คิดให้ดีก่อนที่จะหวังอะไร ตลาดมองการปรับลดคาดการณ์ GDP ของญี่ปุ่นครึ่งหนึ่งสำหรับปีงบประมาณ 2025/2026 เป็นสัญญาณว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะไม่เริ่มต้นวัฏจักรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนใหม่อีกครั้ง เมื่อรวมกับการเพิ่มขึ้นของความเสี่ยงทั่วโลก สิ่งนี้กระตุ้นให้เกิดการแก้ไขราคาขึ้นใน USD/JPY ท่ามกลางแนวโน้มขาลงที่เป็นอยู่ แต่การเฉลิมฉลองของฝ่ายกระทิงก็ไม่ได้ยาวนานนัก

แม้ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น Kazuo Ueda เตือนว่าการปรับลดคาดการณ์ไม่ใช่ข้ออ้างในการขยายการหยุดการเข้มงวดทางการเงิน นักลงทุนต่างรีบขายเยน นอกจากสกุลเงินที่ปลอดภัยแล้ว อยู่อู่ที่ล้มมาที่สุดคือเยนและปอนด์สเตอร์ลิงที่ถูกดึงลงโดยแรงซื้อแรงของดัชนีหุ้นสหรัฐฯ ขึ้นท่ามกลางการลดทอนความขัดแย้งการค้าสหรัฐ-จีน ในขณะเดียวกันตลาดฟิวเจอร์สซื้อยูโร หยวนจีน และโครนนอร์เวย์อย่างแข็งขัน

สัดส่วนผู้ขายและผู้ซื้อในสกุลเงิน G10

ตลาดอนุพันธ์ได้ลดความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BoJ ในปี 2025 จาก 100% เหลือ 36% ซึ่งกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่กระตุ้นให้เกิดการดีดตัวของ USD/JPY อย่างไรก็ตาม ตลาดได้เข้าใจผิดเกี่ยวกับธนาคารกลางอีกครั้ง

จากบันทึกการประชุมของคณะกรรมการบริหาร BoJ ล่าสุด เจ้าหน้าที่ได้ทำให้ชัดเจนว่า พวกเขาตั้งใจจะปรับเพิ่มอัตราดอกเบี้ยต่อไป ถึงแม้ว่าจะเป็นการเพิ่มในอัตราที่ช้าลงเมื่อเทียบกับกรณีที่ไม่มีความขัดแย้งทางการค้าโลกที่กำลังเกิดขึ้นอยู่ นักลงทุนจึงระลึกได้อย่างรวดเร็วว่าอัตราเงินเฟ้อในญี่ปุ่นนั้นยังคงสูงกว่าเป้าหมายที่ 2% ติดต่อกันสามปี และเงินเดือนยังคงเพิ่มขึ้นในอัตราที่ธนาคารกลางพึงพอใจ

แม้ว่าการเติบโตของการส่งออกของญี่ปุ่นจะชะลอลงอย่างมาก ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อ GDP แต่การเลื่อนภาษี 90 วันของสหรัฐฯ อาจช่วยทำให้สถานการณ์คงที่ขึ้น ยังคงมีโอกาสสำหรับการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนในปี 2025 ซึ่งจะเพิ่มเสน่ห์ให้กับเงินเยน

แนวโน้มการส่งออกของญี่ปุ่น

นักลงทุนยังคงสงสัยว่าดัชนีหุ้นของสหรัฐฯ จะสามารถรักษาแรงผลักดันที่เห็นได้ในช่วงปลายเดือนเมษายนและต้นเดือนพฤษภาคมหรือไม่ การผ่อนคลายความตึงเครียดทางการค้าระหว่างวอชิงตันและปักกิ่งเป็นตัวกระตุ้นเชิงบวกสำคัญล่าสุด โดนัลด์ ทรัมป์ กำลังพยายามหาตัวกระตุ้นใหม่ รวมถึงการลงทุนในเศรษฐกิจสหรัฐฯ ของซาอุดิอาระเบียมูลค่า 1 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ แต่จนถึงขณะนี้ความพยายามเหล่านี้ยังไม่ได้ผล

ในทางตรงกันข้าม การเจรจาการค้าครั้งใหม่ระหว่างสหรัฐฯ และสหภาพยุโรปอาจทำให้ความเสี่ยงทั่วโลกลดลง และจุดประกายความต้องการสินทรัพย์ที่ปลอดภัยอีกครั้ง บรัสเซลส์กำลังยืนหยัดอย่างแข็งแกร่งและพร้อมที่จะตอบโต้ด้วยมาตรการตอบโต้มูลค่า 95 พันล้านยูโรหากการเจรจาล้มเหลว ทรัมป์ได้กล่าวว่ายุโรป 'แย่กว่าจีน' การยกระดับความตึงเครียดทางการค้าใหม่จะเป็นอุปสรรคสำคัญต่อการทำจุดสูงสุดใหม่ของ S&P 500 และเป็นแรงหนุนให้เยนแข็งค่า

ในทางเทคนิคบนกราฟรายวันของ USD/JPY เราเห็นการสิ้นสุดของรูปแบบการแก้ไข Three Indians หมีกำลังเล่นตามแผนอย่างมีประสิทธิภาพ ซึ่งส่งสัญญาณว่าการฟื้นตัวที่เกิดขึ้นได้หมดไปและกลับสู่แนวโน้มขาลงที่กว้างขึ้น การที่คู่ค่าเงินไม่สามารถดีดกลับอย่างรวดเร็วไปยังระดับ 147.1 ทำให้ตลาดสามารถขายได้ โดยตั้งเป้าไว้ที่ระดับ 144.5, 142.5 และ 140