Аналитические обзоры Форекс: 28.05.2025 - Кто не рискует рецессией, тот не сокращает госдолг? Календарь трейдера...

28.05.2025 09:13

Кто не рискует рецессией, тот не сокращает госдолг? Календарь трейдера на 29–31 мая

Открыть торговый счет Открыть демосчет

Быть в центре мирового внимания и вершить «судьбу планеты» – это то, что нравится Дональду Трампу больше всего. Поэтому ему так важно непрерывно генерировать инфоповоды и наблюдать, как волнуются рынки и взрываются новостями медиаресурсы. Что касается плана президента США снова сделать Америку великой, то здесь ключевой целью является сокращение торгового дефицита. Он считает, что этот дефицит отражает десятилетия «обдирания» Соединенных Штатов другими странами на сотни миллиардов долларов в год.

И он, Дональд Трамп 2.0, пришел, чтобы восстановить мировую справедливость. Одной из мер он избрал введение масштабных тарифов. Впрочем, здесь Дональд Трамп никакой Америки миру не открыл. Ровно то же самое он делал и во время своего первого президентского срока. Сейчас расширенные тарифы США применены для 60 стран. Интересно, чем объясняется такое высокое «наказание» для №1 в этом списке?

Вьетнам – 46%
Таиланд – 37%
Китай – 33%
Индонезия – 32%
Швейцария – 32%
Тайвань – 32%
ЮАР – 31%
Индия – 27%
Корея – 26%
Япония – 24%
Малайзия – 24%
Евросоюз – 20%
Филиппины – 18%
Израиль – 17%
Норвегия – 16%

На фоне тарифного хаоса, созданного Дональдом Трампом, наблюдается медленный выход инвесторов из инвестиций в крупнейшую экономику мира и фондовые рынки.

Часть активов перетекает в Европу. В результате за год (по 16.05) в европейские биржевые фонды акций поступило наличных денег в размере 34 млрд евро. Для сравнения – в фонды акций США за это время было вложено только 8,2 млрд евро (по данным Morningstar). При этом Китай уже сбросил столько американских трежерис, что сместился на третье место. Второй теперь стала Великобритания ($352 млрд).

А крупнейшим держателем госдолга США по-прежнему остается Япония ($1,13 трлн). Что делает ее главным фактором риска для американских гособлигаций. Эпоха, когда несколько десятков лет подряд Япония давала дешевые кредиты для инвестиций в американские облигации и акции, подошла к концу. Вчера она официально потеряла этот статус, который удерживала с 1991 года. Теперь крупнейшим мировым кредитором стала Германия. Банк Японии еще в марте 2024 года начал повышать ставку, доведя ее с -0,1% до нынешних 0,5%.

В результате с апреля доходность 30-летних японских облигаций тоже подскочила на 100 базисных пунктов и поднялась до исторического максимума в 3,1%. Так что премьер-министр Японии Сигэру Исиба еще 19 мая выступил с предупреждением. Он указал, что задолженность правительства стала «хуже, чем в Греции», так как соотношение госдолга к ВВП показывает астрономическую цифру – 260%. Выглядит это очень пугающе. В такой ситуации японские пенсионные фонды и страховые компании могут пересмотреть свои инвестиции в зарубежные облигации.

Если они начнут резко избавляться от американских казначейских бумаг, для США последствия будут катастрофическими. Сильная распродажа американских трежерис уже повысила их доходность. В некоторые моменты у 30-летних казначейских облигаций она достигла 5,15% – максимума с октября 2023 года (на графике).

Чем доходность выше, тем больше нужно долларов для обслуживания госдолга. Сейчас он составляет $36,8 трлн, а процентные расходы по нему – $952 млрд. Дональд Трамп не раз заявлял, что снижение доходностей – его приоритет.

