После стремительного ралли неплохо бы сделать передышку. Однако для этого «быков» по S&P 500 нужно было чем-то напугать. Если это не получается у геополитики, может попытать счастья инфляция. Разгон потребительских цен в США до 3,6% заставил широкий фондовый индекс отступить. Правда, ненадолго. Розничные инвесторы тут же выкупили провал.

В теории ускорение инфляции заставляет ФРС ужесточать денежно-кредитную политику. В результате возникает неблагоприятная среда для американских акций. Однако на практике S&P 500 показал впечатляющие результаты в 2023-2025, когда и цены, и ставка по федеральным фондам были высоки. В качестве основной причины фигурировало снижение инфляционных ожиданий, что позволило Федрезерву перейти к монетарной экспансии в 2025. Сейчас ожидания будущей инфляции растут.

Динамика доходности TIPS и инфляционных ожиданий

Такое уже было в 2021, однако благодаря восстановлению экономики США после пандемии S&P 500 сумел порадовать своих поклонников. Американские акции упали только в 2022 из-за старта цикла ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Таким образом, у них есть определенный запас хода вверх, пока центробанк не начал повышать ставки. После релиза данных по инфляции за апрель срочный рынок сместил сроки этого события с апреля на март 2027.

Главное, чтобы у S&P 500 был козырь, который сложно перебить. Если в 2021 им стал бурный рост экономики после связанной с COVID-19 рецессии, то в 2026 – это впечатляющие корпоративные доходы. Финансовые результаты эмитентов широкого фондового индекса по итогам первого квартала оказались лучшими за два десятилетия за пределами восстановлений после мирового кризиса 2008 и пандемии 2020.

Динамика доходов компаний S&P 500

Однако нужно добавить в бочку с медом ложку дегтя. Основные успехи связаны с деятельностью компаний-производителей чипов памяти. Их нехватка приводит к сверхприбылям для производителей и к росту затрат потребителей. Поэтому имеет место колоссальный разрыв и более чем 60%-е ралли индекса полупроводников Филадельфийской биржи за последние 6 недель.

Именно они пострадали больше всего после выхода в свет данных по американской инфляции за апрель. Broadcom и Micron Technology угодили в пятерку главных аутсайдеров на торгах 12 мая. Это показывает, насколько хрупкими становятся позиции производителей чипов. Если страхи вырастут, пузырь может запросто лопнуть.

Впрочем, пока на рынке акций царит FOMO, широкому фондовому индексу не о чем беспокоится. Его провал тут же был использован толпой для покупок.

Технически на дневном графике S&P 500 после достижения первого из двух ранее поставленных таргетов по лонгам на 7429 и 7500 последовал закономерный откат. Был сформирован пин-бар с длинной нижней тенью. Прорыв его максимума вблизи 7410 позволит нарастить покупки и переместить целевой ориентир на 7700.