Kế hoạch A: Đạt được thỏa thuận thuế quan với Mỹ ở mức 10% hoặc thấp hơn trước ngày 1 tháng 8. Kế hoạch B: Kích hoạt cơ chế chống ép buộc và áp thuế nhập khẩu đối với Mỹ tổng cộng khoảng 100 tỷ euro. Điều này sẽ nhắm vào một phần ba xuất khẩu của Mỹ sang châu Âu, trị giá 335 tỷ euro vào năm 2024. Trong bối cảnh Nhà Trắng dự định nâng thuế lên 15%, việc tìm kiếm sự đồng thuận trở nên gần như không thể. Đồng thời, thời gian đang dần hết, khiến tỷ giá EUR/USD không thể tăng lên.

Xuất khẩu và Nhập khẩu của Các Đối Tác Thương Mại Chính của Mỹ

Thỏa thuận với Nhật Bản đã mang lại cho Hoa Kỳ nhiều lợi thế. Doanh thu từ thuế 15% sẽ hỗ trợ ngân sách của Mỹ. Thỏa thuận này cho thấy dấu hiệu giảm căng thẳng thương mại, kích thích nhu cầu rủi ro toàn cầu và đẩy các chỉ số chứng khoán tăng cao. Cuối cùng, Washington có thể dùng động lực này để gây sức ép lên Bruxelles. Theo Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent, không có đảm bảo nào rằng EU sẽ nhận được các điều khoản như Tokyo. Ông lưu ý rằng Nhật Bản đã đưa ra một đề xuất đầu tư rất hấp dẫn: 550 tỷ đô la vào nền kinh tế Mỹ. Liệu Liên minh châu Âu có thể đưa ra điều gì đó tương tự không?

Khó có khả năng. Ngay cả thuế 10% cũng sẽ gây thảm họa cho một số thành viên EU — chưa kể tới 15% hay 30%. Mọi thứ đều chỉ ra một cuộc chiến thương mại sắp tới, mà do thặng dư thương mại của EU, khả năng cao sẽ kết thúc không tốt đẹp cho châu Âu. Sự thất bại của Trung Quốc trong cuộc đối thoại thương mại giai đoạn 2017–2019 đã dẫn tới việc giảm mạnh giá trị của đồng nhân dân tệ. Tại sao đồng euro lại không nên xuống dốc tương tự — đặc biệt khi sự thụ động của Cục Dự trữ Liên bang đang tạo thuận lợi cho đồng đô la Mỹ? Mặc dù Donald Trump đã kêu gọi cắt giảm lãi suất tới 300 điểm phần trăm, ngân hàng trung ương vẫn im lặng và không có động thái.

Thêm vào đó, các vị thế đầu cơ dài hạn quá mức trong euro cũng đang hình thành rõ nét điều chỉnh của EUR/USD. Nếu không có các quân bài mạnh của phe gấu, dòng vốn từ Bắc Mỹ đổ vào châu Âu, dựa trên đa dạng hóa danh mục đầu tư vào cổ phiếu rẻ hơn và bảo hiểm rủi ro tiền tệ của những cư dân ngoài Mỹ, đang gây áp lực lớn lên đồng đô la.

Động lực tỷ lệ P/E: Chỉ số Cổ phiếu Mỹ và Châu Âu

Như vậy, thị trường đang rơi vào thế bế tắc. Về phía xu hướng giảm giá của EUR/USD, có nguy cơ chiến tranh thương mại Mỹ-EU đang rình rập, sự không sẵn sàng của Fed trong việc hạ lãi suất dưới áp lực của Trump, và các vị thế đầu cơ đồng euro dài hạn bị thổi phồng quá mức. Về phía xu hướng tăng giá là việc bảo hiểm rủi ro tiền tệ và dòng vốn từ Mỹ chảy vào EU. Không có gì ngạc nhiên khi cặp tiền tệ chính này đã bị kẹt trong khoảng giá hợp nhất từ 1.16 đến 1.18 trong nhiều tuần qua.

Trên biểu đồ hàng ngày, sự bất lực của những người đầu cơ EUR/USD trong việc giữ cặp đôi trên mức hỗ trợ 1.1715 sẽ tín hiệu yếu và biện minh cho các vị thế bán đối với euro so với đô la Mỹ. Ngược lại, việc quay trở lại trên mức cao cục bộ tại 1.176 sẽ cung cấp lý do để xây dựng các vị thế mua.