Но единственные рычаги для этого находятся в руках Федеральной резервной системы США, а не президента. Поэтому Дональд Трамп в своей хамской манере периодически наступает на главу ведомства с призывами снизить ставку. ФРС может:

либо снизить процентные ставки
либо запустить количественное смягчение, выкупая облигации на открытом рынке

Но Джером Пауэлл упорно сопротивляется обеим стратегиям, опасаясь раздуть инфляцию на фоне торгового беспредела США. Стоит учесть, что даже если Белый дом найдет способ давления на главу Центробанка США, это может только подорвать доверие инвесторов еще сильнее. В прошлом облигации США были символом безопасности. Теперь – источник тревоги.

Как и доллар США, который Белому дому нужен в более дешевом варианте. Ослабление гринбека – это еще один вариант добиться сокращение разрыва между госдолгом и торговым дефицитом в экономике. Этот способ менее открыт, но в теории выглядит вполне эффективным. Ведь снижение курса национальной валюты может резко повысить конкурентоспособность американского экспорта. Тем более что доллар «хронически переоценен» в торговом плане, и что «масштабные тарифы и отказ от политики сильного доллара» могут изменить мировой торгово-финансовый ландшафт (Из доклада главы Совета экономических консультантов Стивена Мирана «Руководство пользователя по реструктуризации глобальной торговой системы»).

Но насколько сильным должно быть такое ослабление? И как далеко готов пойти Вашингтон, чтобы довести эту стратегию до конца? Пока все движется в нужном для Белого дома направлении. С начала года доллар уже потерял почти 10% на фоне растущих сомнений в устойчивости бюджетной политики США и утраты статуса «тихой гавани». Однако уроки первого срока Трампа-президента показывают, что падения USD на 15% может оказаться недостаточно. По крайней мере, тогда это не помогло снизить дефицит, который оставался упрямо в районе 3% ВВП.

Теперь разговор идет о девальвации USD уже на 20 или даже 30 процентов. Только такие цифры, по мнению ряда аналитиков, могут привести к устранению разрыва в торговом балансе. Ведь попытки устранить дефицит через падение доллара не раз предпринимались в новейшей истории США. Однако добиться этого без рецессии пока не удавалось. В 1980-х годах дефицит был ликвидирован благодаря соглашению Plaza Accord и падению доллара почти вдвое.

Но в 2000-х, несмотря на 40% девальвации, дефицит лишь усилился, достигнув 6% ВВП в 2005 году. Только Великая рецессия 2008–2009 годов, обрушившая импорт, позволила его сократить. То есть крупные падения доллара происходят редко и имеют непредсказуемые последствия для торговли. Да и сам по себе курс доллара – инструмент недостаточный. Чтобы изменить фундаментальную динамику торговли, требуется сочетание нескольких факторов:

ослабление валюты
структурные реформы
корректировка глобальных инвестиционных потоков

Так все-таки может дефицит исчезнуть или нет? По мнению управляющего хедж-фондом Андреаса Стено Ларсена, при падении доллара на 20–25 процентов дефицит самоликвидируется. Аналитик Deutsche Bank Питер Хупер считает, что подешевевший на 20–30 процентов гринбек позволит сократить дефицит примерно на 3% ВВП. Для справки – в 2024 г. соотношение торгового дефицита США к ВВП составило 3,1%. «Это означает, что значительного отката от примерно 40-процентного укрепления доллара в реальном выражении по отношению к широкому набору валют с 2010 года может быть достаточно, чтобы текущий дефицит вернулся к нулевому балансу», – обосновал свои выводы эксперт. И хотя удешевление доллара будет, скорее всего, сопровождаться серьезным падение экономики США (даже рецессией), американское правительство, похоже, готово рисковать...

