Tudo tem um preço. A euforia excessiva no mercado de ouro levou a vendas generalizadas, e o mesmo pode ocorrer com os mercados de ações dos EUA. O S&P 500 permanece em máximas históricas, sustentado pela expectativa de que o Federal Reserve reduza a taxa dos fundos federais em outubro e dezembro. Trata-se de um paradoxo, considerando que a inflação segue firmemente ancorada em torno de 3%, enquanto a meta do Fed é de 2%. Para retornar a esse patamar, as taxas de juros precisariam ser elevadas; no entanto, o banco central está reduzindo-as, o que acaba enganando o comportamento do par EUR/USD.

O índice de despesas de consumo pessoal (PCE) núcleo caiu para 3% no fim de 2023, após uma série de medidas agressivas de aperto monetário. Dois anos depois, o indicador permanece nesse nível. Especialistas da Bloomberg preveem que esse valor ainda será válido no final de 2026. As projeções de desemprego do FOMC estão ligeiramente acima da taxa atual, mas ainda compatíveis com uma situação de pleno emprego. Paralelamente, o Fed espera expansão do PIB, e o indicador líder do Fed de Atlanta aponta para um crescimento de 3,9% no terceiro trimestre. Diante desse cenário, a pergunta permanece: por que reduzir as taxas de juros?

A projeção de setembro do FOMC para a taxa dos fundos federais indicou que alguns membros acreditam que os cortes não devem ocorrer em todas as reuniões. Nove dos 17 representantes do Federal Reserve previram apenas um ato de afrouxamento monetário, seja em outubro ou dezembro, apesar de o mercado de trabalho ter mostrado sinais de colapso entre junho e agosto. No entanto, a situação melhorou no outono, como evidenciado por um aumento semanal no emprego do setor privado, segundo os dados da ADP, com mais de 14 mil novas vagas.

Mas e se o Fed estiver reduzindo as taxas de juros sob pressão de Donald Trump? O presidente dos EUA insiste que os custos de empréstimo deveriam cair para 1%. Sua equipe, liderada pelo secretário do Tesouro Scott Bessent, argumenta que a taxa dos fundos federais está excessivamente alta. Já Stephen Miran, membro do FOMC, defende uma série de cortes de 50 pontos-base cada.

Além disso, um dos "doves" do Comitê, Christopher Waller, desponta como um dos principais candidatos a suceder Jerome Powell na presidência do Federal Reserve quando este deixar o cargo em 2026. Waller sustenta que um mercado de trabalho enfraquecido acabará reduzindo a inflação, o que justificaria um afrouxamento preventivo da política monetária.

No entanto, o Federal Reserve não é uma instituição de ação única. Se outros membros do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) ainda consideram a economia e o mercado de trabalho como resilientes, por que permaneceriam em silêncio? Os "hawks" estão ganhando força, e, se Jerome Powell adotar um tom mais cauteloso nas próximas declarações, as chances de novos cortes de juros em dezembro diminuirão, o que favoreceria o dólar americano.

Do ponto de vista técnico, o gráfico diário do EUR/USD mostra consolidação em torno das médias móveis, refletindo incerteza no mercado. Faz sentido considerar novas compras apenas se a linha de tendência próxima de 1,1660 for rompida. Um teste bem-sucedido desse nível aumentaria as chances de um rali em direção à faixa superior do intervalo de valor justo entre 1,1550 e 1,1720, com alvo no nível pivô de 1,1755.