การสำรวจการจ้างงานและค่าจ้างรายไตรมาส (QCEW) เป็นการสำรวจรายไตรมาสเกี่ยวกับการจ้างงานและค่าจ้าง ซึ่งเผยแพร่ประจำปีโดยสำนักสถิติแรงงานในช่วงปลายเดือนสิงหาคมหรือช่วงต้นเดือนกันยายน นับเป็นการ "ปรับปรุง" ข้อมูลการจ้างงานรายเดือนในระดับโลก แม้จะล่าช้ามากแต่มีความแม่นยำยิ่งขึ้น โดยมักมีอิทธิพลสำคัญต่อค่าเงินดอลลาร์ทุกคู่รวมถึง EUR/USD
ตัวชี้วัดนี้ถูกติดตามโดย Fed อย่างใกล้ชิด—และไม่ได้เพื่อวัตถุประสงค์ทางวิชาการเท่านั้น ตัวอย่างเช่น หนึ่งปีที่แล้ว—ในเดือนกันยายน 2024—Fed ได้ลดอัตราดอกเบี้ยลง 50bps ทันทีหลังจากรายงาน QCEW การปรับแก้ข้อมูลตัวชี้วัดกลางแสดงให้เห็นว่าการเติบโตของการจ้างงานตั้งแต่เดือนเมษายน 2023 ถึงมีนาคม 2024 ได้ถูกประเมินเกินจริงอย่างมาก: ตัวเลขรวมถูกปรับลดลง 818,000 ตำแหน่ง นี่เป็นการปรับแก้ข้อมูลที่มากที่สุดตั้งแต่ปี 2009
QCEW เป็นตัวชี้วัดที่แม่นยำมากกว่า NFP เพราะอ้างอิงจากข้อมูลการจ้างงานและค่าจ้างที่ได้จากนายจ้างผ่านระบบภาษีการว่างงาน (UI) ข้อมูลเหล่านี้จะถูกรวบรวมรายไตรมาสและครอบคลุมมากกว่า 95% ของงานทั้งหมดในสหรัฐอเมริกาตามภาคส่วนและภูมิภาค ตั้งแต่ระดับเขตจนถึงระดับประเทศ QCEW รวมถึงจำนวนเงินการจ่ายจริงสำหรับไตรมาส (รวมถึงโบนัสและการจ่ายอื่นๆ) ทำให้เป็นแหล่งข้อมูลที่สมบูรณ์และแม่นยำที่สุดเกี่ยวกับการจ้างงานและรายได้ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตัวชี้วัดกลางเป็น "สำมะโน" ที่อ้างอิงจากรายงานภาษี
ในทางตรงกันข้าม NFP (Nonfarm Payrolls) อ้างอิงจากการสำรวจธุรกิจประมาณ 120,000 แห่ง (ครอบคลุมงานประมาณ 650–700,000 ตำแหน่ง) การสำรวจนี้จะถูกขยายขึ้นเพื่อแทนที่เศรษฐกิจทั้งหมด
ดังนั้น ความแตกต่างสำคัญระหว่างรายงานเหล่านี้คือวิธีการเก็บข้อมูลและระดับความแม่นยำของข้อมูล Nonfarms เป็นข้อมูลที่ "รวดเร็ว" แต่ไม่แม่นยำมากนัก ขณะที่ QCEW เป็นข้อมูลที่ล่าช้า แต่ต้องใช้ข้อมูลการยื่นภาษีที่แท้จริงที่นายจ้างต้องส่งให้รัฐบาล
วันนี้ BLS ได้ตีพิมพ์การทบทวนการจ้างงานและค่าจ้างรายไตรมาสสำหรับช่วงตั้งแต่เมษายน 2024 ถึงมีนาคม 2025 การปรับแก้ตัวชี้วัดกลางสำหรับการจ้างงานในสหรัฐฯ nonfarm payroll อยู่ที่ลบ 911,000 นี่เป็นหนึ่งในครั้งการปรับแก้ข้อมูลที่ใหญ่ที่สุดในปีที่ผ่านๆ มา ซึ่งสูงกว่าการปรับเฉลี่ยอย่างมาก (ประมาณ 0.2%)
