Лучший май с 1990 и лучший месячный результат за полтора года подсластили пилюлю американскому рынку акций. С начала года S&P 500 едва вырос и занимает 73 место из 92 фондовых индексов мира, отслеживаемых Bloomberg. За первые пять месяцев он отметился худшим отставанием от MSCI All-Country World Index за исключением США с 1990-х. И сезонные закономерности июня не сулят ему ничего хорошего. В начале лета начинается сезон отпусков, и рассчитывать на серьезные изменения не следует. Впрочем, у любой истории есть исключения.

Динамика отклонения S&P 500 от мирового фондового индекса

Согласно исследованиям UBS, в течение следующих пяти лет около $1,4 трлн перетечет из США в Европу. Этот процесс стартовал в 2025. В десятке лучших исполнителей с начала года восемь европейских фондовых индексов. EuroStoxx 600 опережает S&P 500 в долларовом эквиваленте на 19 п.п.

Собака зарыта в глобальных изменениях, которые происходят по обе стороны Атлантики. Политика Дональда Трампа пугает, и она неуспешна. Быстро решить вопрос с прекращением вооруженного конфликта на Украине не получилось, Суд международной торговли признал тарифы незаконными, Moody's снизил наивысший кредитный рейтинг США, ФРС не поддается давлению Белого дома, а Илон Маск поставил крест на идее существенного сокращения госаппарата. Слишком много проколов, из-за которых теряется доверие ко всему американскому.

Динамика фондовых индексов США и Европы

Европа, напротив, чаще радует, чем огорчает. В начале года у инвесторов было много пессимизма по поводу негативного влияния торговых войн на экономику валютного блока. Однако благодаря фронтальной загрузке американского импорта она начала 2025 за здравие. На мажорный лад настраивают фискальные стимулы Германии, цикл монетарной экспансии ЕЦБ и отсутствие такой политической неразберихи как в США. Идеальные условия для ралли фондовых индексов. Стоит ли удивляться переливу капитала из Нового в Старый Свет?

S&P 500 безусловно выбрасывать полотенце на ринг не собирается. Американская экономика все еще прочно стоит на ногах, а деэскалация торговых конфликтов позволила широкому индексу отметиться 19%-м ралли от уровней апрельского дна. До поставленного в феврале рекордного максимума рукой подать – всего-то 4%. Однако последний шаг в любом деле всегда самый сложный. Будет ли он сделан?

Дональд Трамп продолжает рубить сук, на котором сидит. По словам хозяина Белого дома, Китай нарушает условия соглашения с США. Президент намерен поднять тарифы на импорт стали и алюминия с 25% до 50%, что не может нравиться покупателям акций.

Технически на дневном графике S&P 500 продолжается борьба за справедливую стоимость. Падение котировок ниже 5840 усилит риски активации разворотного паттерна 1-2-3 и станет основанием для продаж. Напротив, прорыв локального максимума в точке 3 вблизи 5945 имеет смысл использовать для покупок.