S&P 500 впервые в истории преодолел отметку 6700 и достиг уже 28-го исторического максимума в 2025. Акции Великолепной семерки также бьют рекорды, а Apple впервые с начала года вышла в зеленую зону. Масла в огонь ралли американских долевых бумаг подливает NVIDIA, намеренная инвестировать около $100 млрд в OpenAI для поддержки строительства новых центров обработки данных и других секторов искусственного интеллекта. Что может быть лучше?

Рынок акций США отошел от тарифных шоков Дональда Трампа и, вооружившись сильной корпоративной отчетностью, намерением ФРС снижать ставку по федеральным фондам и технологиями ИИ, покоряет новые вершины. Однако он далеко не лучший в глобальном масштабе. Если в первом полугодии блистали европейские фондовые индексы, то сейчас пришло время азиатских.

Динамика соотношения фондовых индексов Азии и США

Индекс MSCI Asia Pacific вырос с начала года на 22%, обойдя S&P 500 на 8 п.п. Такого разрыва не было с 2017. Азиатам действительно есть чем ответить. Снижение тарифной неопределенности и конкуренция в области искусственного интеллекта помогает Китаю, ожидания ужесточения денежно-кредитной политики – банкам Японии, сильный внутренний спрос – Индии.

Если учитывать ослабление доллара США против основных мировых валют, разрыв будет еще больше. Усиливает привлекательность азиатских акций их низкая фундаментальная оценка. В теории перелив капитала должен притормозить «быков» по S&P 500. Однако на практике японские, китайские и индийские инвесторы продолжают вкладывать деньги в американский рынок. Одновременно они хеджируют валютные риски, что приводит к ослаблению гринбэка.

Динамика рисков разворота по азиатским валютам

Таким образом, капитал течет в Соединенные Штаты как из притормозившей во втором полугодии Европы, так из хватающей звезды с неба Азии. Недостатка в деньгах нет. Тем более что поклонники $7,7 трлн фондов денежного рынка присматриваются к возможности перевести свои сбережения в ETF на акции. Пока их устраивает ставка в 4,1%, что существенно выше средней по банковским вкладам 0,6%. Однако по мере ослабления денежно-кредитной политики ФРС доходы будут падать. Потребуется найти новое место для приложения капитала. Почему бы не купить S&P 500?

Ралли широкого фондового индекса завораживает воображение. «Быков» не смущает даже умеренно «ястребиная» риторика чиновников FOMC. Так Альберто Мусалем выразил сомнения в необходимости агрессивной монетарной экспансии. Бет Хэммак беспокоит инфляция, а Рафаэль Бостик еще не решил, как он будет голосовать в октябре.

Технически на дневном графике S&P 500 был наконец выполнен целевой ориентир на 6700 по ранее поставленным длинным позициям. Неспособность закрепиться выше усилит риски отката в направлении 6575. Однако отказываться от стратегии покупок провала пока слишком рано.