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EUR/USD:歐元區CPI、Trump與Powell
週二公布的歐元區 CPI 升幅報告落在「紅色區域」,為 EUR/USD 買方提供了背景支撐。報告顯示,各項組成部分皆低於預期值。另一方面,數據同時反映出歐洲地區整體通膨加速。交易員對此報告反應平淡,因為當前交易基調主要由地緣政治所主導。儘管如此,週二公布的數據仍然使人們能夠得出若干結論。就「冷冰冰的數字」而言,情況如下:整體消費者物價指數(CPI)在 3
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週二公布的歐元區 CPI 升幅報告落在「紅色區域」,為 EUR/USD 買方提供了背景支撐。報告顯示,各項組成部分皆低於預期值。另一方面,數據同時反映出歐洲地區整體通膨加速。交易員對此報告反應平淡,因為當前交易基調主要由地緣政治所主導。儘管如此,週二公布的數據仍然使人們能夠得出若干結論。就「冷冰冰的數字」而言,情況如下:整體消費者物價指數(CPI)在 3 月加速至年增 2.5%,這是自 2025 年 1 月以來最快的成長速度。多數分析師原本預期會出現更明顯的升幅,最高可能到 2.6%。至於剔除能源與食品價格的核心 CPI 本月則意外放緩,降至 2.3%。多數專家此前預估該數值會停留在 2 月的 2.4% 水準。這份數據發布傳達了什麼訊號?首先,歐元區 3 月通膨的上升主要是外部驅動——與「能源」相關,而不是由內部「需求」推動。整體 CPI 加速的關鍵動力來自能源價格的變化:能源價格在大跌(前值為 -3.1%)之後轉為上升近 5%(年增 4.9%),這是自 2023 年 2 月以來最快的成長速度。原因不難理解:中東衝突及其引發的能源危機。眾所周知,歐元區在結構上高度依賴能源進口(尤其是石油和天然氣),因此這樣的結果其實在意料之中。然而,儘管整體通膨大幅加速,最終公布的報告並未對歐元形成利多。理由很簡單:這份數據降低了歐洲中央銀行(ECB)在近期(至少是即將到來的 4 月會議)升息的可能性。也就是說,即便總體指數上升,核心通膨的下降顯示,經濟中的通膨壓力正逐步穩定或放緩。例如,服務價格的增速已放慢至 3.2%(前值為 3.4%)。雖然這一項目對 ECB 來說仍處於「不可接受」的高位,但其變化趨勢才是關鍵。此外,工業品價格的增長也有所放緩(放慢 0.5%),食品、酒精與菸草產品的漲幅亦降至 2.4%。毫無疑問,在未來幾個季度,能源因素仍將是 ECB 預測中的主要風險。然而,當前情勢讓 ECB 得以採取觀望態度,避免在 4 月匆忙升息。這段「時間緩衝」將使央行得以評估次級效應:能源衝擊是否會傳導至薪資、服務業與通膨預期(以及若會,這一過程將有多快)。換言之,這份報告讓 ECB 得以在 4 月會議上維持現狀。EUR/USD 對此數據的反應相當有限,因為這種情境(ECB 採取觀望立場)在通膨報告公布前就已是市場的基線預期。週二 EUR/USD 的價格回調則是由其他基本面因素所驅動。首先,交易員對 The Wall Street Journal 的「內線消息」作出反應:消息指稱 Trump 準備結束對伊朗軍事行動的「積極階段」,即便荷姆茲海峽仍然封鎖。據 WSJ 報導,他已將這一立場告知其親信。與此同時,The Daily Telegraph 則稱,Trump 建議將海峽的控制權移交給一個「國際財團」。然而,哪些國家可能加入這一財團,以及該財團將如何解除這條關鍵運輸動脈的封鎖,仍不得而知。儘管如此,市場已對「Trump 計畫結束戰爭」這類聳動標題作出反應。與此同時,市場參與者對美軍在該地區軍力不斷集結、以及多方「內部消息」所指的另一種可能情境——美國總統正認真考慮發動地面行動(目標是奪取伊朗的 Kharg 島)——則顯得較為忽視。EUR/USD 向北回調的第二個原因來自 Jerome Powell 的表態。他表示,聯準會的貨幣政策「目前處於一個適合維持觀望、以評估後續發展的良好位置」。必須指出的是,與 Fed 不同,歐洲中央銀行確實仍在考慮收緊貨幣政策,只是週二數據公布後,市場對升息的預期略有降溫。不過,就當下而言,Powell 的「觀望」立場短線上對美元不利。整體而言,該貨幣對的前景仍充滿不確定性。當前的價格上行屬於修正性質,可靠度不高,因為其在地緣政治層面的基本支撐相當脆弱。如果 Trump 再度由「寬容轉為震怒」,以摧毀伊朗能源基礎設施相威脅,那麼避險美元勢必再度面臨強勁買盤。在我看來,現在談中東衝突「降溫」仍為時過早——除了 Trump 那些以反覆無常著稱的言論以外,幾乎沒有其他跡象顯示和平將近。因此,就
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