الجميع يرى ما يريد أن يراه. بالنسبة لدونالد ترامب، فإن ارتفاع مؤشر S&P 500 إلى مستويات قياسية هو دليل على أن السوق يحب التعريفات الجمركية. أما بالنسبة للمستثمرين، فهو علامة على الثقة بأن الرئيس الأمريكي سيتراجع في النهاية. تجارة "TACO" أو "خيار ترامب دائمًا يتراجع" تزدهر. هذا يسمح للجشع بالسيطرة والخوف بالاختفاء. أصبح البائعون نادرين في سوق الأسهم، مما يشير إلى حالة من النشوة. الجميع يعرف كيف يمكن أن ينتهي ذلك.

ديناميكيات S&P 500 و VIX

للوهلة الأولى، يبدو السوق مليئًا بالتناقضات. يهدد ترامب بفرض رسوم جمركية بنسبة 200% على واردات الأدوية، ومع ذلك ارتفع مؤشر NYSE Arca Pharmaceutical بنسبة 1% الأسبوع الماضي، متفوقًا على مؤشر S&P 500 الذي لم يسجل تقريبًا أي مكاسب. بالنسبة للمستثمرين، فإن الجدول الزمني لتنفيذ الرسوم الجمركية يهم أكثر من حجم الرسوم نفسها. استعداد البيت الأبيض لمنح فترة تتراوح بين سنة وسنة ونصف لإعادة هيكلة سلاسل التوريد يلهم التفاؤل. تتوقع الأسواق زيادات في أحجام الإمدادات والمخزونات، بالإضافة إلى تحسينات في الأداء المؤسسي.

لم تتسبب الرسوم الجمركية التي تتراوح بين 30-50% ضد كندا والمكسيك والبرازيل والاتحاد الأوروبي في إثارة الخوف أيضًا. لا يزال هناك متسع من الوقت قبل أن تدخل حيز التنفيذ. هناك احتمال قوي لتوقيع صفقات تجارية قبل الأول من أغسطس. ونتيجة لذلك، يُنظر إلى تصاعد النزاع التجاري على أنه تأجيل آخر. ولا يوجد ضمان بأن ترامب لن يغير رأيه مرة أخرى في غضون أسابيع قليلة ويمدد الموعد النهائي.

يحظى مؤشر S&P 500 أيضًا بدعم من المرونة المفاجئة للاقتصاد الأمريكي تجاه أسعار الفائدة المرتفعة والرسوم الجمركية. وفقًا لتقدير إجماعي من The Wall Street Journal، من المتوقع أن ينمو الاقتصاد الأمريكي بنسبة 1% في عام 2025، أسرع من نسبة 0.8% المتوقعة في أبريل. تم تقليل احتمال حدوث ركود في الأشهر الـ 12 المقبلة من 45% إلى 33%.

ديناميكيات احتمالية الركود في الولايات المتحدة

اتضح أن الشيطان لم يكن مخيفًا كما تم تصويره. تم إعداد التوقعات السابقة في أبريل، خلال عاصفة السوق التي أثارتها التعريفات الجمركية، لكن الوضع الآن يبدو أفضل بكثير. ومن ثم، يتم تعديل تقديرات الناتج المحلي الإجمالي نحو الأعلى، بينما يتم خفض توقعات التضخم. يرى خبراء The Wall Street Journal الآن أن التضخم سيكون عند 3% بحلول نهاية العام بدلاً من 3.6%. في هذا السياق، يعد إصدار بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر يونيو أمرًا بالغ الأهمية لمؤشر S&P 500.

يمكن أن يتعرض الهدوء في السوق للاضطراب في لحظة إذا تسارع التضخم فجأة. ستتلاشى فكرة خفض معدل الفائدة الفيدرالي، وقد تشتعل مجددًا مخاطر الركود في الاقتصاد الأمريكي. قد يؤدي ذلك إلى هبوط المؤشر العام للأسهم بشكل حاد.

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500 حالة من التماسك على المدى القصير. هل هو إشارة إلى تراكم المراكز الطويلة أم توزيع المراكز القصيرة؟ سيتم الكشف عن الإجابة قريبًا. في الوقت الحالي، طالما أن المؤشر يبقى فوق قيمته العادلة البالغة 6,225، فإن الشعور يبقى متفائلًا. يجب الاحتفاظ بالمراكز الطويلة التي تم إنشاؤها من مستوى 6,051.