Mọi thứ đều có cái giá của nó. Niềm hưng phấn quá mức trong thị trường vàng đã dẫn đến làn sóng bán tháo trên diện rộng, và điều tương tự có thể xảy ra với thị trường chứng khoán Mỹ. Chỉ số S&P 500 vẫn đang giữ ở mức cao kỷ lục vì các nhà đầu tư đã tính đến việc cắt giảm lãi suất của quỹ liên bang trong tháng 10 và tháng 12. Đây là một nghịch lý, xét đến thực tế là lạm phát vẫn duy trì vững chắc khoảng 3%, trong khi mục tiêu của Fed là 2%. Để trở về mục tiêu đó, lãi suất cần phải được tăng lên; thay vào đó, ngân hàng trung ương lại đang hạ thấp chúng, điều này gây ra sự nhầm lẫn trong cặp EUR/USD.

Chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi đã giảm xuống còn 3% vào cuối năm 2023 sau một loạt biện pháp thắt chặt tiền tệ mạnh mẽ. Hai năm sau, nó vẫn duy trì ở mức đó. Các chuyên gia của Bloomberg dự báo rằng con số này vẫn sẽ phù hợp khi kết thúc năm 2026. Các ước tính về tỷ lệ thất nghiệp của FOMC cao hơn một chút so với tỷ lệ hiện tại, nhưng vẫn tương ứng với điều kiện việc làm toàn dụng. Fed dự báo tăng trưởng GDP, trong khi chỉ số tiền nhiệm từ Atlanta Fed báo hiệu tăng trưởng GDP 3,9% cho quý ba. Vậy tại sao vẫn giảm lãi suất?

Dự báo của FOMC trong tháng Chín về lãi suất quỹ liên bang cho thấy một số thành viên tin rằng không nên theo đuổi việc cắt giảm lãi suất tại mỗi cuộc họp. Chín trong số 17 đại diện của Cục Dự trữ Liên bang dự đoán chỉ có một hành động mở rộng tiền tệ duy nhất — hoặc vào tháng Mười hoặc tháng Mười Hai — mặc dù thị trường lao động rõ ràng đã sụt giảm từ tháng Sáu đến tháng Tám. Tuy nhiên, tình hình đã được cải thiện vào mùa thu, khi số lượng công việc trong khu vực tư nhân tăng hàng tuần theo báo cáo của ADP hơn 14,000 công việc.

Điều gì sẽ xảy ra nếu Fed giảm lãi suất dưới áp lực của Donald Trump? Tổng thống Mỹ khẳng định rằng chi phí vay phải giảm xuống 1%. Nhóm của ông, do Bộ trưởng Tài chính Scott Bessen dẫn đầu, tin rằng lãi suất quỹ liên bang hiện nay quá cao. Stephen Miran, một thành viên của FOMC, ủng hộ việc cắt giảm nhiều lần, mỗi lần 50 điểm cơ bản.

Hơn nữa, một trong những thành viên chủ trương giảm của Ủy ban, Christopher Waller, là ứng cử viên hàng đầu để kế nhiệm Jerome Powell làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang khi ông từ chức vào năm 2026. Waller lập luận rằng thị trường lao động yếu sẽ cuối cùng làm chậm lạm phát; do đó, cần nới lỏng chính sách tiền tệ, ít nhất là để ngăn chặn trước.

Tuy nhiên, Cục Dự trữ Liên bang không phải chỉ có một cách tiếp cận duy nhất. Nếu các thành viên khác của Ủy ban Thị trường Mở tin rằng nền kinh tế và thị trường lao động vẫn đang mạnh mẽ, tại sao họ nên im lặng? Những thành viên cứng rắn đang ngày càng chiếm ưu thế, và nếu Jerome Powell gợi ý thận trọng trong tương lai gần, khả năng hạ lãi suất vào tháng Mười Hai sẽ giảm. Điều này sẽ có lợi cho đồng đô la Mỹ.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ hàng ngày cho thấy EUR/USD đang hợp nhất xung quanh các đường trung bình động, cho thấy sự không chắc chắn của thị trường. Việc quay trở lại mua chỉ có ý nghĩa khi đường xu hướng gần mức 1.1660 bị phá vỡ. Thử nghiệm thành công mức này sẽ tăng khả năng cho một đợt tăng giá hướng tới biên trên của khoảng giá trị hợp lý từ 1.1550-1.1720 và mức trục 1.1755.