На валютном рынке сохраняется стабильность. Рубль провел невыразительную торговую сессию: колебания курсов основных иностранных валют оказались минимальными – от роста юаня на символические 0,1% до снижения евро на 0,5%. Таким образом, инвалюты остаются у двухлетних минимумов, а рубль удерживает позиции без выраженного направления.

После всплеска волатильности, вызванного геополитической нервозностью в начале недели, рынок быстро вернулся к спокойному состоянию. Геополитика, хотя и остается в фокусе, временно ушла с первых строчек повестки, уступив место ожиданиям макроэкономических решений.

Инвесторы сосредоточены на предстоящем заседании Банка России, которое состоится в пятницу. От решения по ключевой ставке будет во многом зависеть краткосрочная траектория рубля.

Пока же участники рынка предпочитают занимать выжидательную позицию, что дополнительно снижает активность и поддерживает низкую волатильность.

Сильный рубль – временный эффект, не устают повторять аналитики

Российский рубль завершил май в тройке самых сильных валют мира по отношению к доллару. По итогам месяца он прибавил более 4%. С начала года курс вырос на 32%, что стало одной из самых впечатляющих динамик за последние годы. Однако аналитики предупреждают: текущий тренд может оказаться непродолжительным.

Что поддерживает рубль

С начала весны укрепление рубля стало результатом сочетания сразу нескольких факторов. На первый план вышли налоговые выплаты: повышение ставки налога на прибыль, особенно для экспортеров, стимулировало продажи валютной выручки.

Дополнительное давление на курс оказало сокращение импорта – в условиях санкционного режима спрос на иностранную валюту внутри страны снизился.

Также на рынке ощущается влияние ограничений, наложенных на Мосбиржу. Валютный рынок стал менее ликвидным, и любые колебания спроса или предложения теперь вызывают резкие изменения курсов.

Это повышает чувствительность курса рубля к внешним и внутренним событиям.

Дополнительную поддержку национальной валюте оказали действия ЦБ и Минфина. Центробанк активизировал продажи валюты, а Минфин, напротив, сократил объемы закупок долларов и евро в рамках бюджетного правила. Все это создало локальный дефицит инвалюты на рынке.

Роль денежно-кредитной политики

Жесткая политика Банка России также сыграла в пользу рубля. Высокая ключевая ставка делает рублевые инструменты более привлекательными для инвесторов, сдерживает внутреннюю инфляцию и ограничивает спрос на импорт.

Хотя в последние недели звучат сигналы о возможном смягчении политики, текущее положение способствует удержанию рубля в относительно узком коридоре.

Глобальные и геополитические факторы

На фоне ослабления доллара США, вызванного ожидаемой сменой курса ФРС и усилением рисковых настроений, многие валюты развивающихся стран получили поддержку – в том числе и рубль.

При этом цены на нефть остаются умеренными (около $57 за баррель Urals), но пока не оказывают давления на рубль, что аналитики связывают с временным снижением корреляции.

Улучшение внешнеполитического фона, включая прогресс на дипломатическом направлении, снижает премию за геополитический риск. Это также способствует укреплению курса. Однако эксперты не считают подобную тенденцию устойчивой, учитывая хрупкость ситуации.

Что будет дальше

Во второй половине года рубль может перейти к умеренному ослаблению. Основными факторами риска остаются:

• дефицит бюджета
• снижение экспортных доходов
• возможное снижение ключевой ставки
• низкие цены на энергоресурсы на фоне повышения добычи странами ОПЕК+
• рост импорта на фоне оживления потребительской активности

По мнению аналитиков, в базовом сценарии в летние месяцы курс доллара вернется в диапазон 82–84 рубля. При благоприятном геополитическом фоне рубль может временно удержаться ниже отметки 80, но на длительную перспективу такие уровни не имеют прочного фундаментального обоснования.

По среднегодовому прогнозу большинство аналитиков сходится в диапазоне 95–98 рублей за доллар. Ослабление рубля, по их мнению, будет обусловлено постепенным отказом от жесткой денежно-кредитной политики и необходимостью стимулировать внутренний спрос.