गुरुवार, 7 अगस्त को बैंक ऑफ इंग्लैंड अपनी अगली बैठक आयोजित करेगा। अधिकांश विश्लेषकों की भविष्यवाणियों के अनुसार, केंद्रीय बैंक ब्याज दर में 25 बेसिस पॉइंट की कटौती करेगा, जिससे यह 4.0% हो जाएगी।

इस परिदृश्य को आधारभूत माना जाता है और इसलिए इसे पहले से ही बाजार में शामिल किया जा चुका है। ऐसे में, बाजार संभवतः 25 बेसिस पॉइंट की कटौती की खबर को अनदेखा कर देगा। लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि अगस्त की बैठक सिर्फ औपचारिकता होगी। मुख्य आकर्षण आगे मौद्रिक नीति में राहत की गति निर्धारित करने में है। यहाँ स्थिति कम निश्चित है। एक ओर, केंद्रीय बैंक कबूतरवादी संकेत दे सकता है, जो श्रम बाजार के ठंडा होने और यूके की आर्थिक वृद्धि में मंदी की ओर इशारा करता है। दूसरी ओर, केंद्रीय बैंक अधिक सतर्क रुख अपना सकता है, और तेजी से बढ़ती मुद्रास्फीति का हवाला दे सकता है।

सारांश के तौर पर, यूके का मुख्य उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) वर्ष-दर-वर्ष 3.6% तक बढ़ गया है — जो जनवरी पिछले वर्ष के बाद से सबसे अधिक वृद्धि दर है। कोर CPI, जिसमें ऊर्जा और खाद्य कीमतें शामिल नहीं हैं, भी 3.7% तक बढ़ा है। रिटेल प्राइस इंडेक्स 4.4% तक बढ़ा है, जो 4.2% की धीमी वृद्धि की भविष्यवाणी को दरकिनार करता है।

एक महत्वपूर्ण बिंदु: यूके में मुद्रास्फीति का दबाव अस्थायी नहीं, बल्कि स्थायी है। विशेष रूप से, सेवा क्षेत्र (किराया, बीमा, स्वास्थ्य सेवा, शिक्षा) में कोर मुद्रास्फीति 4.7% दर्ज की गई है।

मुख्य आर्थिक संकेतकों के कमजोर होने की पृष्ठभूमि में मुद्रास्फीति तेज हो रही है।

यूके में बेरोजगारी दर 4.7% तक बढ़ गई है, जो लगभग चार वर्षों में सबसे उच्च स्तर है (जून 2021 के बाद सबसे अधिक)। वेतन वृद्धि फिर से धीमी हुई है — नाममात्र और वास्तविक दोनों रूपों में। विशेष रूप से, बोनस को छोड़कर वेतन वृद्धि पिछले महीने के 5.3% से घटकर 5.0% हो गई है। वास्तविक रूप में (CPIH के अनुसार समायोजित), वेतन वृद्धि 1.0% है।

दूसरे शब्दों में, हम वेतन वृद्धि में गिरावट के साथ-साथ श्रम बाजार की कमजोरी देख रहे हैं।

जहाँ तक अर्थव्यवस्था की समग्र स्थिति का सवाल है, तस्वीर थोड़ी मंद दिखती है। पहले तिमाही में, यूके का GDP तिमाही-दर-तिमाही 0.7% और वर्ष-दर-वर्ष 1.3% बढ़ा। सेवा क्षेत्र (0.7%) और विनिर्माण (1.1%) ने सबसे अधिक योगदान दिया। Q2 के आंकड़े अगले सप्ताह (14 अगस्त) प्रकाशित होंगे, इसलिए नीति निर्माता मासिक संकेतकों पर निर्भर रहेंगे, जो निराशाजनक रहे हैं। उदाहरण के लिए, मई में अर्थव्यवस्था में महीने-दर-महीने 0.1% संकुचन हुआ; पिछले महीने यह 0.3% घट गया। अन्य घटक भी निराशाजनक रहे: औद्योगिक उत्पादन में महीने-दर-महीने 0.9% और वर्ष-दर-वर्ष 0.3% की गिरावट आई। विनिर्माण उत्पादन में -1.0% की कमी हुई (पूर्वानुमान -0.1% था)।

