У каждого есть свои скелеты в шкафу. Шатдаун резко взвинтил спрос на активы-убежища и обрушил котировки USD/JPY. Однако политический кризис в Японии не дает покоя иене. Скорые выборы нового лидера Либерально-демократической партии и премьер-министра страны заставляют спекулянтов расходится во мнения относительно судьбы валюты Страны восходящего солнца.

Динамика спекулятивных позиций по иене

Главный фаворит Санаэ Такаити четко озвучила свою позицию: ставка овернайт не должна больше расти. Экономика Японии проявляет признаки слабости, долгов выше крыши. Увеличение стоимости их обслуживания станет непомерной нагрузкой для бюджета. Речь идет о так называемом фискальном доминировании, когда правительство жестко контролирует действия Центробанка.

Приблизительно по такому же пути идут США. Там Дональд Трамп сильно давит на ФРС, призывая к агрессивному снижению ставок. Угрозы независимости регулятора заставляют инвесторов отворачиваться от доллара. Если Санаэ Такаити придет власти, история повторится с иеной.

Четверо других кандидата на пост нового премьер-министра страны придерживаются позиции, что Банк Японии должен сам разбираться с денежно-кредитной политикой. Кто бы из них ни победил, USD/JPY отреагирует падением. Впрочем, пока шансы на викторию Санаэ Такаити выше, развороты риска указывают на рост пары в ближайшем будущем. Тем более что анализ позиционирования от Citi свидетельствует, что крупные игроки продолжают продавать иену.

Динамика рисков разворота и позиций по иене

На углях сидят не только инвесторы, но и Банк Японии. Он не может дать четких сигналов о продолжении цикла нормализации. В своем последнем выступлении Кадзуо Уэда отметил, что ставка овернайт будет повышаться при выполнении требуемых BoJ условий. К ним глава регулятора отнес не только инфляцию и зарплату, но и реакцию корпоративных прибылей местных компаний на тарифы США, а также состояние американской экономики.

Сложно сказать, не является ли оно прикрытием для монетарной политики ФРС? Вполне возможно, что Банк Японии повысит ставку овернайт только в том случае, если Федрезерв будет двигаться медленно. При таком раскладе USD/JPY существенно не просядет. А вот серьезная дивергенция в денежно-кредитной политике чревата укреплением иены. Не самый лучший вариант для испытывающих серьезные трудности экспортеров Страны восходящего солнца.

Таким образом, для выхода USD/JPY из состояния среднесрочной консолидации имеем смысл дождаться результатов выборов нового лидера Либерального-демократической партии. Он же станет главой правительства Японии.

Технически на дневном графике USD/JPY имеет место тест сопротивлений на 147,80-147,85. Здесь находится справедливая стоимость и важный пивот-уровень. Повторный штурм в случае успеха станет основанием для формирования лонгов. Неудача, напротив, позволит продавать пару.