На валютном фронте штиль с привкусом тревоги. Курс доллара на внебирже опустился до 78,19 рубля – это дно с весны 2023 года. Все выглядит спокойно, но ощущается, что пружина сжалась и любое движение может стать началом разворота.

Волатильность инвалют вялая, рубль топчется на вершинах, а это редко заканчивается застольем для держателей нацвалюты.

Многие трейдеры сейчас сидят «на заборе», не спеша входят в новые позиции. Ждут, когда кто-то первый сорвет стоп. В то же время техническая картина указывает на возможность сильного движения уже в ближайшие дни.

Глобальная картина

Индекс доллара (DXY) рухнул ниже 97,5 пункта – это минимум с начала 2022 года. Причины понятны: перемирие между Израилем и Ираном, падение сырьевых рынков и ожидания более мягкой политики со стороны ФРС.

Курс пары EUR/USD взлетел выше 1,168, а это автоматически усилило евро даже на фоне снижения глобального спроса. Через кросс-курсы эта динамика передается и во внутренние пары. В итоге на фоне обвального DXY в рубле мы видим крепнущий евро.

Падение нефтегаза обычно приводили к просадке рубля, но сейчас этого не случилось.

Объяснение в механике. Между поставкой нефти и ее оплатой лаг в несколько месяцев. Те деньги, которые сейчас заходят в страну, привязаны к более высоким котировкам нефти весной. Поэтому текущее падение нефтяных цен пока не оказывает давления.

Однако эта устойчивость не вечна. Фундаментальные факторы, поддерживающие рубль, постепенно теряют силу. Мы уже наблюдаем замедление темпов экспорта. А импорт, наоборот, оживает: сальдо внешней торговли сокращается.

Все чаще на рынке звучат разговоры о необходимости корректировки бюджетного правила в сторону снижения объемов продажи валюты со стороны регулятора. Если это случится, предложение инвалюты уменьшится.

Одновременно с этим Центробанк может продолжить снижать ключевую ставку: инфляция замедляется, и ЦБ готов идти на смягчение. А это фактор, традиционно бьющий по рублю.

Ориентиры рубля

Пока нет ярко выраженных сигналов к развороту, но текущая ситуация слишком напоминает тишину перед бурей. Если рубль все же начнет сдавать, движение будет быстрым – особенно на фоне узких спредов и отсутствия ликвидности в глубине стакана.

С учетом сезонных факторов ориентиры по доллару остаются в области 85–90 рублей. Юань вполне способен закрепиться выше 11,5, а евро –уйти выше 95,0. Причем ближе к концу лета вероятность верхней границы по всем курсам будет только возрастать.

На первый взгляд, может показаться, что рубль победил. Он устоял против падения нефти, не дрогнул на фоне геополитических качелей. Но все это следствие действия сразу нескольких сильных факторов поддержки.

А они заканчиваются. Как только пройдут налоговые выплаты, ЦБ даст новый сигнал по ставке, и сократится экспортная выручка, рубль окажется без щита. Тогда валюты, зажатые в коридоре, начнут отрабатывать отложенный потенциал. И это будет не плавный дрейф, а скачок. Пружина слишком долго сжата, чтобы разжаться медленно.