ตัวเลขสุดท้ายจะถูกเผยแพร่ในอีกหกเดือน (ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026) และผลลัพธ์สุดท้ายอาจแตกต่างจากเบื้องต้นมาก (ตัวอย่างเช่น การประมาณการสุดท้ายสำหรับ QCEW 2023/2024 คือ -668,000 ไม่ใช่ -818,000 อย่างที่รายงานในตอนแรก) แต่รายงานที่ถูกเผยแพร่ในวันอังคารนี้จะเริ่มมีผลกระทบให้รู้สึกถึงผลกระทบได้ไม่นานหลังจากนั้นเลย—เริ่มจากสัปดาห์หน้าเมื่อติดตามการประชุม Fed ถัดไป (วันที่ 16-17 กันยายน)
รายงาน QCEW สอดคล้องกับรายงานอื่นๆ ทั้งหมดในพื้นที่นี้ (NFP, JOLTS, ADP, Unemployment Claims, ISM Employment Indexes ในภาคการผลิตและภาคที่ไม่ใช่การผลิต) ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าตลาดแรงงานสหรัฐฯ กำลังเย็นลง ไม่มีการปล่อยข้อมูลใดที่อยู่ใน "เขตสีเขียว" ซึ่งบ่งชี้ถึงการชะลอตัวในการจ้างงานและการเพิ่มขึ้นของการเลิกจ้าง
แต่รายงาน QCEW-2024/2025 จะเป็นตัวกระตุ้นให้ Fed ลดอัตราดอกเบี้ย 50bps ในการประชุมเดือนกันยายนหรือไม่? ในความเห็นของฉัน, ไม่ ด้วยเหตุนี้ คู่ EUR/USD จึงเมินเฉยต่อผลการเผยแพร่นี้
นักวิเคราะห์บางคนชี้ให้เห็นเหตุการณ์ข้างต้นจากปีที่แล้ว เมื่อหลังจากการปรับแก้ตัวชี้วัดกลาง Fed ตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ย 50bps แน่นอนว่ารายงานนี้มีส่วนบางประการในการตัดสินใจ แต่ไม่ใช่สิ่งที่เป็นตัวชี้ขาด
ความจริงคือ ตอนนั้น อัตราเงินเฟ้อในสหรัฐฯ กำลังลดลง: ในเดือนสิงหาคม 2024 ซีพียีหลักลดลงเหลือ 2.5% ต่อปี และในเดือนกันยายน 2.4% เมื่อถึงการประชุมกันยายน ตัวเลขก็ลดลงอย่างต่อเนื่องเป็นเวลาสี่เดือน แต่ในวันนี้ สถานการณ์ตรงกันข้าม: ในเดือนพฤษภาคม ซีพียีรวมเพิ่มขึ้นเป็น 2.4% (จาก 2.3% ในที่แล้ว) ในเดือนมิถุนายนเพิ่มเป็น 2.7% และในเดือนกรกฎาคมคงที่ 2.7% และตามการคาดการณ์ จะเพิ่มขึ้นเป็น 2.9% ในเดือนสิงหาคม ทั้งดัชนีการเงินผู้ผลิตและหลักนั้นคาดว่าจะเพิ่มขึ้น
พูดอีกอย่างหนึ่งคือ ตอนนี้ไม่มีคำถามเกี่ยวกับสถานภาพของตลาดแรงงานในสหรัฐฯ มันเย็นลง และนั่นคือความจริง (ยืนยันโดยรายงานดังกล่าว) ในเรื่องของเงินเฟ้อยังมีความตื่นเต้นอยู่บ้าง และแม้ว่าการทำนายในเบื้องต้นทั้งหมดชี้ให้เห็นถึงการเร่งขึ้นของตัวชี้วัดหลัก
ว่า Fed จะดำเนินการอย่างไรในสถานการณ์นี้ (เมื่อ "ผีของสเตกเฟลชัน" ได้ปรากฏอยู่บนขอบฟ้า) ยังคงเป็นคำถามเปิด—เรื่องตื่นเต้นอีกอย่างที่จะได้รับคำตอบในสัปดาห์หน้า
สำหรับสัปดาห์นี้ ทิศทางของ EUR/USD จะขึ้นอยู่กับไดนามิคของ PPI และ CPI รายงานแรก (ดัชนีราคาผู้ผลิต) จะถูกเผยแพร่ในวันพุธที่ 10 กันยายน รายงานที่สอง (ดัชนีราคาผู้บริโภค) จะออกในวันที่ 11 กันยายน PPI/CPI อาจมีผลกระทบใหญ่ต่อคู่เงินดอลลาร์ (โดยเฉพาะถ้าผลจริงแตกต่างจากที่คาดการณ์) ดังนั้นตอนนี้ จึงเหมาะสมที่จะรักษาท่าทีรอดูในคู่ EUR/USD
