Chacun voit ce qu'il veut voir. Pour Donald Trump, le rallye du S&P 500 vers des sommets historiques est la preuve que le marché apprécie les tarifs douaniers. Pour les investisseurs, c'est un signe de confiance que le président américain finira par céder. Le trade "TACO"—ou l’option "Trump Always Caves"—prosper. Cela permet à la cupidité de dominer et à la peur de disparaître. Les vendeurs sont devenus une rareté sur le marché boursier, signalant l'euphorie. Tout le monde sait comment cela peut se terminer.

Dynamique du S&P 500 et du VIX

À première vue, le marché semble rempli de paradoxes. Trump menace d'imposer des tarifs douaniers de 200 % sur les importations pharmaceutiques, pourtant l'indice NYSE Arca Pharmaceutical a augmenté de 1 % la semaine dernière, surpassant le S&P 500, qui n'a affiché presque aucun gain. Pour les investisseurs, le calendrier de mise en œuvre des tarifs compte plus que la taille des tarifs elle-même. La volonté de la Maison Blanche d'accorder de un an à un an et demi pour restructurer les chaînes d'approvisionnement inspire l'optimisme. Les marchés s'attendent à une augmentation des volumes d'approvisionnement et des inventaires, ainsi qu'à des améliorations des performances des entreprises.

Les tarifs de 30 à 50 % contre le Canada, le Mexique, le Brésil et l'Union européenne n'ont pas non plus suscité de crainte. Il reste encore beaucoup de temps avant leur entrée en vigueur. Il est fort probable que des accords commerciaux soient signés avant le 1er août. En conséquence, l'escalade du conflit commercial est perçue comme un autre report. Et il n'y a aucune garantie que Trump ne changera pas d'avis à nouveau dans quelques semaines et prolongera le délai.

Le S&P 500 est également soutenu par la résilience surprenante de l'économie américaine face à des taux d'intérêt élevés et aux tarifs. Selon une estimation consensuelle de The Wall Street Journal, il est prévu que l'économie américaine croisse de 1 % en 2025, plus rapidement que les 0,8 % attendus en avril. La probabilité d'une récession dans les 12 prochains mois a été réduite de 45 % à 33 %.

Dynamique de Probabilité de Récession aux États-Unis

Le diable s'est révélé moins redoutable qu'on ne l'avait peint. La prévision précédente avait été faite en avril, au cours d'une tempête de marché provoquée par des tarifs, mais la situation semble désormais beaucoup meilleure. Par conséquent, les estimations du PIB sont révisées à la hausse, tandis que les prévisions d'inflation sont révisées à la baisse. Les experts de The Wall Street Journal prévoient désormais une inflation à 3% d'ici la fin de l'année au lieu de 3.6%. Dans ce contexte, la publication des données de l'indice des prix à la consommation de juin est d'une importance cruciale pour le S&P 500.

La tranquillité du marché pourrait être brisée en un instant si l'inflation accélère soudainement. L'idée d'une baisse du taux des fonds fédéraux serait anéantie, et les risques de récession dans l'économie américaine pourraient resurgir. Cela pourrait entraîner une chute de l'indice boursier large.

Techniquement, le graphique quotidien du S&P 500 montre une consolidation à court terme. Est-ce un signe d'accumulation de positions longues ou de distribution de positions courtes ? La réponse sera bientôt révélée. Pour l'instant, tant que l'indice reste au-dessus de sa juste valeur de 6 225, le sentiment reste optimiste. Les positions longues établies à partir du niveau de 6 051 devraient être conservées.