Tổng thống Mỹ Donald Trump đã công bố rằng ông đã chọn được ứng viên cho vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang. Không có gì bí mật rằng Chủ tịch hiện tại của Fed, Jerome Powell, đã khiến Trump không hài lòng vì từ chối thay đổi chính sách của Fed dưới áp lực và hạ lãi suất một cách quyết liệt.

Trump biết ông đang làm gì—lãi suất cao trên trái phiếu gây ra gánh nặng quá lớn đối với ngân sách. Chi phí trả lãi đã tăng mạnh và hiện đã vượt mức chi tiêu quốc phòng, chiếm gần 17% ngân sách liên bang trong năm nay. Ủy ban Ngân sách Quốc hội Mỹ đã điều chỉnh dự báo nợ sau khi thông qua "dự luật pháp lý đẹp đẽ lớn nhất", tăng nợ đến năm 2034 từ tháng Giêng lên gần 129% GDP, trong khi tốc độ tăng chi phí lãi suất hiện đang vượt lên trên tốc độ tăng của nợ.

Trump dự định cắt giảm chi tiêu ngân sách cho các khoản thanh toán lãi suất và do đó đòi hỏi cắt giảm lãi suất một cách mạnh mẽ. Tuy nhiên, nếu bối cảnh lạm phát vẫn cao và Fed hạ lãi suất, kỳ vọng lạm phát sẽ không giảm mà thậm chí có thể tăng, khiến lợi suất trái phiếu duy trì ở mức trước đó hoặc gia tăng. Theo Nordea Bank, nhiều yếu tố chỉ ra rằng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ cao hơn trong những năm tới và nhu cầu vay nợ sẽ tăng lên đáng kể. Tất cả những điều này làm suy giảm khả năng đạt được một thỏa thuận dài hạn giữa đảng Cộng hòa và Dân chủ về mức nợ, và đồng đô la sẽ không được hỗ trợ bởi lợi suất trái phiếu tương đối cao do chi phí phòng ngừa rủi ro tăng nhanh.

Lãi suất cao có thể dường như hấp dẫn đối với các nhà đầu tư ở cái nhìn đầu tiên, nhưng tình hình này dễ gây nhầm lẫn. Các nhà đầu tư lớn thường bảo hiểm rủi ro của họ, và khi chi phí bảo hiểm rủi ro được trừ khỏi lợi suất, đầu tư vào trái phiếu kho bạc Mỹ có thể kém hấp dẫn hơn đối với, ví dụ, các nhà đầu tư Nhật Bản (người sở hữu ngoại tệ lớn nhất trong nợ chính phủ Mỹ) so với đầu tư vào chứng khoán Nhật Bản hoặc thậm chí là châu Âu.

Trong những hoàn cảnh này, khả năng đồng đô la mạnh lên trong thời gian ngắn đang giảm đi. Fed fund futures chỉ ra gần như 90% khả năng cắt giảm lãi suất vào ngày 10 tháng 12, với ba lần cắt giảm nữa được dự kiến vào năm sau. Nếu Trump thành công trong việc thay thế Powell làm Chủ tịch Fed bằng một trong những người ủng hộ ông, khả năng cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn sẽ còn tăng lên nhiều hơn nữa. Đơn giản là không có cách nào khác để bù đắp cho lỗ hổng ngân sách đang gia tăng mạnh mẽ, đặc biệt vì doanh thu từ thuế quan cao hiện đang được chuyển sang những mục tiêu hoàn toàn khác, đó là duy trì nhu cầu tiêu dùng. Về cơ bản, điều này có nghĩa là hỗ trợ lạm phát.

Cũng có những yếu tố khác ủng hộ đồng đô la yếu. Những yếu tố này gián tiếp nhưng mang lại một tác động cộng hưởng mạnh mẽ. Giá vàng đang phục hồi sau một tháng củng cố, đồng yên của Nhật đã mạnh lên đáng kể vào thứ Hai khi có tin đồn rằng Ngân hàng Nhật Bản thực sự đang sẵn sàng tăng lãi suất vào tháng 12, và đồng nhân dân tệ Trung Quốc đã đạt mức cao nhất trong 14 tháng so với đồng đô la. Thị trường lao động đang đình trệ và các dự báo về tăng trưởng GDP của Mỹ đang xấu đi.

Tuần tới sẽ cung cấp nhiều thông tin mới—các báo cáo ISM cho tháng Mười Một, dữ liệu việc làm ADP trong khu vực tư nhân, động thái giá nhập khẩu và xuất khẩu, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần, chỉ số cắt giảm việc làm và chỉ số giá PCE cho tiêu dùng cá nhân mà Fed cân nhắc trong các quyết định của mình. Chúng tôi dự đoán biến động sẽ tăng lên và đồng đô la sẽ giảm dần so với các đồng tiền chính.