Рыба гниет с головы. Великолепная семерка возглавляла ралли S&P 500. Она же первой отправилась ко дну во время распродаж. NVIDIA пережила худший день со времен январского разгрома рынка акций из-за появления китайского конкурента DeepSeek. Капитализация компании сократилась на колоссальные $440 млрд. Только 18 эмитентов из 500 имеют рыночную стоимость больше этой цифры. Стоит ли удивляться, что попавшие под раздачу технологические гиганты потянули за собой в болото весь широкий фондовый индекс?

Динамика акций Великолепной семерки

Все когда-нибудь заканчивается. И хорошее, и плохое. Сезон корпоративной отчетности за июль-сентябрь до начала ноября верой и правдой служил S&P 500. 83% из 424 отчитавшихся компаний превысили ожидания Уолл-стрит по прибыли. Доходы на 10,4% превзошли прогнозы экспертов. В обоих случаях речь идет о лучших результатах со второго квартала 2021.

Флагманом рынка вновь стала Великолепная семерка. Однако ее результаты – лишь вершина айсберга. Под поверхностью скрывается иная картина. За исключением Amazon и Tesla, потребительский дискреционный сектор переживает рецессию прибыли. Продажи компаний с малой капитализацией, входящих в Russell 2000, выросли на более чем скромные 1,1% в годовом исчислении. Сектор материалов удерживается на плаву исключительно благодаря взлету цен на драгметаллы.

Высокие тарифы и связанный с ними рост затрат на фоне сокращения крайне важной для доходов и прибыли потребительской активности вынуждают компании потуже затягивать пояса. В октябре они объявили о сокращении штатов на более чем 153 тыс., что втрое больше сентябрьского показателя. По данным Revelio Labs, занятость снизилась на 9,1 тыс. после роста на 33 тыс. по итогам первого месяца осени.

Динамика соотношения капитализации рынка акций и экономики США

Таким образом, за плечами у флагманов рынка акций все не так хорошо, как кажется. Завышенные же оценки бумаг технологических гигантов и сомнения, что инвестиции в искусственный интеллект окупятся, спровоцировали распродажи S&P 500. Согласно индикатору Уоррена Баффета, широкий фондовый индекс явно переоценен. Показатель сравнивает текущую капитализацию в $72 трлн с размером экономики США. Рыночная стоимость вдвое выше ВВП, даже с учетом его впечатляющего роста во втором и, вероятнее всего, в третьем кварталах.

Далеко не все покупатели S&P 500 готовы выбросить белый флаг. JP Morgan отмечает, что сезонный рост потоков денег со стороны розничных инвесторов в конце года традиционно поддерживает широкий фондовый индекс. Будет ли так на этот раз?

Технически на дневном графике S&P 500 имеет место откат к восходящему тренду. Прорыв двух из трех скользящих средних свидетельствует о серьезности намерений «медведей». Пока котировки держатся ниже справедливой стоимости 6740 имеет смысл удерживать и наращивать сформированные от 6770 шорты.