Предстоящая неделя обещает быть волатильной и информативной. Центральным событием станет сентябрьское заседание ФРС, итоги которого затмят все остальные фундаментальные факторы.
Но сначала давайте пробежимся по ключевым (для eur/usd) макроэкономическим отчётам, которые будут опубликованы в ближайшие дни.
Например, в понедельник в США будет обнародован индекс производственной активности NY Empire State, который основан на опросе производителей района ФРБ Нью-Йорка. После двухмесячного роста этот показатель должен снизиться до 4 пунктов. Это будет свидетельствовать об угасании импульса, наблюдавшегося в июле и в августе. Для долларовых быков важно, чтобы индекс не вернулся в отрицательную область, на фоне слабого производственного индекса ISM, который с марта этого года находится в зоне сокращения.
В период европейской сессии вторника будут опубликованы индексы ZEW. В прошлом месяце эти индикаторы продемонстрировали негативную динамику, и в сентябре данная тенденция должна сохраниться. В частности, индекс настроений в деловой среде Германии должен снизиться до 26,4 пункта, после снижения до 34,7 в августе. Общеевропейский индекс настроений также должен продемонстрировать нисходящую динамику, снизившись о 20,3 (в августе был зафиксирован спад до 25,1). Впрочем, если показатели выйдут на прогнозном уровне (то есть не просядут более существенно), то участники рынка, вероятно, проигнорируют этот релиз. Напомню, что Европейский Центробанк по итогам сентябрьского заседания недвусмысленно дал понять, что в обозримом будущем будет сохранять выжидательную позицию, на фоне ускорения инфляции в еврозоне. Прогнозируемое замедление индексов ZEW не способно смягчить позицию ЕЦБ.
В период американской сессии вторника в США будут обнародованы данные по росту розничной торговли. После июньского роста до 0,9%, в июле продажи выросли всего на 0,5%. В августе ожидается еще более скромный рост – всего на 0,2%. Доллар окажется под существенным давлением, если этот показатель окажется в отрицательной области, свидетельствуя об охлаждении спроса. Впрочем, даже прогнозный результат – не в пользу гринбека, ведь нисходящая динамика показателя говорит об осторожности потребителей, росте сбережений и/или перераспределении расходов.
В среду в США будут опубликованы данные по объему выданных разрешений на строительство. В августе этот показатель остался в отрицательной области (-2,8% г/г), оказав давление на гринбек. В сентябре также ожидается негативная динамика – показатель должен выйти на отметке -3,5%. Следует отметить, что это важный индикатор рынка недвижимости и экономики в целом, поэтому «красный окрас» релиза окажет дополнительное давление на американскую валюту. Особенно если сопутствующий отчёт (по объему совершенных закладок строительства нового жилья), который будет опубликован в этот же день, также выйдет в красной зоне. Согласно прогнозам, в августе объем снизится до 1,3%, после роста на 5,2% в предыдущем месяце.
В четверг всё внимание трейдеров eur/usd будет приковано к еженедельным данным по росту числа первичных обращений за пособием по безработице. На прошлой неделе этот показатель неожиданно и резко вырос – до 263 тысяч (максимальное значение с апреля 2023 года). Согласно прогнозам, по итогам предстоящей недели индикатор снизится до 245 тысяч (что также весьма много). Если вопреки прогнозам показатель останется на уровне предыдущей недели или снова вырастет, доллар окажется под существенным давлением. Ведь данный факт будет говорить о том, что американский рынок труда продолжает охлаждаться, причем весьма активными темпами.
Определённую волатильность по паре eur/usd может спровоцировать и индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии, который также будет опубликован в четверг. В августе этот показатель, который основан на опросе около 250 производителей федерального округа Филадельфии, снизился до -0,3 пункта. В сентябре ожидается слабый, но всё-таки рост – до 1,4 пункта. Для долларовых быков важно, чтобы этот индикатор все-таки выкарабкался из отрицательной области.
В пятницу наиболее важный для eur/usd макроэкономический отчёт будет опубликован в Германии – индекс цен производителей. Этот показатель инфляции может дополнить данные по росту немецкого CPI. Напомню, что индекс потребительских цен в Германии ускорился до 2,2% г/г (максимальное значение с июля этого года), а гармонизированный индекс (EU Harmonised) – до 2,1% г/г. Согласно предварительным прогнозам, индекс цен производителей вырастет до 0,1% м/м. В годовом выражении показатель должен остаться в отрицательной области, но продемонстрировать восходящую динамику (-0,9% после снижения до -1,5%).
Но – повторюсь – все вышеперечисленные релизы останутся в тени центрального события недели. Так, 16-17 сентября состоится заседание ФРС, по итогам которого регулятор наверняка снизит процентную ставку на 25 базисных пунктов. Данный сценарий является базовым, и поэтому уже учтён в текущих ценах. Всё внимание будет приковано к тональности риторики сопроводительного заявления и комментариям главы ФРС Джерома Пауэлла. Дело в том, что после слабых августовских Нонфармов на рынке существенным образом возросли «голубиные» ожидания. Например, вероятность дополнительного снижения ставки на 25 пунктов в октябре сейчас составляет 80% (согласно данным инструмента CME FedWatch). Вероятность ещё одного 25-пунктного снижения в декабре оценивается в 74%.
На мой взгляд, это слишком завышенные ожидания, поэтому «недостаточно голубиные» итоги сентябрьского заседания могут оказать давление на пару eur/usd, даже несмотря на фактическое снижение ставки на 25 пунктов. Глава ФРС Джером Пауэлл, как правило, пытается сохранить баланс в своей риторике, поэтому маловероятно, что снизив ставку на 25 пунктов, он анонсирует дальнейшие снижения на последующих заседаниях. Такой результат будет интерпретирован в пользу продавцов eur/usd. Излишне «голубиные» ожидания окажут покупателям пары медвежью услугу – в прямом, и, скажем так, в переносном смысле.
Стоит отметить, что риски «ястребиного снижения» уже оказывают давление на eur/usd – собственно, именно по этой причине пара и не смогла протестировать на прошлой неделе 18-ю фигуру, несмотря на благоприятный фундаментальный фон. Цена колебалась между средней и верхней линиями Bollinger Bands на дневном графике, то есть между отметками 1,1670-1,1760, и, вероятно, останется в этом ценовом коридоре до оглашения итогов сентябрьского заседания ФРС. Если регулятор не удивит трейдеров «ультраголубиным» настроем, по паре последует южный откат к основанию 16-й фигуры.
Поэтому всё внимание – на Федрезерв.
