Dữ liệu lạm phát sản xuất được công bố vào thứ Năm đã bất ngờ có một tác động đáng kể, mặc dù hạn chế, đến các thị trường tài chính. Tuy nhiên, cú sốc không quá sâu cũng như không kéo dài. Hãy thử hiểu tại sao lại như vậy.
Theo báo cáo Chỉ số Giá Nhà sản xuất (PPI) được công bố, con số hàng năm bất ngờ tăng lên 3,3% so với dự báo 2,5%. Đọc hàng tháng cũng tăng mạnh từ 0,0% trong tháng Sáu lên 0,9% trong tháng Bảy. Số liệu cốt lõi của chỉ báo này cũng tăng đáng kể.
Thị trường đã phản ứng với thông tin này bằng cách giảm nhu cầu đối với cổ phiếu Mỹ, hỗ trợ cho đồng đô la và thị trường dầu, trong khi giá tiền điện tử lại giảm. Vậy chính xác điều gì đã xảy ra và tại sao lại sớm có phản ứng ngược ngày hôm nay?
Đúng vậy, hành vi thị trường hôm qua thật bất ngờ, chủ yếu vì những con số này tự chúng là một bất ngờ lớn. Theo quan điểm của tôi, các nhà đầu cơ đã định giá thông tin và thế là hết — mặc dù báo chí kinh doanh phương Tây nhanh chóng bắt đầu thảo luận về khả năng Federal Reserve có thể không cắt giảm lãi suất vào tháng Chín. Lý do là chi phí doanh nghiệp tăng do sự điều chỉnh thuế quan do Donald Trump khởi xướng có thể khiến các doanh nghiệp chuyển những chi phí giao dịch này sang người tiêu dùng, có khả năng gây ra tăng trưởng mới trong lạm phát tiêu dùng.
Thẳng thắn mà nói, những tuyên bố như vậy nghe có vẻ kỳ lạ. Khi nào nhà sản xuất Mỹ thực sự quan tâm đến người tiêu dùng? Không bao giờ. Rào cản thực sự duy nhất là nhu cầu giảm, điều thay vào đó dẫn đến lạm phát thấp hơn. Nhìn lại, có một số song song lịch sử nhất định — vào năm 2018, trong nhiệm kỳ tổng thống đầu tiên của Trump, PPI vào tháng Bảy đã nhảy lên 3,4%, mức cao nhất trước đại dịch. Lúc đó, lạm phát tiêu dùng ở mức 2,9%, lãi suất chủ chốt đứng ở mức 2% và tỷ lệ thất nghiệp là 4%. Tuy nhiên, kinh tế Mỹ lúc đó ở trong một tình huống khác. Chưa có các xung đột lớn toàn cầu, mặc dù căng thẳng đang hình thành. Bá quyền Mỹ vẫn thống trị thế giới một cách tự tin. Fed có thể theo đuổi các mô hình chính sách tiền tệ của riêng mình.
Tất nhiên, lịch sử không có song song chính xác, nhưng có những điểm tương đồng giữa thời điểm đó và bây giờ. Năm đó, Fed vẫn có thể tăng lãi suất cho đến cuối năm, đạt tổng cộng 2,5%. Sau đó đến đại dịch — và đó là một câu chuyện khác. Tuy nhiên, hiện tại, họ không thể làm như vậy, vì kinh tế thực sự cần kích thích từ việc lãi suất thấp hơn, ngay cả với cái giá của một đợt lạm phát ngắn hạn. Động cơ sản xuất tại Mỹ phải được khởi động lại, điều cực kỳ, thậm chí khó tin, khó khăn.
Đáng chú ý là trong những thập kỷ gần đây, khi các doanh nghiệp Mỹ tích cực chuyển sản xuất ra nước ngoài, chỉ còn lại rất ít sản xuất thực sự trong nước. Đúng, các doanh nghiệp quốc phòng và quân sự vẫn ở lại, nhưng họ không thể đảm bảo tăng trưởng kinh tế và lượng lớn công việc. Các nhà sản xuất khác — của giày dép, quần áo, điện thoại thông minh, v.v. — đã thành công chuyển sang Mexico hoặc châu Á. Theo các xu hướng như vậy, cấu trúc của nền kinh tế quốc gia đã chuyển từ công nghiệp sang dịch vụ. Trong bối cảnh này, yếu tố PPI đã phần lớn mất ảnh hưởng đến các thị trường. Người tham gia phản ứng chủ yếu với lạm phát tiêu dùng (CPI). Điều này, theo tôi, làm cho phản ứng của thị trường hôm qua khá kỳ lạ — và sự đảo ngược hôm nay hoàn toàn hợp lý. Sự chuyển động như vậy chỉ đơn thuần là sự đầu cơ và không có gì hơn.
Về việc cắt giảm lãi suất vào tháng Chín, đối với Trump, nó không chỉ có một khía cạnh kinh tế mà còn có khía cạnh địa chính trị, vì mục tiêu của ông là hồi sinh sản xuất thực sự ở Mỹ, chứ không chỉ gắn nhãn lại sản phẩm làm ở Châu Á.
Một tín hiệu quan trọng cho các thị trường ngày hôm nay là sự thay đổi trong lợi suất trái phiếu của Bộ Tài chính Mỹ, sau khi tăng hôm qua, hiện đang giảm trở lại. Hợp đồng tương lai lãi suất liên bang một lần nữa cho thấy xác suất 93,1% về việc cắt giảm lãi suất vào tháng Chín, sau khi dao động từ 98% vào sáng hôm qua xuống 90% vào buổi tối. Tất cả chỉ ra rằng kỳ vọng về việc cắt giảm vào tháng tới vẫn còn.
Vậy chúng ta có thể mong đợi gì hôm nay trên thị trường?
Tôi tin rằng thị trường chứng khoán Mỹ sẽ tiếp tục đà tăng — hợp đồng tương lai trên các chỉ số chính đang tăng. Đồng đô la sẽ chịu áp lực, và tiền điện tử có khả năng tăng trở lại.
Tổng thể, tôi kỳ vọng tâm lý tích cực vừa phải sẽ tiếp tục, có thể được thúc đẩy nếu hội nghị thượng đỉnh ở Alaska giữa Trump và Vladimir Putin đạt kết quả tích cực.
Dự báo hàng ngày
Bitcoin
Tiền điện tử này đang thể hiện sự đảo chiều tăng cục bộ nhờ kỳ vọng tăng lại cho việc cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng Chín. Trên làn sóng này, tiền điện tử có thể tăng lên 123.908,00 so với đô la. Một mức để mua sau khi phá vỡ trên ngưỡng kháng cự 119.724,00 có thể là 119.943,62.
GBP/USD
Cặp tỷ giá này đang tăng lên khi đô la yếu đi do kỳ vọng cao về việc cắt giảm lãi suất của Fed được khôi phục. Dữ liệu kinh tế tích cực của Vương quốc Anh vào ngày hôm qua cũng hỗ trợ nó. Trên làn sóng này, cặp tỷ giá có thể tăng lên 1.3590 trước tiên và sau đó đến 1.3630. Mức mua có thể là 1.3560.