29 мая, 8.00/ Япония/***/ Индекс потребительских настроений в мае/ пред.: 34,1 п./ действ.: 31,2 п./ прогноз: 31, 8 п./ USD/JPY – вниз

Потребительские настроения в Японии в апреле продолжили ухудшаться. Индекс настроений упал с 34,1 до 31,2 пункта, что стало минимальным значением с февраля 2023 года. Показатель снижался пятый месяц подряд. Усилилось пессимистичное восприятие всех компонентов индекса:

оценки уровня жизни
перспектив доходов
условий на рынке труда
готовности к крупным покупкам

Падение потребительской уверенности указывает на сохраняющуюся слабость внутреннего спроса и может оказать понижательное давление на иену. Прогноз на май предполагает частичное восстановление – до 31,8 пункта. Подтверждение этой тенденции может временно поддержать японскую валюту, но общая картина остается сдержанной.

29 мая, 15.30/ США/***/ Темпы роста ВВП в первом квартале/ пред.: 3,1%/ действ.: 2,4%/ прогноз: -0,3%/ USDX (6-валютный индекс USD) – вниз

Экономика США, согласно предварительным данным, могла сократиться до -0,3% в первом квартале 2025 года. То есть показать первый спад с начала 2022 года. Такой разворот контрастирует с ростом на 2,4% в последнем квартале 2024-го и отражает последствия нового витка торговых барьеров. Опасения по поводу тарифов спровоцировали резкий рост импорта до 41,3%. Бизнес и потребители форсировали закупки, что усилило давление на внешнеторговый баланс. Рост потребительских расходов замедлился до 1,8%, федеральные траты резко упали на 5,1%. Единственным позитивом стали капитальные инвестиции, прибавившие 7,8%. Ожидание спада может ослабить позиции доллара – особенно если предварительная очень негативная оценка подтвердится.

29 мая, 15.30/ США/***/ Ценовой индекс ВВП в первом квартале/ пред.: 1,9%/ действ.: 2,3%/ прогноз: 3,7%/ USDX (6-валютный индекс USD) – вверх

В то же время так называемый дефлятор ВВП США, согласно предварительной оценке, ожидается на внушительном повышении – с 2,3 до 3,7 процента. Это будет очень знаковое ускорение ценового индикатора на фоне торгового хаоса. Динамика свидетельствует о сохранении инфляционного давления на фоне охлаждения экономического роста. Повышение дефлятора может рассматриваться рынком как аргумент в пользу более осторожной риторики ФРС и окажет поддержку доллару, особенно в условиях замедляющегося ВВП.

29 мая, 15.30/ США/**/ Число первично безработных за неделю/ пред.: 229 тыс./ действ.: 227 тыс./ прогноз: 230 тыс./ USDX (6-валютный индекс USD) – вниз

Число новых заявок на пособие по безработице в США на неделе, завершившейся 17 мая, сократилось до 227 тыс. То есть не только меньше прогноза, но на самом низком уровне за последние четыре недели. Такая динамика говорит в пользу устойчивого рынка труда, несмотря на высокие ставки и сохраняющуюся неопределенность в экономике США. Однако количество продолжающих получать пособие выросло на 36 тыс. – до 1,903 млн, что указывает на сложности с повторным трудоустройством. Особое внимание приковано к заявкам от федеральных служащих. Здесь на фоне увольнений в госструктурах, зафиксирован прирост на 157 обращений – до 595. Умеренно позитивные данные по заявкам могут локально поддержать рост доллар.

29 мая, 17.00/ США/**/ Незавершенные сделки в апреле/ пред.: -3,6%/ действ.: -0,6%/ прогноз: 1,9%/ USDX (6-валютный индекс USD) – вверх

Продажи жилья по предварительным контрактам в США снизились в марте 2025 года на 0,6% в годовом выражении. Но темпы падения оказались гораздо скромнее, чем ожидалось. На фоне сложной экономической обстановки это снижение выглядит как признак стабилизации рынка недвижимости. А прогнозы, по которым показатель может выйти из отрицательной зоны, могут быть восприняты как сигнал разворота тренда. И оказать поддержку доллару, особенно на фоне контраста с другими слабеющими секторами экономики.

