بعد صدور بيانات ضعيفة عن سوق العمل في المملكة المتحدة، تم إصدار أرقام ضعيفة بنفس القدر عن النمو الاقتصادي البريطاني يوم الخميس. جاءت جميع مكونات التقرير تقريبًا في "المنطقة الحمراء"، مما زاد من احتمالية قيام بنك إنجلترا بخفض أسعار الفائدة في أحد اجتماعاته القادمة.

ومع ذلك، وعلى الرغم من "النبرة الحمراء" للإصدار، فإن الجنيه الإسترليني يظل ثابتًا مقابل الدولار: حيث اقترب من منطقة 1.36 وحتى اختبر مستوى المقاومة عند 1.3610. وفي الوقت نفسه، في أزواج العملات الأخرى، يتعرض الجنيه لضغط كبير بعد النشر (لاحظ ديناميكيات الأزواج مثل GBP/JPY وEUR/JPY).

كل هذا يشير إلى أن الديناميكيات الصعودية لزوج GBP/USD مدفوعة بشكل أساسي بضعف الدولار. هذه نقطة رئيسية—إذا استعاد الدولار الطلب المؤقت، فقد يواجه الجنيه صعوبة في الحفاظ على زخمه الصعودي. في ظل الظروف الحالية، يعتمد نمو هذا الزوج من العملات بشكل أساسي على تراجع الدولار الأمريكي.

لكن سنعود إلى الدولار قريبًا. في الوقت الحالي، دعونا نحلل التقرير حول نمو الاقتصاد البريطاني. سيتم إعادة طرح هذا الإصدار قريبًا - حرفيًا الأسبوع المقبل، خلال اجتماع بنك إنجلترا في يونيو.

وفقًا للبيانات المنشورة، انكمش الناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة في أبريل بنسبة 0.3% على أساس شهري. هذا هو أدنى قيمة منذ نوفمبر 2023 (كان التوقع 0.1%). وعلى أساس ربع سنوي، بقي الرقم عند مستوى الشهر السابق (0.7%). وعلى أساس سنوي، نما الاقتصاد البريطاني بنسبة 0.9% - وهو الأدنى منذ يوليو 2024. وقد انخفض هذا المكون لمدة شهرين متتاليين.

كانت المكونات الأخرى للإصدار أيضًا مخيبة للآمال في الغالب. انخفض الإنتاج الصناعي بنسبة 0.6% على أساس شهري (بعد انخفاض بنسبة 0.7% في الشهر السابق) وبنسبة 0.3% على أساس سنوي (مقابل التوقعات -0.4% و-0.2% على التوالي). انخفض إنتاج التصنيع بشكل حاد بنسبة 0.9% على أساس شهري.

أذكركم أنه في وقت سابق من هذا الأسبوع، أظهرت البيانات أن البطالة في المملكة المتحدة ارتفعت إلى 4.6%، وهو أعلى مستوى منذ يوليو 2021 (اتجاه تصاعدي مسجل للشهر الثاني على التوالي). زادت طلبات إعانة البطالة بمقدار 33,000 - وهو أعلى قراءة منذ أغسطس العام الماضي. الرقم كان ثلاثة أضعاف القيمة المتوقعة (9.2 ألف). بالإضافة إلى ذلك، تباطأ نمو الأجور إلى 5.3% (بما في ذلك المكافآت) و5.2% (باستثناء المكافآت) في مايو. انخفض الرقم السنوي لمدة ثلاثة أشهر إلى 3.0%. في الوقت نفسه، تسارع مؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة في أبريل - العنواني (3.5% على أساس سنوي) والأساسي (3.8% على أساس سنوي).

لذلك، من ناحية، لدينا تباطؤ اقتصادي وتبريد في سوق العمل، ومن ناحية أخرى، تسارع في التضخم. هذا مزيج غير مريح للغاية لأي بنك مركزي، وبنك إنجلترا ليس استثناءً. ومع ذلك، أعتقد أن البنك المركزي سيتخذ موقفًا متساهلًا في الاجتماع القادم في 19 يونيو ومن المرجح أن يعلن عن خفض آخر في سعر الفائدة.

أولاً، قال محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي، في حديثه في أوائل يونيو أمام أعضاء مجلس النواب، إن وتيرة تخفيضات الفائدة المستقبلية ستعتمد على نمو الأجور. وذكر أن "هذا العامل سيكون حاسمًا في قرارات الفائدة المستقبلية." تباطأ نمو الأجور (أكثر من المتوقع)، لذا لا يمكن لبنك إنجلترا تجاهل ذلك، خاصة في ظل ضعف الاقتصاد الوطني.

ثانيًا، كان ارتفاع التضخم في أبريل جزئيًا بسبب إدخال ضريبة رسوم المركبات في ذلك الشهر - وهي ضريبة مدرجة في سلة المستهلكين.

وفقًا للتوقعات الإجماعية، سيبقي بنك إنجلترا على أسعار الفائدة دون تغيير في يونيو - لا شك في ذلك. تكمن الإثارة في وتيرة التيسير النقدي المستقبلية. في رأيي، مال التوازن الآن نحو خفضين في سعر الفائدة قبل نهاية العام: واحد في أغسطس (أو سبتمبر) وآخر في أحد الاجتماعات الثلاثة المتبقية.

الصورة الأساسية الحالية سلبية للجنيه ولا تدعم نمو GBP/USD. ومع ذلك، ارتفع الزوج بشكل اندفاعي يوم الخميس وحدث ارتفاعًا جديدًا لمدة ثلاث سنوات عند 1.3622. هذا السلوك السعري مدفوع بضعف الدولار بشكل عام وسط تزايد مخاطر الركود التضخمي في الولايات المتحدة. خاب أمل المتداولين بالدولار من شروط صفقة التجارة المعلنة مع الصين. هذه الشروط تحافظ على مستوى التعريفات الحالي على السلع الصينية - بإجمالي 55% (بما في ذلك تلك التي تم تقديمها خلال رئاسة ترامب الأولى).

علاوة على ذلك، تستعد البيت الأبيض لجولة جديدة من تصعيد الحرب التجارية. وفقًا للرئيس الأمريكي، سترسل واشنطن قريبًا لشركائها التجاريين "رسائل السعادة" مع بندين: مستويات التعريفات بعد انتهاء فترة السماح (أي من 10 يوليو) وشروط الصفقة المقترحة. ستكون هذه إنذارات: "وافق على الصفقة، أو انظر إلى البند رقم 1."

استجابةً لمثل هذه الأخبار الأحادية الجانب - التي تفاقمت بسبب ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين إلى جانب انخفاض مؤشرات ISM - وصل مؤشر الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له في ثلاث سنوات يوم الخميس، حيث انخفض إلى 97.6. أثبت الجنيه الضعيف أنه أقوى من الدولار الضعيف.

من الجدير بالذكر أيضًا أن مشتري GBP/USD فشلوا في كسر مستوى المقاومة 1.3610 بشكل حاسم، والذي يتوافق مع الخط العلوي لخطوط بولينجر على الرسم البياني H4. لذلك، من المبكر الاندفاع إلى المراكز الطويلة - قد يكون مستوى 1.36 صعبًا للغاية على الثيران (خاصة بالنظر إلى ضعف الجنيه). ستصبح المراكز الطويلة ذات صلة فقط بمجرد أن يثبت المتداولون فوق 1.3610، مما يفتح الطريق إلى الأهداف التالية: 1.3650 (الخط العلوي لخطوط بولينجر على D1) و1.3700.