外汇分析 (Fundamental analysis)

5月20日星期二，澳大利亞儲備銀行（RBA）將結束其會議，會議可能導致貨幣政策參數的放寬。大多數分析師認為，這家央行將把利率下調25個基點，這將是繼2月份降息後的又一步「鴿派」舉措。儘管此情景最被預期，但並非板上釘釘。有幾個基本論據支持觀望態度，因此保持現狀也是有可能的。降息理由（“鸽派”情景）大多數支持“鸽派”情景的人士指向最近發表的澳大利亞通脹報告，該報告是在澳儲行四月會議後發佈的。儘管表面上看好，但該報告顯示核心通脹現在已經在2-3%的目標範圍內。自2021年第四季度以來，經修剪平均的消費者物價指數（CPI）首次進入該範圍。此外，報告顯示因租金和保險費用下降，服務業通脹顯著下降至3.7%。鹰派觀點有趣的是，反對降息的批評者也引用了同一份通脹報告，指出其“鹰派”元素。例如，在第一季度中，標題消費者物價指數（CPI）環比上升0.9%，超出預期的0.8%—遠高於前兩季度的0.2%。同比方面，CPI為2.4%，略高於預計的2.3%。3月份的月度CPI也保持在2.4%。前一個月指數達到同一水平，而分析師預測3月會出現小幅下降至2.3%。換句話說，通脹數據是矛盾的，無法明確解讀為支持降息或暫停。暫停的一個其他理由：勞動力市場強勁4月就業激增89,000，為自2024年2月以來最強勁的月度增長，是預期的20,000的四倍多。增長集中於全職就業（59.5k對比兼职的29.5k）。勞動力參與率達到67.1%，自1月以來的最高水平。同時，工資增長在2024年第四季度放緩至3.2%後，在第一季度加速至3.4%年增幅。這為澳儲行提供了繼續觀望的空間。這一結果使澳大利亞儲備銀行不急於進行下一步降息。全球不確定性增加謹慎的理由持續進行的“美國與世界”貿易戰是另一個因素。一方面，唐納德·特朗普對澳洲商品的進口徵收至少10%的關稅（堪培拉甚至沒有採取報復措施，"同意"美國領導人的這個決定）。這意味著澳大利亞本身受到美國關稅的影響有限。但同時，顯而易見的是，澳大利亞經濟不是孤立於世界的其他部分，這意味著如果中國經濟增長開始放緩，關稅對抗的次級效應的負面影響仍然會顯現。所以，美中貿易談判宣佈之前的長期暫停可能成為澳儲行在五月會議上維持現狀的另外一個理由。結論儘管像ANZ、Standard Chartered和Westpac等大銀行預測25個基點的降息，但這一結果並不保證。此外，也有其他強有力的理由支持採取觀望態度，即在穩定的勞動市場和全球不確定性背景下，通脹指標的“頑固”。即使澳儲行實施“鸽派”情景，仍很可能保持謹慎語氣，可能會進行一次“鹰派降息”，從而對2025年下半年兩次額外降息的普遍預測提出質疑。市場影響這造成了一場緊張的等待。如果澳儲行突然維持利率，澳元可能會上漲—澳元/美元可能突破0.6490的阻力位並企圖穩定在0.6500以上。如果澳儲行如預期降息，許多將取決於隨附聲明的語調以及行長Michele Bullock的評論。謹慎的語氣可能支撐澳元，保持澳元/美元在0.6430–0.6490區間。然而，明顯的鸽派信號若影示下半年還會降息，則可能會利好澳元/美元空頭，可能將匯價拉回日圖布林帶下軌0.6340附近。