29 мая, 19.00/США/**/Запасы сырой нефти в США от EIA/ пред.: 3,454 млн барр./ действ.: 1,328 млн барр./ прогноз: 0,109 млн барр./ Brent – вверх

Коммерческие запасы сырой нефти в США за неделю, завершившуюся 16 мая, увеличились на 1,328 млн баррелей, что значительно превысило ожидания. Но при этом все-таки оказалось существенно ниже данных предыдущего отчетного периода. Запасы бензина и дистиллятов также выросли, но умеренно. Но если новые данные покажут сокращение нефтяных резервов в США, черное золото подорожает.

30 мая, 2.30/ Япония/**/ Рост инфляции потребителей в мае/ пред.: 2,9%/ действ.: 3,5%/ прогноз: 3,6%/ USD/JPY – вниз

Темпы роста потребительских цен в Токио ускорились до 3,5% в апреле. Эти цифры заметно выше предыдущего значения в 2,9% и указывают на усиление инфляционного давления в экономике страны. Несмотря на то что значение оказалось чуть ниже прогноза, тенденция подтверждает сохранение ценового импульса, особенно в контексте политики Банка Японии. Устойчивый рост инфляции снижает привлекательность иены как валюты-убежища и может усилить внутренние призывы к пересмотру текущей монетарной политики. А отчет о новом (пусть и менее значительном) росте инфляции будет расценивается как потенциальный аргумент в пользу ужесточения со стороны регулятора. И даст иене повод для укрепления.

30 мая, 2.50/ Япония/**/ Рост розничных продаж в апреле/ пред.: 1,3%/ действ.: 3,1%/ прогноз: 2,9%/ USD/JPY – вверх

Годовой прирост розничных продаж в Японии составил 3,1% в марте, превысив показатель предыдущего месяца и оказавшись близким к прогнозу. Таким образом розничный сектор повышался 36 месяцев подряд. Основными драйверами стали увеличение продаж в сегментах:

техники
одежды
топлива
продуктов питания

Тем не менее в апреле показатель ожидает локальный откат в сторону 2,9%. И это окажет умеренное давление на иену.

30 мая, 2.50/ Япония/**/ Рост промышленного производства в апреле/ пред.: 0,1%/ действ.: 1,0%/ прогноз: 0,5%/ USD/JPY – вверх

Как и отчет о росте промышленного сектора. Промышленное производство в Японии увеличилось на 1% в годовом выражении в марте, что превысило как предыдущие значения, так и рыночные ожидания. Статистика указывает на оживление в производственном секторе, несмотря на слабость глобального спроса и неопределенность вокруг экспортных направлений. Тем не менее в апреле показатель может сократиться вдвое – с одного до полпроцента. Так что иену ждет еще один удар.

30 мая, 4.30/ Австралия/**/Изменение объема выданных разрешений на строительство в апреле (м/м)/ пред.: -0,2%/ действ.: -8,8%/ прогноз: 3,1%/AUD/USD – вверх

Австралийская статистика по строительному сектору сигнализирует о рисках для внутренней активности. В марте количество выданных разрешений на строительство снизилось на 8,8% по сравнению с февралем, отметившись 6-месячным минимумом. Падение оказалось самым глубоким с июня 2023 года и стало вторым подряд снижением. Спад наблюдался как в сегменте частных домов, так и в других жилых проектах. На фоне столь слабой статистики ожидания на апрель (3,1%) выглядят весьма оптимистично. Их подтверждение может стать позитивным сигналом для австралийской валюты.

