*см. также: Торговые индикаторы InstaForex по USD/JPY
Пара USD/JPY продолжает уверенный рост, консолидируясь в районе 158.80 в первой половине американской торговой сессии понедельника и вплотную приближаясь к ключевому психологическому уровню 159.00.
Причина столь уверенного и возобновившегося восходящего движения — сочетание сразу двух мощных факторов: «ястребиный» шок от данных по инфляции в США, резко повысивший ожидания ужесточения политики Федеральной резервной системы, и сохраняющееся давление на иену со стороны энергетического шока, который бьёт по японской экономике, критически зависимой от импорта энергоносителей.
Фундаментальный фон: «ястребиная» ФРС и энергетический шок
Главным драйвером роста доллара остаются последствия шокирующих данных по инфляции в США, опубликованных на прошлой неделе (см. наш сегодняшний обзор «XAU/USD: устоит ли поддержка?»). На этом фоне доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла годового максимума в 4,6%.
Этот «инфляционный шок» коренным образом изменил ландшафт монетарной политики. Рынки мгновенно пересчитали вероятности, полностью исключив ожидания снижения ставок в 2026 году.
Согласно инструменту CME FedWatch, рынки теперь закладывают около 45-50% вероятности повышения ставки ФРС к концу года. Доходность 2-летних казначейских облигаций США превысила 4% впервые с июня 2025 года.
Корреляция USD/JPY вновь вернулась к движению преимущественно за счёт разницы в доходности краткосрочных облигаций США. В то время как ранее японские интервенции искажали картину, сейчас рост кривой доходности US Treasuries снова стал основным драйвером пары.
Пока доллар получает поддержку от ястребиных ожиданий, иена остаётся под давлением из-за фундаментальной уязвимости японской экономики.
Ключевые факторы
Зависимость от импорта энергии. Япония импортирует около 90% потребляемой нефти, и блокада Ормузского пролива создаёт экзистенциальную угрозу. Рост цен на сырьё уже привёл к ухудшению торгового баланса.
«Медвежье уплощение» кривой JGB. Доходность 10-летних японских государственных облигаций (JGB) выросла до самого высокого уровня с 1996 года. Этот, так называемый «bear steepening» (рост доходности на длинном конце при неизменной короткой ставке), — классический признак того, что инвесторы теряют доверие к способности Банка Японии контролировать инфляцию и обслуживать госдолг.
BoJ оказался в крайне сложной ситуации, балансируя между необходимостью поддерживать иену и сохранять контроль над кривой доходности.
«Ястребиный» сигнал. На апрельском заседании трое членов Совета выступали за повышение ставки с 0,75% до 1,00%, что отражает усиление «ястребиных» настроений внутри регулятора. Рынки закладывают около 80% вероятности повышения ставки BoJ на июньском заседании.
Дилемма. Главный секретарь кабинета министров Японии Ёсимаса Кихара заявил, что власти с «очень высокой степенью срочности» следят за движениями рынка и доходностью долгосрочных облигаций. Если BoJ ответит на рост доходности «на длинном конце» усилением покупок облигаций, это лишь ослабит иену, создав дополнительное давление на пару, говорят экономисты. Если BoJ повысит ставку, но недостаточно агрессивно, рынки могут воспринять это как слабость и продолжить продавать иену.
С технической точки зрения USD/JPY продолжает уверенное восхождение и находится в зоне «принятия решений» (для Банка Японии это - зона 159.00-161.00). Уровень же 159.00 – это также многонедельный максимум и психологический уровень. Предыдущие попытки пробить этот уровень (в апреле) приводили к валютной интервенции со стороны финансовых органов Японии.
Ключевые события
| Дата | Событие | Ожидаемое влияние |
| Понедельник, 19 мая, 23:50 GMT | Предварительные данные по ВВП Японии за первый квартал | Прогноз: +1,7% г/г; сильные данные поддержат ожидания повышения ставки BoJ и укрепят иену; слабые данные — усилят давление на JPY |
| Среда, 20 мая | Публикация протоколов заседания FOMC | Подтверждение «ястребиного» настроя ФРС усилит доллар |
| Среда, 20 мая | Отчёт по прибыли Nvidia | Влияние на глобальный аппетит к риску |
| Постоянно | Любые заявления Токио о валютной интервенции | Главный риск — вербальные интервенции могут временно ослабить пару |
Заключение
USD/JPY оказалась в эпицентре столкновения двух мощных сил. С одной стороны, «ястребиный» разворот ФРС и растущие ожидания повышения ставки (вероятность около 50%) толкают доходность US Treasuries вверх и укрепляют доллар. С другой — японская экономика страдает от беспрецедентного энергетического шока, а BoJ вынужден балансировать между необходимостью поддержки иены и сохранением контроля над госдолгом на фоне роста доходности JGB до максимумов с 1996 года.
Ключевая зона 158.00–160.00 станет ареной решающей битвы в ближайшие дни. Удержание выше 159.00 откроет дорогу к годовому максимуму 160.70, но любая неудача может спровоцировать откат к 158.00 (ЕМА200 на 1-часовом графике).
Наиболее же вероятный сценарий на ближайшие дни — продолжение консолидации в диапазоне 158.00–160.00. Рынок находится в ожидании новых драйверов — данных по ВВП Японии и протоколов FOMC.
Экономисты же предупреждают, что интервенции BoJ могут оказаться контрпродуктивными: они не только не предотвращают возврат к предыдущим уровням, но и усугубляют стресс «на длинном конце кривой JGB». Инвесторам следует внимательно следить за данными по ВВП Японии сегодня вечером (прогноз: +1,7% г/г), протоколами FOMC в среду, а также за любыми заявлениями японских властей о валютной интервенции. Пара, вероятно, останется волатильной, но любой краткосрочный откат может быть воспринят как возможность для покупок.