दूसरे शब्दों में, GDP लगातार दो महीनों तक गिरा है, जो Q2 में आर्थिक मंदी का संकेत देता है — विशेषकर विनिर्माण और निर्माण क्षेत्रों में। साथ ही, श्रम बाजार ठंडा हो रहा है और मुद्रास्फीति तेज हो रही है। यह स्टैगफ्लेशन (मंदी के साथ मुद्रास्फीति का "मुलायम" रूप) के एक मध्यम लेकिन मौजूद खतरे की ओर संकेत करता है। यह पहेली वित्तीय नीति से और जटिल हो जाती है, क्योंकि कई विश्लेषकों के अनुसार, यूके के वित्त मंत्रालय से अनुमानित है कि शरद ऋतु में बजट लक्ष्यों को पूरा करने के लिए कर वृद्धि की घोषणा की जाएगी।

तो, इन चुनौतीपूर्ण आधारभूत कारणों के मद्देनजर बैंक ऑफ इंग्लैंड से हमें क्या उम्मीद रखनी चाहिए?

मेरे विचार में, अगस्त बैठक के परिणाम मौद्रिक नीति समिति के भीतर मतभेद को दर्शाएंगे। समिति के कबूतरवादी पक्ष (मुख्य रूप से स्वाती ढींगरा और एलन टेलर) श्रम बाजार की बिगड़ती स्थिति और आर्थिक मंदी को लेकर ब्याज दरों में अधिक आक्रामक कटौती का समर्थन कर सकते हैं।

वहीं, शिकारी पक्ष के सदस्य (जिसमें मुख्य अर्थशास्त्री ह्यू पिल भी शामिल हैं) बढ़ती मुद्रास्फीति पर ध्यान केंद्रित करेंगे, जो लक्ष्य से ऊपर बनी हुई है और बढ़ती जा रही है। शिकारी पक्ष शायद प्रतीक्षा और देखो की नीति बनाए रखने के लिए वोट करेगा। प्रारंभिक पूर्वानुमानों के अनुसार, वोट इस प्रकार विभाजित हो सकता है: "0-8-1" — यानी, कोई वोट वृद्धि के लिए नहीं, आठ कटौती के लिए, और एक स्थिर रखने के लिए।

कोई अन्य संयोजन GBP/USD जोड़ी में अस्थिरता बढ़ा सकता है। उदाहरण के लिए, यदि एक से अधिक सदस्य वर्तमान स्थिति बनाए रखने के पक्ष में वोट देते हैं (जैसे "0-7-2" या "0-6-3"), तो पाउंड को मजबूत समर्थन मिलेगा। इसके विपरीत, यदि कटौती के पक्ष में सर्वसम्मति से वोट होता है, तो ब्रिटिश मुद्रा पर दबाव आएगा।

मेरे विचार में, बैंक ऑफ इंग्लैंड बाजार की अत्यधिक कबूतरवादी उम्मीदों पर खरा नहीं उतरेगा — दूसरे शब्दों में, अगस्त बैठक का परिणाम पाउंड के पक्ष में होगा। केंद्रीय बैंक दर में कटौती करेगा, लेकिन इसके साथ जारी किया गया बयान और एंड्रयू बेली के वक्तव्य संभवतः सतर्क और अस्पष्ट होंगे। इसके अलावा, केंद्रीय बैंक द्वारा अपडेट किए गए आर्थिक पूर्वानुमान मई में जारी किए गए पूर्वानुमानों से अधिक भिन्न नहीं होंगे।

ऐसा परिणाम GBP/USD को अतिरिक्त समर्थन देगा, जिससे खरीदारों को 1.34 के क्षेत्र में लौटने की संभावना मिलेगी — जो 1.3400 के प्रतिरोध स्तर (D1 टाइमफ्रेम पर बॉलिंजर बैंड्स की मध्य रेखा) को पार करते हुए अगली कीमत बाधा 1.3470 (उसी टाइमफ्रेम पर कुमो क्लाउड की निचली सीमा) का परीक्षण कर सकेगा।