“เศรษฐกิจที่แข็งแกร่งสนับสนุนสกุลเงินที่แข็งแกร่ง” หลักการวิเคราะห์พื้นฐานนี้ยังคงใช้ได้อยู่ แม้ว่ามาตรการภาษีและนโยบายต่อต้านผู้อพยพของ Donald Trump จะคาดว่าจะส่งผลกระทบต่อ GDP ของสหรัฐอเมริกาในปี 2026 แต่การออกกฎหมายลดภาษีที่ยิ่งใหญ่และสวยงามจะเพียงแค่เคลือบความเสียหายไว้ ในขณะที่ยุโรปกำลังจะได้รับผลบวกจากการใช้จ่ายทางด้านกลาโหมที่เพิ่มขึ้นและการกระตุ้นการคลังจากเยอรมนี ซึ่งเป็นปัจจัยที่สนับสนุนแนวโน้มขาขึ้นของ EUR/USD แต่ทั้งนี้ไม่มีแนวโน้มไหนที่ปราศจากการแก้ไขอยู่แล้ว

ในระหว่างปี 2022 ถึง 2024 ดอลลาร์สหรัฐเป็นที่ครอบงำของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ซึ่งมีสาเหตุมาจากประสิทธิภาพการทำงานที่ยอดเยี่ยมของเศรษฐกิจอเมริกันและดัชนีหุ้นที่ทำได้ดีกว่าในยุโรปอย่างมาก อย่างไรก็ตามนโยบายของ Trump ได้เปลี่ยนเรื่องราวไป “ซื้ออเมริกา” กลายเป็น “ขายอเมริกา” อย่างไรก็ดี นักลงทุนต่างชาติไม่สามารถละทิ้งตลาดหุ้นที่ใหญ่และมีสภาพคล่องที่สุดในโลกได้ — การเพิ่มขึ้น 35% ของ S&P 500 จากจุดต่ำสุดในเดือนเมษายน เป็นหลักฐานของข้อนี้

ไดนามิกของ EUR/USD และอัตราส่วนระหว่าง Eurostoxx 600 และ S&P 500

ในไตรมาสที่สองและสาม หุ้นยุโรปมีผลตอบแทนที่ต่ำกว่ามาก ทำให้ยากที่จะโต้แย้งว่าการเพิ่มขึ้นของ EUR/USD นั้นมาจากการไหลเข้าของเงินทุนจากอเมริกาเหนือไปยุโรปเป็นหลัก แต่จริง ๆ แล้ว นักลงทุนต่างชาติได้ป้องกันความเสี่ยงจากดอลลาร์โดยการขายเงินดอลลาร์ ตามข้อมูลจาก Nordea สิ่งนี้เป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ยูโรแข็งค่า ทางธนาคารคาดการณ์ว่ายูโรจะยังคงเพิ่มขึ้นไปถึง $1.26 ภายในปี 2027 หรืออาจจะเร็วกว่านั้นหาก Federal Reserve มีนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายอย่างรุนแรง

เงินดอลลาร์สหรัฐยังคงไวต่อการเปลี่ยนแปลงในความคาดหวังต่ออัตราดอกเบี้ยของ Fed funds และการเคลื่อนไหวที่เกี่ยวข้องในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ แม้การปิดทำการของรัฐบาลในปัจจุบันจะลดความไวนั้นลงไปบ้าง แต่ก็ไม่ได้ทำให้หายไปทั้งหมด

พลวัตของดอลลาร์และผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ

ในช่วงวาระแรกของทรัมป์ การปิดตัวของรัฐบาลกินเวลานานถึง 35 วัน หากประวัติศาสตร์จะซ้ำรอย เหตุการณ์ครั้งนี้จะเป็นการประชุมเดือนตุลาคมของ Fed โดยไม่มีรายงานการจ้างงานของเดือนกันยายน — โดยมีเพียงสถิติ ADP เป็นจุดอ้างอิงเพียงจุดเดียว และตัวเลข ADP ล่าสุดแสดงให้เห็นถึงการลดลงอย่างรวดเร็วในด้านการจ้างงานในสหรัฐฯ

สำหรับวิกฤตการณ์ทางการเมืองที่เรียกว่าในฝรั่งเศส มันส่วนใหญ่เป็นความกังวลชั่วคราว ในขณะที่นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับการเลือกตั้งรัฐสภา แต่เมื่อการเลือกตั้งได้รับการกำหนด ตารางเหตุการณ์ดังกล่าวจะลดความไม่แน่นอนลง — และในที่สุดจะสนับสนุนค่า EUR/USD ขณะนี้พรรค National Rally ได้รับความนิยมสูงและคาดว่าจะชนะเสียงข้างมากในสภาผู้แทนราษฎรที่ถูกปรับรูปแบบใหม่ ซึ่งอาจจะสามารถสร้างรัฐบาลที่มั่นคงได้ ผลลัพธ์นี้จะส่งผลดีต่อค่าเงินยูโร

พูดอีกอย่างคือ ถ้าคุณกลัวหมาป่า อย่าเข้าไปในป่า ยิ่งความกลัวของนักลงทุนเกิดขึ้นเร็วเท่าไร การปรับตัวลดลงของ EUR/USD ก็จะยิ่งจบเร็วขึ้นเท่านั้น

ในกราฟรายวัน EUR/USD ได้กลับมายังเขตการบรรจบระหว่าง 1.0590 และ 1.0605 การทลายแนวรับสำเร็จใต้เขตนี้จะทำให้สามารถเพิ่มสถานะขาย (short positions) ที่เริ่มต้นจากระดับ 1.0710 ได้ ในทางกลับกัน การดีดตัวจะเป็นเหตุผลสำหรับการเปิดสถานะซื้อ (long positions) ใหม่