يُظهر مؤشر S&P 500 أفضل أداء ربع سنوي له منذ عام 2023، بينما لم يكن مؤشر Nasdaq 100 بهذه القوة منذ عام 2020. الاقتصاد الأمريكي قوي كالثور، والتضخم يتباطأ، والبنوك الكبرى، بما في ذلك JP Morgan وGoldman Sachs، ترفع توقعاتها لسوق الأسهم الأمريكية. يحظى السوق بدعم من البيت الأبيض ويؤمن حقًا بأن الأسوأ قد أصبح خلفه. ومع ذلك، تشير التاريخ إلى أن النشوة غالبًا ما تنتهي بشكل سيء.

الأداء الربع سنوي لمؤشر S&P 500

بينما كانت صناديق التحوط تزيد من مراكزها الطويلة الصافية في الأسهم الأمريكية لمدة ثمانية أسابيع متتالية، تحذر Bank of America من تزايد مخاطر فقاعة مضاربة في سوق الأسهم الأمريكية. القلق هو أن المستثمرين متحمسون بشكل مفرط لشراء الأسهم وسط توقعات بخفض سعر الفائدة الفيدرالي. في الواقع، ارتفعت احتمالية خفض الفائدة ثلاث مرات في عام 2025 خلال الشهر الماضي من 29% إلى 49%.

حتى لو كانت النصف الأول من العام رائعًا لمؤشر S&P 500، فلا يوجد ضمان بأن بقية العام ستكون بنفس الروعة. حتى الآن، لم تظهر التعريفات الجمركية في التضخم أو الإنفاق المؤسسي. وفقًا لـ Goldman Sachs، فإن معظم الشركات الأمريكية ستمرر التعريفات الجمركية على المستهلكين، لكن هوامش الربح ستتأثر. يتوقع محللو FactSet أن تنمو الأرباح بنسبة 9.4% في عام 2024، رغم أن التوقعات في يناير كانت 14.3%.

تعتقد JP Morgan أن العوامل السلبية مثل التدهور الكبير في سوق العمل الأمريكي ستفوق الآثار الإيجابية لخفض الفائدة المحتمل من قبل الفيدرالي على مؤشر S&P 500. تاريخيًا، أدى التيسير النقدي خلال فترات الركود وارتفاع البطالة في الولايات المتحدة في كثير من الأحيان إلى انخفاضات في المؤشر الأوسع للأسهم أكثر من المكاسب.

اتجاهات S&P 500 مقابل سعر الفائدة الفيدرالي

إن النشوة الحالية في السوق مدفوعة أيضًا باعتقاد المستثمرين بأن ذروة تصاعد النزاع التجاري قد مرت. تُعتبر تهديدات التعريفات جزءًا من تكتيكات التفاوض لدونالد ترامب. من المتوقع أن يحصل الرئيس على تنازلات من شركاء التجارة الأمريكيين — مما قد يعزز الاقتصاد. ومع ذلك، أشار مسؤولو البيت الأبيض إلى أن التعريفة الشاملة بنسبة 10% ستظل سارية فقط على الدول التي تتفاوض بحسن نية. أما بالنسبة للآخرين، فسترتفع الرسوم الجمركية.

من وجهة نظري، لا يمكن لأي أصل أن يرتفع إلى ما لا نهاية. تزداد مخاطر التصحيح في مؤشر S&P 500 مع مرور كل يوم. السؤال هو: ما الذي سيكون المحفز للتراجع في المؤشر العام للأسهم؟ هل ستكون الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة؟ أم انتهاء مهلة الـ 90 يومًا للتعريفات الجمركية التي حددها البيت الأبيض؟

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500، كان هناك اختبار للمقاومة عند 6,200. إذا تمكن الثيران من البقاء فوق هذا المستوى، فقد ينظر المتداولون إلى توسيع المراكز الطويلة التي بدأت من 6,051. وإلا، فقد يكون من الحكمة تأمين الأرباح، وعكس المراكز، والاتجاه للبيع.