"मजबूत अर्थव्यवस्थाएँ मजबूत मुद्राओं का समर्थन करती हैं।" यह मौलिक विश्लेषण (fundamental analysis) का सिद्धांत आज भी प्रासंगिक है। जबकि टैरिफ और डोनाल्ड ट्रंप की कड़ी आप्रवासन-विरोधी नीतियाँ 2026 में अमेरिकी GDP पर दबाव डालने की उम्मीद है, "बड़ी और भव्य" कर कटौती कानून केवल उस नुकसान को कुछ हद तक छुपा देगा। इसके विपरीत, यूरोप को बढ़ते हुए रक्षा खर्च और जर्मनी से वित्तीय प्रोत्साहन (fiscal stimulus) का लाभ मिलने वाला है — ये दोनों कारक EUR/USD में चल रही ऊपर की प्रवृत्ति को समर्थन देते हैं। हालांकि, यह ध्यान रखना जरूरी है कि किसी भी प्रवृत्ति में सुधार (corrections) के बिना कोई स्थायी रुझान नहीं होता।

2022 से 2024 तक, अमेरिकी डॉलर ने फॉरेक्स (Forex) बाजार में दबदबा बनाया, अमेरिकी अर्थव्यवस्था और स्टॉक सूचकांकों के असाधारण प्रदर्शन के कारण, जो अपने यूरोपीय समकक्षों से कहीं बेहतर थे। हालांकि, ट्रंप की नीतियों ने इस कहानी को बदल दिया है। "Buy America" की जगह "Sell America" ने ले ली। फिर भी, विदेशी निवेशक पूरी तरह से दुनिया के सबसे तरल और विस्तारित स्टॉक बाजार को छोड़ नहीं सके — अप्रैल के निचले स्तर से S&P 500 में 35% की वृद्धि इसका प्रमाण है।

EUR/USD की गतिशीलता और Eurostoxx 600 और S&P 500 के बीच अनुपात

यूरोपीय इक्विटी ने दूसरी और तीसरी तिमाही में काफी पिछड़ापन दिखाया, जिससे यह कहना कठिन हो गया है कि EUR/USD में रैली मुख्य रूप से उत्तर अमेरिका से यूरोप में पूंजी प्रवाह (capital flows) के कारण है। इसके बजाय, विदेशी निवेशक डॉलर जोखिम को हेज़ (hedging) करने के लिए अमेरिकी डॉलर को बेच रहे हैं। Nordea के अनुसार, यह यूरो की मजबूती का मुख्य कारण रहा है। बैंक का पूर्वानुमान है कि यूरो 2027 तक $1.26 तक बढ़ सकता है — या संभवतः इससे भी पहले अगर फेडरल रिज़र्व आक्रामक रूप से नरम मौद्रिक नीति (aggressively dovish monetary policy) अपनाता है।

अमेरिकी डॉलर फेड फंड्स दर (Fed funds rate) की उम्मीदों में बदलाव और खजाने (Treasury) यील्ड में उसके अनुरूप होने वाले आंदोलनों के प्रति अत्यधिक संवेदनशील बना हुआ है। वर्तमान सरकारी शटडाउन ने इस संवेदनशीलता को कुछ हद तक कम कर दिया है, लेकिन इसे पूरी तरह समाप्त नहीं किया है।

डॉलर की गतिशीलता और अमेरिकी बॉंड यील्ड

ट्रंप के पहले कार्यकाल के दौरान, सरकारी शटडाउन 35 दिन तक चला था। अगर इतिहास खुद को दोहराता है, तो फेड अक्टूबर की बैठक में बिना सितंबर के पेरोल रिपोर्ट देखे जाएगा — जिससे ADP आँकड़े ही एकमात्र संदर्भ बिंदु रहेंगे। और नवीनतम ADP आंकड़े अमेरिकी रोजगार में तीव्र ठहराव (sharp cooling) का संकेत देते हैं।

जहाँ तक फ्रांस में तथाकथित राजनीतिक संकट का सवाल है, यह मुख्य रूप से अस्थायी चिंता है। जबकि निवेशक संसदीय चुनावों को लेकर नर्वस हैं, एक बार चुनाव आयोजित हो जाने पर यह अनिश्चितता को कम करेगा — और अंततः EUR/USD का समर्थन करेगा। नेशनल रैली पार्टी वर्तमान में उच्च लोकप्रियता रखती है और reshaped National Assembly में बहुमत जीतने की संभावना है, जिससे एक स्थिर सरकार बनने की संभावना है। ऐसा परिणाम यूरो के पक्ष में होगा।

दूसरे शब्दों में, अगर आप भालुओं से डरते हैं तो जंगल में मत जाइए। जितनी जल्दी निवेशकों के डर हकीकत में बदलेंगे, EUR/USD में सुधार (correction) उतनी ही जल्दी समाप्त हो जाएगा।

दैनिक चार्ट (daily chart) पर, EUR/USD 1.0590 और 1.0605 के बीच संमिलन क्षेत्र (convergence zone) में लौट आया है। इस क्षेत्र के नीचे सफल ब्रेकआउट (breakout) 1.0710 स्तर से शुरू किए गए शॉर्ट पोज़िशन में वृद्धि की अनुमति देगा। दूसरी ओर, यदि यह स्तर वापसी (rebound) करता है, तो नए लॉन्ग पोज़िशन लेने का अवसर मिलेगा।