في العمق، لا تزال الأسواق تعتقد أن الرسوم الجمركية يمكن أن تصبح قوة تضخمية. ومع ذلك، بدون تأكيد من البيانات الرسمية، لا يزال المستثمرون غير مستعدين لبيع مؤشر S&P 500. لقد اعتادوا على الدراما المتعلقة بالرسوم الجمركية ووصلوا إلى حالة من الرضا. ومع ذلك، فإن الجمع بين الرسوم الجمركية العالية وضعف الدولار هو مزيج خطير. سيؤدي ذلك إلى تسريع مؤشر أسعار المستهلكين، وإجبار الاحتياطي الفيدرالي على الحفاظ على معدلات مرتفعة، والتأثير سلبًا على الطلب الاستهلاكي، وتقليل هوامش الربح. ومع ذلك، لا يبدو أن أحدًا يقوم بتسعير هذا السيناريو السلبي حتى الآن.

تركز الأسواق حاليًا على تهديدات التعريفة الجمركية لدونالد ترامب، وبداية موسم أرباح الشركات للربع الثاني، وإصدار بيانات التضخم الأمريكية القادمة. وقد قال الرئيس الأمريكي إنه لا يخطط لإبرام أي صفقات جديدة - الرسائل، في نظره، تشكل بالفعل صفقة. ومع ذلك، إذا أراد شخص ما اقتراح صفقة مختلفة، فإن الولايات المتحدة مستعدة للاستماع. وقد هدد ترامب روسيا بفرض رسوم ثانوية بنسبة 100% إذا لم يتم إنهاء النزاع المسلح في أوكرانيا خلال 50 يومًا.

أرباح الشركات في مؤشر S&P 500: الاتجاهات والتوقعات

يتوقع محللو وول ستريت أن يتباطأ نمو أرباح الشركات في مؤشر S&P 500 إلى 2.5%، وهو ما سيكون أبطأ وتيرة منذ منتصف عام 2023. يبدأ موسم الأرباح مع البنوك الأمريكية. منذ الانخفاض في أبريل، ارتفع مؤشر KWB Bank بنسبة 37% وهو قريب من أعلى مستوياته على الإطلاق، متفوقًا على المؤشر الأوسع للأسهم. ومع ذلك، يبدو أن الإمكانية لاستمرار الارتفاع وسط الصمود المذهل للاقتصاد الأمريكي لا تزال غير مستغلة.

هل سيتراجع هذا الصمود بسبب التعريفات الجمركية؟ وفقًا لاستطلاع 22V Research، يتوقع المستثمرون أن يصل متوسط معدل التعريفة الجمركية على الواردات الأمريكية إلى 17%. ويقدرون أن مثل هذه الرسوم ستضيف 28 نقطة أساس إلى نمو التضخم الأساسي في عام 2025—وهو ما يقارب نصف المستوى المتوقع في مايو.

المعدل المتوقع للتعريفة الجمركية الأمريكية: وجهة نظر السوق

وفقًا لـ Citigroup، فإن سوق المشتقات يُسعّر حركة لمؤشر S&P 500 بنسبة ±0.6% استجابةً لإصدار بيانات التضخم الأمريكية لشهر يونيو القادم. هذه النسبة أقل من متوسط الحركة المحققة البالغ 0.9% خلال العام الماضي. ولكن قد يختلف رد فعل السوق الفعلي بشكل كبير—حيث قد تقدم بيانات أسعار المستهلك أولى العلامات الملموسة لتأثير التعريفات الجمركية على الاقتصاد الأمريكي.

في الواقع، إذا تسارع مؤشر أسعار المستهلكين والتضخم الأساسي بما يتجاوز التوقعات - فوق التوقعات الإجماعية البالغة 2.7% و3.0% على التوالي - فإن الاحتياطي الفيدرالي سيكون على حق. البنك المركزي ليس في عجلة من أمره لاستئناف خفض الفائدة بسبب حالة عدم اليقين الناجمة عن التعريفات الجمركية. وعلى العكس، فإن تباطؤ بيانات التضخم سيعزز من انتقادات ترامب للاحتياطي الفيدرالي، ويضعف الدولار، ويدعم سوق الأسهم. في الرسم البياني اليومي، يبدو أن مؤشر S&P 500 مستعد للخروج من نطاق التوحيد قصير الأجل. الانخفاض إلى ما دون القيمة العادلة البالغة 6,225 سيزيد من مخاطر الهبوط ويوفر إشارة للبيع. وعلى العكس، فإن كسر مستوى المقاومة عند 6,285 سيفتح الباب لبناء مراكز طويلة.