"لا تقاوم الاحتياطي الفيدرالي." حسنًا، يعتمد الأمر على ما يقوله الاحتياطي الفيدرالي. التعليقات الأخيرة من جيروم باول بأن الأسهم الأمريكية ذات قيمة عالية لم تخيف المستثمرين إلا لفترة وجيزة. فقد سارعوا إلى شراء الانخفاض ودفعوا مؤشر S&P 500 إلى تحقيق رقم قياسي للمرة التاسعة والعشرين. إذا كان رئيس الاحتياطي الفيدرالي يهدف إلى إخافة السوق، فلم ينجح في ذلك. تاريخيًا، عندما علّق البنك المركزي على المبالغة في تقييم الأسهم - منذ عام 1996 - ارتفع المؤشر العام للأسهم، في المتوسط، بنسبة 13% خلال الأشهر الاثني عشر التالية. وخلال نفس الفترة، تفوق باستمرار على نظرائه العالميين.

اتجاهات نسبة السعر إلى الأرباح وذكر الاحتياطي الفيدرالي لتقييم S&P 500

في الواقع، موقف الاحتياطي الفيدرالي مفهوم. فارتفاع سوق الأسهم، وانخفاض عوائد سندات الخزانة، وضعف الدولار الأمريكي كلها عوامل تساهم في تسهيل الظروف المالية. ونتيجة لذلك، يمكن أن يتضخم تأثير التحفيز النقدي أكثر مما هو عليه في السيناريو المعاكس، مما يزيد من خطر اشتعال التضخم.

ومع ذلك، لم تعد المبالغة في تقييم مؤشر S&P 500 هي نقطة الضعف التي تقلق السوق أكثر. فالبنوك وشركات الاستثمار تزداد قناعة بأن في بيئة اليوم من ارتفاع أرباح الشركات وانتقال الاقتصاد من التصنيع إلى التكنولوجيا، تمثل نسب السعر إلى الأرباح المرتفعة الوضع الطبيعي الجديد.

لم يتزعزع المستثمرون على الإطلاق من المزيد من الإشارات على تباطؤ الاقتصاد الأمريكي. فقد انكمشت أنشطة التصنيع وفقًا لمؤشر ISM للشهر السابع على التوالي، وانخفضت العمالة في القطاع الخاص، كما أفادت ADP، بشكل غير متوقع بمقدار 32,000 وظيفة في سبتمبر. كما تم تعديل أرقام أغسطس من +177,000 إلى -3,000.

اتجاهات التوظيف في الولايات المتحدة من ADP

في الواقع، أزال التقرير أي شكوك متبقية لدى المستثمرين بشأن خفض وشيك في معدل الأموال الفيدرالية. زادت مشتقات CME من احتمالية خفض في أكتوبر من 94% إلى 99%، وفي ديسمبر من 77% إلى 87%. يظل إعادة بدء دورة التيسير النقدي دافعًا قويًا لمؤشر S&P 500. نعم، لم تكن البيانات الأمريكية الأخيرة رائعة. لكنها لم تكن سيئة أيضًا. هذا النوع من البيانات "المتوسطة" ساعد في توضيح المسار المستقبلي لأسعار الفائدة. على الرغم من أن بعض أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة قدموا تصريحات متشددة، إلا أن الأسواق تبدو غير متأثرة.

واصلت أسهم شركات الأدوية الارتفاع بعد أن أعلن دونالد ترامب عن موقع إلكتروني جديد يمكن من خلاله للأمريكيين شراء الأدوية مباشرة. في الوقت نفسه، طغى التفاؤل حول OpenAI على الأخبار السلبية بشأن احتمال إغلاق الحكومة الأمريكية. تمكنت الشركة المصنعة لـ ChatGPT من جذب حوالي 500 مليار دولار كجزء من عرض أسهمها الجديد، مما جعل الاكتتاب العام للشركة الأكبر في التاريخ.

يبدأ موسم أرباح الشركات الأمريكية الأسبوع المقبل، وبسبب غياب التقارير الاقتصادية الكلية الرئيسية وسط إغلاق الحكومة، سيصبح المحفز الرئيسي لتحركات سوق الأسهم الأمريكية.

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500 تعافي الاتجاه الصعودي. طالما أن المؤشر يتداول فوق مستوى القيمة العادلة 6660، ينبغي الاحتفاظ بالمراكز الطويلة المفتوحة من 6570 و6620 وحتى زيادتها، مع تحديد الأهداف عند 6800 و6920.