30 мая, 9.00/ Германия/***/ Рост розничных продаж в апреле/ пред.: 4,3%/ действ.: 2,2%/ прогноз: 2,4%/ EUR/USD – вверх

Немецкий ритейл демонстрирует положительную, но сдержанную динамику. По итогам марта продажи выросли на 2,2% в годовом выражении, что существенно ниже февральского скачка. Несмотря на продолжение восстановления после глубокой просадки 2023 года, прирост остается умеренным, а инфляционное давление и слабый потребительский настрой продолжают сдерживать траекторию спроса. Ожидания на апрель находятся на уровне 2,4%. Их достижение станет сигналом стабилизации потребительской активности в Германии – и фактором поддержки евро.

30 мая, 15.00/ Германия/***/ Рост потребительской инфляции в мае (предварительно)/ пред.: 2,2%/ действ.: 2,1%/ прогноз: 2,0%/ EUR/USD – вниз

Гармонизированная инфляция в Германии, по предварительным данным за апрель, составила 2,1%. То есть показала минимальные уровни с октября прошлого года. Цены на энергоносители продолжили снижаться, а подорожание продуктов питания замедлилось. При этом услуги вновь стали источником инфляционного давления, а базовая инфляция поднялась до 2,9%, что говорит о наличии устойчивых внутренних ценовых импульсов. Для мая рынок ожидает замедления инфляции до 2,0%. Если прогноз подтвердится, это может усилить давление на евро.

30 мая, 15.30/ Канада/**/ Темпы роста ВВП в первом квартале/ пред.: 2,2%/ действ.: 2,6%/ прогноз: 0,6%/ USD/CAD – вверх

По итогам четвертого квартала 2024 года канадская экономика прибавила 2,6% в годовом выражении, показав наилучший результат с начала прошлого года. Устойчивый рост потребления и восстановления инвестиционной активности позволили превзойти как пересмотренные данные прошлого квартала, так и рыночные ожидания. Однако в первом квартале 2025 года прогноз предполагает значительное замедление – до 0,6%. Подтверждение таких слабых темпов роста может усилить давление на канадский доллар.

30 мая, 15.30/ США/***/Рост личных доходов в апреле (м/м)/ пред.: 0,7%/ действ.: 0,5%/ прогноз: 0,3%/ USDX (6-валютный индекс USD) – вниз

Американские личные доходы в марте прибавили 0,5% против 0,7% месяцем ранее, подтверждая замедляющуюся динамику доходов населения. Умеренный рост обеспечили равномерные прибавки как по заработной плате, так и по компенсационным выплатам. Также внесли вклад доходы от аренды и капитала, включая дивиденды и проценты. Прогноз на апрель еще более скромный (0,3%). Его подтверждение станет сигналом замедления внутреннего потребительского потенциала, а также фактором давления на доллар.

30 мая, 15.30/ США/***/ Рост расходов на личное потребление в апреле (м/м)/ пред.: 0,5%/ действ.: 0,7%/ прогноз: 0,2%/ USDX (6-валютный индекс USD) – вниз

Потребительские расходы в США в марте выросли на 0,7% в месячном выражении, ускорившись по сравнению с февралем. Основной вклад внесли покупки автомобилей и рост спроса на услуги – от общепита до здравоохранения. Несмотря на активное потребление в марте, прогноз на апрель предполагает более скромный рост на 0,2%. Подтверждение такого замедления ослабит доллар, особенно в условиях сохраняющихся инфляционных рисков и неопределенности по монетарной траектории ФРС.

30 мая, 15.30/ США/***/ Индекс цен на личные потребительские расходы в апреле/ пред.: 2,7%/ действ.: 2,3%/ прогноз: 2,2%/ USDX (6-валютный индекс USD) – вниз

Инфляция PCE в США по итогам марта снизилась до 2,3%, отметившись минимальным значением за пять месяцев. Если апрельские данные выйдут на уровне 2,2%, рынок может получить дополнительный сигнал о стабилизации ценового давления. Это снизит вероятность жесткой риторики со стороны ФРС и будет воспринято как негатив для доллара. В то же время любые отклонения вверх по факту будут расценены как тревожный сигнал в пользу удержания высоких ставок Центробанка США.

