Impulsionada por um rali de 21% no índice S&P 500 desde as mínimas de abril, a multidão continua comprando nas correções — indiferente às dificuldades dos Estados Unidos nas negociações comerciais com a União Europeia, às ameaças de Donald Trump de dobrar a tarifa de 25% sobre automóveis e à escalada do conflito no Oriente Médio. Enquanto isso, executivos bem informados ou pessoas próximas à alta gestão preferem vender ações — o que levanta dúvidas sobre a sustentabilidade da atual tendência de alta no índice amplo de ações.

O mercado tem reagido de forma inconsistente a dados semelhantes de inflação. Inicialmente, o crescimento lento dos preços ao consumidor foi interpretado como sinal de enfraquecimento da demanda interna e de uma recessão iminente nos EUA — o que levou à queda do S&P 500. No entanto, após a divulgação dos preços ao produtor abaixo das projeções dos analistas da Bloomberg, o índice subiu de forma inesperada. Os principais fatores citados foram a queda nos rendimentos dos Treasuries e o aumento, para até 35%, da probabilidade de três cortes de juros pelo Federal Reserve em 2025.

Dinâmica do Sentimento dos Insiders

O mercado, supostamente, comemorou o fato de que as tarifas não provocaram um choque inflacionário. Mas a pergunta óbvia é: quem paga pelas tarifas de importação? Provavelmente, não são os fornecedores estrangeiros. Tampouco os consumidores. São as empresas americanas que arcam com os custos — e a redução dos lucros corporativos é uma má notícia para o mercado acionário. Cientes disso, os insiders preferem vender ações durante os ralis. Seu otimismo caiu para o nível mais baixo desde novembro, quando Donald Trump venceu a eleição presidencial.

Além da deterioração dos lucros corporativos prevista para o segundo trimestre, os investidores também devem se preocupar com a queda do prêmio de risco, que atingiu os níveis mais baixos desde o início dos anos 2000. Investir em títulos do Tesouro parece, no momento, tão vantajoso quanto investir em ações — o que é, por natureza, ilógico. Ações são ativos mais arriscados do que títulos, e, portanto, deveriam oferecer um retorno superior. Isso indica que as ações estão supervalorizadas.

Dinâmica do prêmio de risco

Impulsionado pela ganância coletiva e pelo desejo de "comprar na baixa", o S&P 500 subiu demais. Investidores de varejo estão inflando uma bolha enquanto ignoram os sinais negativos. Eles escutam apenas o que querem ouvir: que o pior das guerras comerciais já passou, que o mercado de trabalho segue forte, que o Federal Reserve reduzirá as taxas de juros.

Enquanto isso, o S&P 500 está ignorando a desaceleração do crescimento econômico dos EUA, os riscos crescentes de recessão, a piora nos lucros das empresas, as ações supervalorizadas e a potencial aceleração da inflação devido à escalada do conflito armado no Oriente Médio — tudo isso por sua própria conta e risco.

Perspectiva técnica

No gráfico diário, os otimistas do S&P 500 tentam impulsionar os preços de volta ao nível de resistência chave em 6060. A incapacidade de romper esse patamar indicará fraqueza dos compradores. Enquanto o índice permanecer negociado abaixo desse nível, o foco deve continuar sendo a venda.