Рубль сейчас действительно непоколебим. Но это скорее иллюзия полной стабильности в момент равновесия. Волатильность на дне, внешний фон нейтральный, а внутренние факторы все больше склоняются в сторону будущего ослабления.

Инвесторам стоит рассматривать текущие уровни как возможность: для фиксации прибыли или открытия умеренных длинных позиций по инвалютам. Потому что когда рынок слишком долго стоит на месте, он редко делает шаг назад. Чаще – прыжок вперед.

Итак, курс доллара прочно закрепился у отметки 78,71, евро снизился до 90,30, а юань держится в районе 10,87. Такое поведение валют можно назвать почти анемичным – волатильность минимальна, а внутридневные колебания не выходят за символические рамки.

Текущая картина: затишье или контрольная точка?

Курс рубля остается у двухлетних максимумов, а иностранные валюты – в низах с весны 2023 года. С технической точки зрения это классический пример консолидации: импульсы иссякли, накопление позиций завершается и рынок ждет нового драйвера.

Отсутствие движения – не признак равновесия, а намек на напряжение в системе. Участники рынка аккуратно затаились, пока не появится четкий сигнал.

Что удерживает рубль сейчас

Рубль с начала года укрепился на 20–25% и пока остается одной из сильнейших валют мира. Он вобрал в себя весь комплекс позитивных факторов: высокую экспортную выручку, нормативы по репатриации, бюджетное правило, а также сдержанный импорт, подавленный высокими ставками и слабым спросом.

Не стоит забывать и о жесткой денежно-кредитной политике ЦБ, которая, несмотря на снижение ставки до 20%, остается одной из самых агрессивных в мире.

Но ключевые факторы поддержки не вечны. Экспорт постепенно теряет темп, притоки валютной выручки начинают снижаться. При этом импорт стабильно растет, особенно в контексте летнего сезона и восстановления логистических цепочек.

Это создает скрытое давление на рубль, которое пока еще не реализовано в цене.

Где начинается разворот

Главная интрига лета – когда и как изменится структура рынка. Ряд аналитиков считает, что в июле может быть пересмотрен механизм бюджетного правила: лимиты по продаже валюты на рынке могут быть сокращены, что уберет значимый источник предложения.

Параллельно возможны дальнейшие шаги по снижению ключевой ставки – инфляция замедляется, а экономика требует стимулов. Это откроет путь к удешевлению рубля через увеличение внутреннего спроса и ослабление притока спекулятивного капитала.

Если эти изменения совпадут по времени – например, в июле или начале августа, – рынок получит сразу несколько триггеров, способных сдвинуть курс с места. Особенно на фоне сезонного восстановления импорта и возможного роста геополитической премии на фоне внешних рисков.

Ключевые прогнозные диапазоны на лето остаются прежними: по доллару – 85–90, по юаню – 11,5–12,0. Причем нижняя граница может быть пробита уже в июне, а к осени не исключено достижение верхней.