفعت عوائد السندات اليابانية، بينما استمر ضعف العملة.

يبدو أن كاتو يحاول تحقيق توازن بين المنطق الاقتصادي والواقع السياسي. وأكد أن تقلبات أسعار الصرف لها تأثيرات إيجابية وسلبية وأنه من المهم أن تعكس تحركات العملة الأسس الاقتصادية وتظل مستقرة. بينما هذا النوع من اللغة هو معيار بين المسؤولين اليابانيين قبل أي إجراء محتمل، فقد كان بمثابة تحذير واضح للسوق: المزيد من التدهور سيكون غير مرحب به.

منذ عام 2022، أنفقت اليابان بالفعل حوالي 24.5 تريليون ين (حوالي 160 مليار دولار) على تدخلات العملة. على الرغم من أن كاتو ولا بنك اليابان قد أكدا الاستعداد لإجراء جديد، إلا أن النبرة أصبحت أكثر صرامة بشكل ملحوظ. السياق السياسي يزيد أيضًا من الضغط: لم تؤمن تاكايشي بعد تحالفًا قويًا مع حزب كوميتو، مما يحد من مجالها للمناورة ويزيد من قلق السوق.

"تعليقات وزير المالية كاتو الأخيرة على أسواق الصرف الأجنبي تشير إلى أن التدخل في الصرف الأجنبي غير مرجح في الوقت الحالي، مما قد يشجع الأسواق على بيع الين بشكل أكبر"، لاحظت كارول كونغ من بنك الكومنولث الأسترالي. بعبارة أخرى، الأسواق حاليًا تعتقد أن طوكيو لن تتدخل في أي وقت قريب - وهو ما قد يدعو إلى مزيد من اختبار الحدود.

لخص تاكيوشي معضلة اليابان بضبط النفس المميز: "إذا انخفض الين بهذا القدر، يمكن للسلطات ويجب عليها التدخل." ومع ذلك، أضاف أن الحكومة تبدو مستعدة لتحمل تدهور معتدل بينما تراقب سعر الصرف يقترب ببطء من المستوى النفسي المهم 160.

استراتيجيات التداول: كيفية التداول في بيئة الين الضعيف

بعد أسبوع متقلب تميز بتصريحات تاكايشي العلنية وبيع حاد للين، يواجه المتداولون سؤالًا صعبًا: هل يستمرون في الرهان على مزيد من الضعف، أم يتصرفون بحذر تحسبًا لتدخل حكومي؟

1. مراكز طويلة على USD/JPY.

تظل الاستراتيجية الأساسية سليمة: المستثمرون يتخذون مراكز طويلة على الزوج، متوقعين استمرار الضغط على الين. الفجوة الواسعة في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان (حوالي 3%) تجعل الدولار الأمريكي جذابًا، مما يدعم هذا النهج.

2. تداولات قصيرة الأجل وسط تقلبات داخل اليوم.

بعد تعليقات تاكايشي وتراجع الين اللاحق، أظهر السوق أن الارتدادات قصيرة الأجل ممكنة ولكنها مؤقتة. يمكن للمتداولين الاستفادة من اللعب ضمن النطاق 152.0–154.0، باستخدام وقف خسائر ضيق.

3. مراقبة المؤشرات الأساسية.

أصبح من المهم بشكل متزايد متابعة بيانات التضخم، وتحركات عوائد السندات، وأي تصريحات من بنك اليابان أو وزارة المالية. أي قراءة غير متوقعة أو تغيير في السياسة قد يزيد من الضغط على العملة أو يثير إعادة تقييم مفاجئة.

4. التنويع وممارسة الحذر.

يقدم الين الضعيف فرصة ومخاطرة على حد سواء. على الرغم من أن المزيد من التراجعات تبدو محتملة، إلا أن الاقتراب من مستوى 160 قد يؤدي إلى رد فعل حاسم من السلطات. يُنصح المتداولون بتنويع التعرض وتجنب التركيز الزائد لتخفيف خطر الانعكاسات الحادة.

الخلاصة للمتداولين: يظل الاتجاه ضد الين قائمًا، لكن وتيرته وسعته ستعتمد بشكل كبير على التفاعل بين الظروف الاقتصادية العالمية والرسائل السياسية في اليابان. الرهان على استمرار الضعف يظل معقولًا، لكن الاستعداد للتحولات المفاجئة في السوق - خاصة إشارات التدخل - أمر ضروري.