Що насправді тисне на долар? Не лише свіжий CPI. Заголовковий показник вийшов комфортним — 2,7% р/р, а «ядро» — жорсткішим, 3,1% р/р. Це саме та суміш, за якої акції оживають, а регулятор не поспішає капітулювати перед ринком. Але це лише верхній шар. Значно небезпечніше те, що відбувається з інститутами, які роблять Америку передбачуваною для капіталу: незалежність ФРС, прозорість статистики та недоторканність методологій. Ці «стовпи» хитаються, і валютний ринок це бачить.
Політика. Глава Мінфіну публічно підштовхує до великого кроку вже у вересні, міркуючи, чи не варто одразу знизити ставку на пів відсотка. Аргумент — «дані вже все сказали, ми запізнилися зі зниженням у червні-липні». Формально це лише думка, але коли її озвучує перший номер по фіскальній лінії, монетарна незалежність із догми перетворюється на тему політичного сезону.
Для долара це сигнал: ставка — вже не лише економічна змінна, а й поле впливу.
Статистика. Після слабкого липневого звіту з ринку праці Білий дім відправив у відставку керівника BLS. Новим фаворитом став економіст, який пропонує «поставити на паузу» щомісячні звіти з ринку праці та покладатися на більш «точні» квартальні оцінки.
Для трейдера це не дрібниця, а питання ліквідності ідей: якщо ринок відрізати від високочастотного «нерва» економіки, волатильність не зникне — вона перейде у спреди, гепи та раптові репрайсинги. Довіра до даних — частина вартості долара, і на ній економити не можна.
Ринок, звісно, чує передусім CPI. Імовірність вересневого зниження ставки, за оцінками строкового ринку, зросла до близько 90%. Ризикові активи святкують, долар — здає позиції. Але варто помітити, як швидко здувся перший імпульс на EUR/USD: базова інфляція не дозволяє розіграти «довгу» серію м'яких рішень без підтвердження наступними релізами. Скепсис до долара — не моноліт, а «вібрація», на якій легко ловити розвороти дня.
Куди рухається долар?
Тепер до механіки. У короткому горизонті у долара два протиборчі драйвери. З одного боку, «м'який» заголовок CPI та зростальні шанси на вересневий рез – це негативна дюрація для USD: криву прибутковостей тягнуть вниз, спреди проти євро та фунта стискаються, carry втрачає гостроту.
З іншого – «ядро», що прискорюється, тарифні ризики та політичний тиск на ФРС – «премія за хаос», яку ринок переоцінюватиме щоразу, коли ритейл-продаж, PPI або наступний CPI підкинуть спеку.
Це означає не тренд, а часті тактичні вікна з продажу долара «на силі» та відкуп при сплесках страху.
Що з рівнями? Індекс долара залишається вразливим під вагою вересневих очікувань: доки ринок вірить у розворот політики, утримувати стійкий ап-тренд складно.
GBP/USD: яструбине зниження Банку Англії робить фундамент для стерлінга міцнішим, ніж здається. Слабкий блок зайнятості його підріже, але не зламає, якщо ФРС не дасть «яструбиний» сюрприз. Долару доведеться відпрацьовувати кожну фігуру лише даними та риторикою.
Головна інтрига — не «чи знизять у вересні», а наскільки далеко політики готові зайти у діалозі з Федрезервом і статистичними органами. Ринок може жити з повільною інфляцією, м'якими ставками та навіть тарифами.
Складніше — без впевненості, що правила не змінюють у процесі гри. Якщо поле залишиться стабільним, слабкий-середній долар — базовий сценарій до Джексон-Гоул і наступного блоку даних. Якщо тиск на інститути зросте, FX-премія за ризик США почне додаватися «зверху», і тоді «захисні» ралі долара будуть частішими та різкішими, ніж очікують «бики» по акціях.
Торговий план у двох рядках. Тактично продавати USD «на силі» після позитивних ринкових сесій із чіткими стопами над локальними вершинами. Стратегічно – уважно вважати політичні ризики фундаментом, а не тлом. Гроші люблять тишу, а тиша – передбачуваність. Нині саме за неї ринок і дисконтує долар.
Євро: пробій 1,17 — імпульс ставки
Євро вирвався вище 1,17 на хвилі зростальних очікувань більш агресивного пом'якшення ФРС: ринок майже одностайно бачить вересневе зниження. Поки заголовки про м'якість політики — долару важко рости навіть у горизонті кількох сесій.
Крива ставок переформатована на користь євро. Важливий нюанс: консенсус економістів допускає ще одне зниження ЄЦБ (висока планка на вересень зберігається), але загалом траєкторія пом'якшення в єврозоні виглядає коротшою. Це означає, що диференціал ставок починає працювати на користь євро, якщо ФРС піде попереду, а ЄЦБ обмежиться одним кроком.
Куди дивитись далі, якщо ви торгуєте імпульс? По-перше, на поведінку EUR/USD навколо зони 1,17–1,1760: саме тут сходяться психологічний рівень та «шлейф» липневих піків.
Факт пробою 1,17 ми вже побачили всередині дня, що підтверджують стрічки цін. Далі важливим є питання закріплення – закриття дня над рівнем спростить дорогу до максимумів року.
Дивимося на ритм новин про тарифи: зараз їхній внесок у CPI швидше приглушений, але стратеги справедливо попереджають про тимчасовий лаг, тож «послуги» можуть пошуміти ще восени.
І, нарешті, на розстановку сил між ФРС та ЄЦБ: якщо в США набереться серія м'яких релізів, а Франкфурт обмежиться однією-двома паузами, carry та спред очікувань продовжать штовхати пару вгору.
Резюме для тактики: базова теза залишається «купувати євро на відкатах» при утриманні вище за зону 1,17, поки ставка ФРС – головний прискорювач слабкості долара. Ризики у жорсткому сюрпризі за американськими цінами та зарплатами також у тому, що ЄЦБ раптово опустить планку на вересень. Але доки ринок бачить довшу доріжку зниження ставок у США, імпульс залишається на стороні EUR.
