Après une hausse rapide de février à avril, l'EUR/USD est entré dans une phase de consolidation prolongée. Depuis plusieurs semaines, la principale paire de devises reste bloquée dans la fourchette de trading 1.1100–1.1400. Cependant, tôt ou tard, cela changera. La consolidation cèdera la place à une tendance. Pour comprendre dans quelle direction l'euro pourrait se diriger, nous devons examiner les causes sous-jacentes.

BNP Paribas a de manière inattendue révisé à la baisse ses prévisions de fin d'année 2025 pour l'EUR/USD, passant de 1,20 à 1,18, en citant une désescalade plus rapide des conflits commerciaux que prévu initialement. Donald Trump passe rapidement des menaces aux délais, ce qui stimule l'appétit pour le risque mondial et met un frein à la stratégie "vendre l'Amérique". Néanmoins, la banque maintient une perspective "haussière" pour l'euro, motivée par des sorties de capitaux des États-Unis vers l'Europe et une couverture active des investissements en dollars américains par les fonds de pension européens.

Les flux de capitaux deviennent un moteur plus significatif de la dynamique des taux de change sur le Forex que la politique monétaire. Sinon, l'EUR/USD baisserait régulièrement en raison des attentes selon lesquelles la BCE reprendrait l'assouplissement monétaire dès juin. Pendant ce temps, la Fed n'envisage même pas de réduire les taux avant au moins septembre. De plus, si l'impact de la politique commerciale de la Maison Blanche sur l'économie américaine reste flou jusqu'à l'automne, la pause dans le cycle des taux de la Fed pourrait se prolonger.

Dynamique du Taux de Dépôt de la BCE

Dans le contexte actuel, l'assouplissement de la politique monétaire est perçu davantage comme une bouée de sauvetage pour l'économie en période de guerres commerciales. La Banque Centrale Européenne est prête à intervenir ; la Fed ne l'est pas. Alors, qui coulera en premier : la zone euro ou les États-Unis ?

Une certaine pression sur l'euro est venue des commentaires de Joachim Nagel. Le président de la Bundesbank a souligné la croissance inattendue de 0,4 % du PIB de l'Allemagne au premier trimestre, l'attribuant à une augmentation de la demande d'importations américaine. La situation pourrait se détériorer au deuxième trimestre, ce qui poserait un problème pour les partisans de la hausse de l'EUR/USD.

Suite à une combinaison de données sur la confiance des consommateurs et les biens durables aux États-Unis, les investisseurs se tournent désormais vers les minutes de la réunion du FOMC pour y trouver des indices. Il est peu probable que la Fed laisse entendre un redémarrage de l'assouplissement monétaire. Tout discours restrictif pourrait exercer une pression sur les indices boursiers américains. Une baisse du S&P 500 serait un argument convaincant en faveur de l'achat de l'EUR/USD. Le dollar a perdu son statut d'actif refuge principal, et une détérioration de l'appétit pour le risque mondial constitue désormais un vent contraire pour lui.

Techniquement, sur le graphique journalier de l'EUR/USD, des signes d'un potentiel schéma de retournement 1-2-3 semblent se former. Pour que cela s'active, les vendeurs doivent casser le support dynamique près du niveau de 1.1225, puis pousser la paire au-delà de la fourchette de juste valeur de 1.1200–1.1400. Tant que cela n'arrive pas, il est logique de maintenir un biais d'achat.