Более сильный американский доллар, более слабые крипторынки, фундаментальная переоценка и чрезмерное внимание к технологическим гигантам сделали S&P 500 уязвимым для коррекции. Когда широкий фондовый индекс устанавливает 36 рекордных максимумов в 2025, с апреля не торгуется ниже 50-дневной скользящей средней и не проседает от закрытия на 3% и более, нужно быть очень осторожным. Откат может нагрянуть в любой момент. Даже без видимых причин.

За последние десять дней S&P 500 вырос на 1,7%, акции Великолепной семерки – на 5,2%. В третьем квартале прибыль входящих в нее эмитентов готова вырасти на 27%, в два раза больше прогнозов экспертов Уолл-стрит. Неудивительно, что инвесторы сломя голову покупают NVIDIA и других технологических титанов, а остальные 493 эмитента находятся в забвении. Если гиганты наращивают расходы на искусственный интеллект, то это маскирует сокращение затрат другими компаниями.

Динамика Великолепной семерки и других компаний S&P 500

Сезон корпоративной отчетности заканчивается, и инвесторы начинают переключать внимание на другие драйверы рынка акций, включая геополитическую напряженность и уровень государственного долга. В этом отношении начало слушаний в Верховном суде о законности введенных Дональдом Трампом тарифов могло стать спусковым крючком распродаж S&P 500. Если пошлины на импорт будут отменены, Белому дому будет необходимо вернуть деньги и начинать латать дыры в бюджете. Это чревато серьезным замедлением экономического роста США.

Впрочем, вердикт не станет достоянием публики еще несколько недель или месяцев, поэтому инвесторов больше волнуют другие проблемы: раскол в рядах ФРС или высокая фундаментальная оценка. S&P 500 торгуется в 23 раза выше ожидаемой через 12 месяцев прибыли, Nasdaq – в 28 раз. Причем средние значения для фондовых индексов составляют 20 и 19 соответственно. Скорректированная на инфляцию оценка P/E или P/E Шиллера второй за историю поднялась к отметке 40. Акции слишком дороги, рынок нуждается в откате.

Динамика P/E Шиллера

Главным аргументом противников завышенных фундаментальных оценок является утверждение, что компании продолжат получать большую чем в прошлом прибыль. Однако в условиях низких по историческим меркам налогов и падения доли рабочей силы в ВВП, такой подход имеет мало смысла. На фоне огромного дефицита бюджета и старения населения эти процессы могут серьезно измениться.

Основным вопросом в ближайшем будущем станет, готовы ли инвесторы выкупать провал широкого фондового индекса или позволят ему сходить на глубокую коррекцию.

Технически на дневном графике S&P 500 имеет место реализация разворотного паттерна 1-2-3. Отбой от поддержек в виде пивот-уровня 6770 и справедливой стоимости 6740 позволит вернуться к покупкам. Их прорыв станет основанием для формирования краткосрочных коротких позиций.