30 мая, 16.45/ США/**/ Индекс деловой активности Чикаго в мае/ пред.: 47,6 п./ действ.: 44,6 п./ прогноз: 45,1 п./ USDX (6-валютный индекс USD) – вверх

Индекс деловой активности в Чикаго снизился до 44,6 пункта в апреле. Это слабейшее значение за последние три месяца и уже 17-й подряд месяц сокращения активности. Падение заказов и производства указывает на продолжающееся ослабление в секторе. Растущие запасы, вероятно, отражают накопление в ожидании тарифных рисков. Цены производителей продолжили рост, индекс цен достиг максимума с августа 2022 года. Участники опроса отмечают влияние резкой смены тарифной риторики администрации США. Поскольку прогноз на май составил 45,1 пункта, его подтверждение будет сигналом стабилизации, поддерживающим доллар.

30 мая, 17.00/ США/**/ Потребительские настроения в мае (по данным Мичиганского университета)/ пред.: 57,0 п./ действ.: 52,2 п./ прогноз: 50,8 п./ USDX (6-валютный индекс USD) – вниз

Индекс потребительских настроений от Университета Мичигана на май прогнозируется на уровне 50,8 пункта. То есть минимального значения с июня 2022 года. Причем ухудшаются обе ключевых оценки, учитываемых индикатором:

текущих условий
ожиданий

Снижение уверенности отражает обеспокоенность торговой политикой, ценами и ослаблением реальных доходов. В таких условиях доллар теряет свои позиции.

31 мая, 4.30/ Китай/***/ Индекс деловой активности в производственном секторе в мае/ пред.: 50,5 п./ действ.: 49,0 п./ прогноз: 49,5 п./ USD/CNY – вниз, Brent – вверх

Производственный PMI Китая снизился до 49 пунктов в апреле – это минимум с декабря прошлого года. Активность сократилась впервые за четыре месяца, что указывает на нестабильность восстановления. Слабость заказов, особенно экспортных, отражает обострение торгового противостояния с США. Занятость и закупки снижаются, а ценовые индексы падают самыми быстрыми темпами за семь месяцев. При этом индекс уверенности просел до семимесячного минимума. Правда, майский прогноз ожидает некоторое улучшение и подъем индикатора до 49,5 пункта. Это может несколько оживить юань и поддержать котировки нефти.

29 мая, 15.30/ США/ Выступление главы ФРБ Ричмонда Томаса Баркина/ USDX
29 мая, 17.40/ США/ Выступление главы ФРБ Чикаго Остана Гулсби/ USDX
29 мая, 22.00/ Великобритания/ Выступление главы Банка Англии Эндрю Бейли/ GBP/USD
29 мая, 21.00/ США/ Выступление Адрианы Куглер из Совета управляющих ФРС США/ USDX
29 мая, 23.00/ США/ Выступление главы ФРБ Сан-Франциско Мери Дейли/ USDX
30 мая, 3.30/ США/ Выступление главы ФРБ Далласа Лори Логан/ USDX
30 мая, 19.20/ США/ Выступление главы ФРБ Атланты Рафаэля Бостика/ USDX
31 мая, 2.30/ США/ Выступление главы ФРБ Чикаго Остана Гулсби/ USDX

Также в эти дни ожидаются выступления представителей ведущих центробанков. Их комментарии обычно вызывают волатильность на валютном рынке, так как могут указывать на дальнейшие планы регуляторов по ставкам.

Напоминаем, что время публикации указано МСК (GMT +3.00). Все показатели приводятся в годовом исчислении (г/г). При расчете в месячном исчислении данные отмечаются примечанием (м/м). Экономический календарь открывается по ссылке. Знак * определяет (по мере возрастания) степень важности отчета для активов, которые доступны на платформе InstaForex. Открыть торговый счет можно здесь. А чтобы он всегда был под рукой, можно скачать мобильное приложение InstaForex.