Промислове виробництво Німеччини продовжує подавати сигнали стабілізації, хоча стійким відновленням це ще назвати не можна. За попередніми даними Destatis, виробництво у травні зросло на 0,9 відсотка порівняно з квітнем з урахуванням сезонного та календарного коригування. Результат помітно перевершив очікування та став другим поспіль місяцем зростання після переглянутого квітневого приросту на 0,2 відсотка. Однак у річному порівнянні картина протвережує. Щодо травня 2025 року виробництво залишилося абсолютно незмінним, показавши нульову динаміку.

Головним двигуном травневого зростання став автомобільний сектор, який додав значних 3,6 відсотка за місяць. Свій внесок зробило і будівництво зі зростанням на 0,9 відсотка. Без урахування енергетики та будівництва промислове виробництво зросло на 0,8 відсотка, причому виробництво капітальних товарів підскочило на 1,3 відсотка, а споживчих на 1,2 відсотка. Єдиною слабкою ланкою виявилися проміжні товари, які знизилися на 0,4 відсотка. Показово й те, що енергоємні галузі наростили випуск на 0,2 відсотка за місяць, а у тримісячному порівнянні одразу на 3,2 відсотка, що говорить про поступову адаптацію німецької промисловості до енергетичного шоку від іранської війни.

Проте волатильний тримісячний показник закликає до обережності. За період з березня по травень виробництво зросло лише на 0,1 відсотка порівняно з попередніми трьома місяцями. Це фактично стагнація, яка оголює справжній стан справ. Помісячні сплески на кшталт травневого багато в чому забезпечені окремими секторами, насамперед автопромом, тоді як базовий тренд залишається плоским. Нульова річна динаміка лише підтверджує, що німецька промисловість тупцює на місці, борючись з американськими митами, слабким попитом у Китаї та високими витратами.

Сьогоднішні дані добре лягають на вчорашню статистику з промислових замовлень, які у травні зросли на 1,9 відсотка, також перевершивши прогноз. Разом ці два звіти обережно малюють позитивну картину. Замовлення зростають, виробництво оживає, що дає надію проходження нижньої точки. Однак в обох випадках зберігається одне і те ж застереження. І зростання замовлень, і підйом виробництва багато в чому забезпечені разовими та секторальними факторами, будь то оборонні замовлення чи сплеск в автопромі, а не широким та стійким відновленням попиту. Тримісячні тренди в обох показниках залишаються млявими, що не дозволяє говорити про розворот.

Показовою виявилася реакція валютного ринку, а точніше її відсутність. Євро практично ніяк не відреагував на вихід позитивних німецьких даних. Причина в тому, що доля єдиної валюти зараз визначається не окремими релізами по промисловості, а більш потужними факторами. Це очікування щодо ставок ЄЦБ та ФРС, а також загальне тло навколо інфляції. Для подальшої траєкторії євро сьогоднішня статистика залишається нейтральною. Вона підтверджує, що німецька економіка, ймовірно, проходить нижню точку, що знімає частину побоювань про рецесію, але водночас не створює нового інфляційного тиску, який би змусив ЄЦБ повернутися до посилення.