Неделя для валютного рынка началась драматично: ослабление рубля на открытии в понедельник, скачки на фьючерсах и тревожный настрой инвесторов. Повод? Падение котировок нефти и газа на фоне деэскалации на Ближнем Востоке.

Рынок в моменте дернулся: доллар, юань и евро рванули вверх, а рубль на мгновение дрогнул. Пара CNY/RUB подскакивала выше 11, а фьючерсы на инвалюты прибавляли до 1%.

Но как быстро все началось, так же быстро и закончилось. Удар получился больше эмоциональным, чем фундаментальным. Уже к концу дня доллар прибавил символические +0,1%, юань – +0,4%, а рубль выдохнул спокойно, вернув позиции.

Лишь евро отличился на общем фоне, прыгнув на 2%, но этот рост объясняется вовсе не внутренней слабостью рубля, а скачком пары EUR/USD на глобальном рынке на фоне проседания индекса доллара (DXY).

Эта сдержанная реакция подтверждает главное: в фундаменте пока не изменилось ничего, что способно радикально ослабить рубль. А все остальное – лишь колебания настроений.

Почему рубль снова оказался крепче, чем кажется

Рубль отбивается не случайно. Он по-прежнему держится благодаря сочетанию факторов, которые можно назвать «перекрестной поддержкой»: Это высокий экспорт, подавленный импорт, жесткая денежно-кредитная политика Банка России, нормативы репатриации экспортной выручки и ограничение на продажу валюты по бюджетному правилу.

И наконец фактор времени – впереди пиковая фаза налогового периода, а значит, экспортеры будут усиливать продажи валюты для пополнения рублевой ликвидности. Это добавляет давления на доллар, сдерживая любые попытки курсов инвалют вырасти.

Однако все это не вечно. Уже сейчас видна динамика сокращения торгового баланса: экспорт теряет темп, импорт постепенно наращивается. Это первые ласточки возможного разворота.

И если к ним добавить потенциальное смягчение ДКП со стороны ЦБ (на фоне замедляющейся инфляции), становится понятно: поддержка рубля начнет терять прочность.

Вероятная корректировка бюджетного правила во второй половине лета может сократить объемы продажи валюты со стороны Минфина. Все это создает пространство для «отката» доллара вверх.

Что дальше: уровни, ожидания и время Х

Техническая картина по-прежнему тихая: рубль прочно удерживается на двухлетних вершинах, волатильность минимальна, а валюты словно замерли в ожидании. Но если рынок чему-то и учит – это тому, что затишье всегда перед движением.

С учетом сезонных факторов, вероятного окончания налогового периода и нарастающего давления на рубль, ближе к августу мы можем увидеть восстановление долларового курса в диапазон 85–90 рублей.

По евро ожидается движение к 95–100 рублям, а юань может выйти на уровни 11,5–12,0 рубля. Причем нижние границы прогнозных коридоров – история на ближайшие недели, а вот верхние – ближе к осени.

Именно после конца июня – после налоговых расчетов и отпускного провала в деловой активности – появится «окно» для выхода инвалют из застоя. Отслеживать стоит не только экономические индикаторы, но и психологические уровни – пробой 80 по доллару или 11 по юаню может стать пусковым механизмом для более сильного движения.

Так что, несмотря на сегодняшнее затишье и спокойствие, доллар затаился, но вовсе не сдался.