Cẩn thận với điều bạn mong muốn. Thị trường đánh giá việc hạ dự báo GDP của Nhật Bản cho các năm tài khóa 2025/2026 là một dấu hiệu cho thấy Ngân hàng Nhật Bản sẽ không tiếp tục chu kỳ tăng lãi suất qua đêm. Kết hợp với tình hình tăng mạnh về khẩu vị rủi ro toàn cầu, điều này đã kích hoạt một đợt tăng điều chỉnh của USD/JPY chống lại xu hướng giảm hiện tại. Nhưng "buổi diễu hành của phe tăng giá" không kéo dài lâu.

Mặc dù Thống đốc BoJ, ông Kazuo Ueda, đã cảnh báo rằng các dự báo bị giảm không phải là lý do để kéo dài thời gian tạm dừng thắt chặt tiền tệ, nhưng các nhà đầu tư vẫn vội vàng bán đồng yên. Ngoài các đồng tiền trú ẩn an toàn truyền thống, đồng tiền bị mất giá lớn nhất là yên và bảng Anh, bị giảm do sự tăng mạnh của chỉ số chứng khoán Hoa Kỳ trong bối cảnh giảm leo thang thương mại Mỹ - Trung. Trong khi đó, thị trường tương lai đã tích cực mua euro, nhân dân tệ Trung Quốc và kronor Na Uy.

Tỷ lệ người bán và người mua trên các đồng tiền G10

Các thị trường phái sinh đã giảm xác suất tăng lãi suất của BoJ vào một thời điểm nào đó trong năm 2025 từ 100% xuống còn 36%, điều này trở thành chất xúc tác cho đợt tăng giá của USD/JPY. Đáng tiếc, thị trường một lần nữa đã hiểu sai ngân hàng trung ương.

Trong biên bản cuộc họp gần đây nhất của Hội đồng quản trị BoJ, các quan chức làm rõ rằng họ có ý định tiếp tục tăng lãi suất, mặc dù chậm hơn so với khi không có xung đột thương mại toàn cầu hiện tại. Các nhà đầu tư nhanh chóng nhớ lại rằng lạm phát ở Nhật Bản đã duy trì trên mức mục tiêu 2% trong ba năm liên tiếp và tiền lương vẫn tiếp tục tăng với tốc độ mà ngân hàng trung ương cho là thỏa đáng.

Đúng là tốc độ tăng trưởng xuất khẩu của Nhật Bản đã giảm đáng kể, có thể ảnh hưởng đến GDP, nhưng việc Mỹ tạm hoãn thuế quan 90 ngày có thể giúp ổn định tình hình. Vẫn còn có dư địa để tỷ lệ qua đêm tăng vào năm 2025, gia tăng sức hấp dẫn của đồng yên.

Xu hướng xuất khẩu của Nhật Bản

Các nhà đầu tư hoài nghi rằng các chỉ số chứng khoán Mỹ có thể duy trì động lực đã thấy vào cuối tháng Tư và đầu tháng Năm. Việc giảm bớt căng thẳng trong xung đột thương mại giữa Washington và Bắc Kinh là động lực tăng trưởng quan trọng cuối cùng. Donald Trump đang cố gắng đưa ra những động lực mới — bao gồm khoản đầu tư trị giá 1 nghìn tỷ USD của Ả Rập Saudi vào nền kinh tế Mỹ — nhưng cho đến nay, những nỗ lực này vẫn chưa đạt kết quả tích cực.

Ngược lại, các cuộc đàm phán thương mại sắp tới giữa Mỹ và EU có thể làm giảm sự thèm muốn rủi ro toàn cầu và làm gia tăng nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn. Brussels đang có lập trường cứng rắn và sẵn sàng đáp trả với 95 tỷ euro các biện pháp đối kháng nếu đàm phán thất bại. Trump đã gọi châu Âu là "tệ hơn Trung Quốc." Một sự leo thang mới trong căng thẳng thương mại sẽ là một trở ngại đáng kể đối với các mức cao mới của S&P 500—và là một đòn gió cho đồng yên.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ hàng ngày của USD/JPY, chúng ta đang thấy sự hoàn thành mô hình điều chỉnh Three Indians. Những người bán đã thực hiện hiệu quả, cho thấy sự cạn kiệt của đợt phản tăng giá và sự quay lại xu hướng giảm rộng hơn. Việc cặp tiền này không nhanh chóng phục hồi lên mức 147.1 mở ra cơ hội cho thị trường bán ra, với mục tiêu tại 144.5, 142.5, và 140.