كلما قل ما تعرفه، كان نومك أفضل. مدفوعًا بارتفاع بنسبة 21% في مؤشر S&P 500 من أدنى مستوياته في أبريل، يستمر الجمهور في شراء الانخفاض—غير مبالٍ تمامًا بصعوبات الولايات المتحدة في المفاوضات التجارية مع الاتحاد الأوروبي، أو تهديدات دونالد ترامب بمضاعفة التعريفات الجمركية على السيارات بنسبة 25%، أو تصاعد الصراع في الشرق الأوسط. في هذه الأثناء، يفضل المديرون التنفيذيون المطلعون أو المطلعون المقربون منهم بيع الأسهم. وهذا يثير الشكوك حول استدامة الاتجاه الصعودي في المؤشر العام للأسهم.

تفاعل السوق بشكل غير متسق مع بيانات التضخم المماثلة. في البداية، كان يُنظر إلى النمو البطيء في أسعار المستهلكين كإشارة إلى ضعف الطلب المحلي وركود وشيك في الاقتصاد الأمريكي. انخفض مؤشر S&P 500. ومع ذلك، بعد أن جاءت أسعار المنتجين أيضًا أقل من توقعات خبراء بلومبرج، ارتفع المؤشر العام بشكل غير متوقع. الأسباب المذكورة شملت انخفاض عوائد الخزانة وزيادة احتمالية (حتى 35%) لثلاث جولات من التيسير النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2025.

ديناميكيات مشاعر المطلعين

يُفترض أن السوق ابتهج لأن الرسوم الجمركية لم تؤدِ إلى صدمة تضخمية. لكن السؤال الطبيعي هو: من يدفع الرسوم الجمركية على الواردات؟ من غير المحتمل أن يكون الموردون الأجانب. ومن غير المحتمل أن يكون المستهلكون. الشركات الأمريكية هي التي تدفع الفواتير، وتراجع أرباح الشركات هو خبر سيء للأسهم. مع معرفة ذلك، يفضل المطلعون بيع الأسهم خلال ارتفاعات السوق. وقد انخفضت معنوياتهم إلى أدنى مستوى لها منذ نوفمبر عندما فاز دونالد ترامب في الانتخابات الرئاسية.

إلى جانب تدهور أرباح الشركات الذي بدأ في الربع الثاني، يجب على المستثمرين أيضًا أن يكونوا قلقين بشأن انخفاض علاوة المخاطر إلى أدنى مستوياتها منذ أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. يبدو أن الاستثمار في سندات الخزانة حاليًا فعال بنفس قدر الاستثمار في الأسهم. وهذا غير منطقي بطبيعته. الأسهم هي أصول أكثر خطورة من السندات. لذلك، فإن الأسهم مبالغ في قيمتها.

ديناميكيات علاوة المخاطر

مدفوعًا بجشع الجماهير والرغبة في شراء الانخفاض، ارتفع مؤشر S&P 500 بشكل كبير. يقوم المستثمرون الأفراد بنفخ فقاعة بينما يتجاهلون التطورات السلبية. إنهم يسمعون فقط ما يريدون سماعه: أن أسوأ ما في الحروب التجارية قد أصبح وراءنا، وأن سوق العمل لا يزال قويًا، وأن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة.

في الوقت نفسه، يتجاهل مؤشر S&P 500 تباطؤ النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة، وارتفاع مخاطر الركود، وتدهور أرباح الشركات، وارتفاع أسعار الأسهم، وإمكانية تسارع التضخم بسبب تصاعد الصراع المسلح في الشرق الأوسط—وكل ذلك على مسؤوليته.

التوقعات الفنية

على الرسم البياني اليومي، يحاول المتداولون في مؤشر S&P 500 دفع الأسعار مرة أخرى نحو مستوى المقاومة الرئيسي عند 6060. الفشل في اختراق هذا المستوى سيشير إلى ضعف المشترين. طالما أن المؤشر العريض للأسهم يتداول دون هذا المستوى، يجب أن يظل التركيز على البيع.