كما كان متوقعًا، لم يقم بنك اليابان بإجراء أي تغييرات على سياسته النقدية خلال الاجتماع الذي اختتم في 30 أكتوبر، وتراجع الين مقابل الدولار.

كانت التفسيرات لهذا التردد هي نفسها كما كانت من قبل - عدم اليقين في الاقتصاد الأمريكي بسبب نقص البيانات الناتج عن الإغلاق، بالإضافة إلى تعقيدات تقييمات مفاوضات الأجور. كل هذا كان قد تم أخذه في الاعتبار منذ فترة طويلة في الأسواق، ويبدو أن السبب الحقيقي للتوقف في رفع أسعار الفائدة، خاصة في ظل الارتفاع الملحوظ في التضخم في أكتوبر، أكثر تعقيدًا. يحتاج محافظ بنك اليابان، أويدا، إلى مزيد من الوقت لتنسيق السياسة النقدية مع موقف حكومة تاكاهيتشي، ويبدو أن البنك نفد وقته. لم يقدم أويدا أي توجيهات بشأن الإجراءات المستقبلية خلال المؤتمر الصحفي وتجنب التعليقات المباشرة بشأن موقف رئيسة الوزراء تاكاهيتشي من السياسة النقدية أو توقيت الاجتماع معها، مكتفيًا بتصريحات عامة حول أهمية الحفاظ على حوار وثيق.

فسر السوق تعليقات أويدا على أنها تميل إلى التيسير، مما أدى بشكل منطقي إلى انخفاض سعر صرف الين مقابل الدولار.

الآن، ستتحول التوقعات بشأن المعدل إلى ديسمبر، ولا يزال هناك وقت لتنسيق مواقف بنك اليابان والحكومة. يبدو أن الاقتصاد واثق، حيث ظلت الإنتاجية الصناعية في سبتمبر عند مستويات مرتفعة على الرغم من فرض الولايات المتحدة تعريفات جمركية أعلى، بينما عادت معدلات التضخم للارتفاع وتطلب استجابة. ارتفع المؤشر الوطني في سبتمبر من 2.7% على أساس سنوي إلى 2.9%، كما ارتفع المؤشر الأساسي الذي يستثني أسعار الغذاء. مباشرة بعد اجتماع بنك اليابان، تم نشر بيانات التضخم لمنطقة طوكيو لشهر أكتوبر، والتي أظهرت ارتفاعًا أكبر من 2.5% إلى 2.8% على أساس سنوي، مع زيادة جميع المؤشرات، سواء الأساسية أو العامة.

السعر المحسوب في غياب بيانات CFTC يتجه نحو الانخفاض، لكن يمكن الوثوق بهذا المؤشر بشكل مشروط فقط، لأنه يعتمد على بيانات غير مكتملة. ومع ذلك، يمكن الافتراض أنه لا يوجد أساس لارتفاع سريع في USD/JPY حتى الآن، وأن الزيادة في أكتوبر قريبة من التصحيح.

قبل أسبوع، أشرنا إلى أن بنك اليابان قد يؤجل رفع أسعار الفائدة، بينما قد يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتعديل جدول خفض الفائدة، مما قد يؤدي إلى ضعف الين. وهذا ما حدث بالفعل، حيث وصل الين إلى مقاومة فنية قوية عند 154.00/20، والتي لم يتمكن من اختراقها بعد. إذا استمر النمو، فقد يضعف الين حتى يصل إلى 158.80، حيث لا توجد مقاومات كبيرة حتى ذلك المستوى. ومع ذلك، يبدو أن هذا السيناريو أقل احتمالاً من الانخفاض إلى منطقة الدعم عند 150.80/151.20، حيث يبدو أن اليابان غير قادرة على تجنب المزيد من النمو التضخمي. إذا استمر بنك اليابان في سياسة الانتظار والترقب، فإن ثقة السوق في رفع الفائدة في ديسمبر ستتعزز في الأيام القادمة.